Dari Uniswap hingga Pump.fun, semua inovasi DeFi mengubah kolam renang

Ditulis oleh: Huang Shiliang

Saya merasa konsep pooling selalu menjadi konsep yang diremehkan. Mendefinisikan dengan jelas konsep kolam yang akurat sangat penting bagi komunitas pencampuran koin. BELAJAR DEFI, KOLAM MUNGKIN ADALAH KUNCI TERBAIK UNTUK DIGUNAKAN, DAN SETIAP PENGGUNA BARU YANG INGIN MEMASUKI RUANG INI HARUS MENCARI TAHU KOLAM DI PEMBERHENTIAN PERTAMA.

Dalam bursa terpusat seperti Binance, pasangan perdagangan, dalam bentuk buku pesanan, seperti ETH-USDT, adalah posisi di mana kedua sisi transaksi melakukan pemesanan, dan penjual dan pembeli adalah rekanan satu sama lain. Ini adalah bentuk perdagangan yang akrab.

Dalam bursa DEX yang terdesentralisasi, rekanan pembeli dan penjual adalah sesuatu yang disebut pool. Pool adalah melemparkan dua token yang berdagang satu sama lain ke dalam "pool", dan jumlah spesifik dari kedua token ini dalam pool ini dapat diubah untuk memenuhi persyaratan kurva harga tertentu, yaitu algoritma AMM.

Ini adalah inti dari kumpulan likuiditas dalam DEX. Mari kita definisikan apa itu kumpulan likuiditas, atau apa elemen inti yang membentuk atau mendefinisikan kumpulan likuiditas tertentu.

Untuk memahami kolam renang secara menyeluruh, Anda dapat mengajukan tiga pertanyaan:

1. Siapa yang memasukkan dana ke dalam kumpulan?

2. Apa yang dilakukan protokol dengan uang itu?

3. Bagaimana manfaat dan risiko didistribusikan ke seluruh kumpulan?

UNTUK SEBAGIAN BESAR PROYEK DEFI, JIKA ANDA DAPAT MENJAWAB KETIGA PERTANYAAN INI DENGAN JELAS, ANDA PADA DASARNYA ADALAH AHLI DALAM PROYEK TERSEBUT.

NAMUN, AGAR DAPAT BENAR-BENAR MEMASUKKAN PROYEK DEFI KE DALAM PENGELOLAAN ATAU PENGGUNAAN KEUANGAN ANDA, KAMI MASIH PERLU MENDEFINISIKAN POOL SECARA LEBIH RINCI.

Untuk kolam, itu dapat dibagi menjadi lima elemen:

1. Komponen pendanaan.

Misalnya, pool di Uniswap berisi dua token ERC20 untuk membentuk pasangan perdagangan. Seperti Curve, akan ada kumpulan tiga koin.

DEMIKIAN PULA, UNTUK PROYEK DEFI PINJAMAN, JUGA DAPAT DILIHAT DARI PERSPEKTIF CAPITAL POOL. Misalnya, AAVE dapat dibagi menjadi kumpulan pasokan dan kumpulan kewajiban, dan Anda juga dapat melihat bahan apa yang ada di dalam kolam.

2. Peran interaksi dengan kumpulan modal, sehingga dapat menentukan peran penawaran dan permintaan kumpulan modal.

Misalnya, kumpulan modal Uniswap dapat menentukan pengguna perdagangan dan pengguna penyedia pool. ELEMEN INI DAPAT MENGETAHUI DARI MANA KEUNTUNGAN SEBENARNYA DARI PRODUK DEFI INI BERASAL. JIKA ANDA TERLIBAT DALAM PROYEK DEFI DAN ANDA TIDAK MENGETAHUI ELEMENNYA, ANDA PASTI DAUN BAWANG.

3. Ubah atau lebih tepatnya membatasi algoritma yang membatasi perubahan komposisi kolam.

Yang klasik adalah kurva AMM Uniswap. Semua jenis DEX sebenarnya memodifikasi algoritma yang mengubah komposisi kolam, dan inti dari berbagai kurva MM adalah sedikit perubahan dalam algoritma ini.

Parameter seperti perhitungan bunga, rasio agunan, dan kondisi likuidasi protokol pinjaman juga merupakan algoritma yang membatasi perubahan komposisi pool.

4. Alokasi manfaat dan biaya perjanjian.

Alokasi manfaat dan biaya adalah bagian dari algoritma 3 di atas. Tapi yang ini penting dan layak disempurnakan lebih lanjut.

Misalnya, algoritme AMM Uniswap adalah memberikan 100% dari biaya yang disumbangkan oleh pengguna perdagangan ke penyedia pool, dan sebagian besar DEX akan membagikan sebagian darinya kepada pihak proyek.

Pembagian bunga pada perjanjian pinjaman juga merupakan salah satu parameter terpenting.

5. Akhirnya, ada bagian yang mungkin tidak terlalu kita pedulikan, yaitu tata kelola.

Hal utama adalah bagaimana parameter protokol harus disesuaikan, dan sekarang tata kelola berbagai DAO adalah bahwa pihak proyek mengeluarkan proposal, dan kemudian pemegang token memberikan suara dan sebagainya.

TIDAK PEDULI SEBERAPA KOMPLEKS PROTOKOL DEFI, PROTOKOL TERSEBUT DAPAT DIANALISIS DARI LIMA ELEMEN INI.

Seperti Hook versi Uniswap v4, saya melihat bahwa banyak orang di Internet telah menulis artikel tentang sains populer yang sulit dipahami, tetapi nyatanya dapat dipahami dari perspektif kolam.

Kumpulan Uniswap V2 terdiri dari dua token ERC-20, selama tokennya sama, mereka adalah kumpulan yang sama. Ini berarti bahwa untuk setiap pasangan token (misalnya ETH/USDC), Uniswap V2 hanya memiliki satu pool, di mana semua transaksi berlangsung, dan biayanya ditetapkan sebesar 0,3%.

Uniswap V3 memperkenalkan lebih banyak fleksibilitas. Selain pembagian biaya, V3 menambahkan empat opsi biaya: 0,01%, 0,05%, 0,3%, dan 1%. Artinya, untuk pasangan token yang sama, pengguna dapat memilih biaya yang berbeda untuk membentuk kumpulan yang berbeda. V2 hanya memiliki satu biaya 0,3%, sedangkan V3 memungkinkan kurs disesuaikan sesuai dengan kebutuhan perdagangan yang berbeda.

Selain itu, V3 juga memperkenalkan Likuiditas Terpusat, yang memungkinkan LP untuk memilih kisaran harga di mana likuiditas disediakan, semakin mengoptimalkan efisiensi pool. Ini adalah penyesuaian algoritmik dari komponen pool, tetapi algoritme ini secara resmi ditentukan oleh Uniswap, dan LP hanya dapat memberikan likuiditas dalam rentang yang telah ditentukan sebelumnya ini.

Perubahan paling signifikan di Uniswap V4 dibandingkan dengan V3 adalah penyesuaian biaya. V4 memungkinkan pengguna untuk mengatur opsi biaya yang hampir tidak terbatas untuk sepasang token yang sama, melanggar batas empat biaya tetap di V3. Ini berarti bahwa dua pasangan token identik dapat membuat beberapa pool berbeda di V4, tergantung pada pengaturan biaya yang berbeda.

Selain itu, V4 juga memperkenalkan mekanisme Hook, yang membuat komposisi dan algoritma kolam lebih fleksibel. V4 memungkinkan pengguna untuk menambahkan algoritma khusus, yaitu, kait, untuk lebih mengubah perilaku kumpulan setelah batasan x * y = k asli. Setiap pool hanya dapat memiliki satu hook, jadi hook yang berbeda akan membuat pool yang berbeda bahkan untuk pasangan token yang sama dan pengaturan biaya yang sama.

Versi V4 dapat memungkinkan kumpulan untuk memiliki jumlah data yang tak terbatas.

Salah satu proyek terbesar di SOL, Pump.fun, juga jelas dari perspektif kumpulan dana.

Pump.fun inovasi terbesar adalah algoritme yang mengintegrasikan kumpulan koin dan pencetak awal.

Selama proses penerbitan, pokok yang dibayarkan oleh koin mint pengguna akan dicetak ke dalam kumpulan modal setelah penerbitan koin, untuk menutupi kurangnya likuiditas sebagian besar koin, sehingga koin baru dapat berhasil diterbitkan dengan kumpulan dana yang cukup bagi semua orang untuk berjudi.

FAKTANYA, INI ADALAH CARA YANG BAIK UNTUK MENEMUKAN STRATEGI ARBITRASE DENGAN MEMPELAJARI PROTOKOL DEFI YANG LUAS INI DENGAN CERMAT DAN MENCARI DETAIL DESAIN KOLAM MEREKA.