Pada 4 Juni, Ethereum Foundation (EF) secara resmi merilis Kebijakan Manajemen Perbendaharaan terbarunya, yang secara sistematis menguraikan kebijakan pengeluaran keuangan, strategi alokasi aset, dan visi jangka panjang "Defipunk". Kebijakan ini bertujuan untuk meningkatkan ketahanan keuangan Yayasan, mendukung inovasi DeFi, dan memperkuat posisi nilainya ke arah perlindungan privasi dan hak asuh mandiri.

Kebijakan Manajemen Perbendaharaan Ethereum Foundation

Peran perbendaharaan EF adalah mendukung otonomi, keberlanjutan, dan legitimasi jangka panjang yayasan. Ethereum Foundation (EF) diharapkan terus menjadi pelayan jangka panjang ekosistem, tetapi mandatnya secara bertahap akan menyempit.

kebijakan baru, EF akan menentukan rasio alokasi mata uang fiat terhadap ETH berdasarkan model "rasio pengeluaran operasional × periode penyangga", dan mempertahankan pengeluaran tahunan pada tingkat tinggi 15%. Yayasan menunjukkan bahwa 2025-2026 akan menjadi tahap kritis bagi ekosistem, dan sumber daya perlu dikonsentrasikan untuk mempromosikan implementasi teknologi di lapisan protokol, termasuk penskalaan L1, teknologi blob, dan pengoptimalan UX.

EF mengatakan bahwa 2025–2026 akan menjadi jendela kunci untuk bergerak maju dengan implementasi protokol, dan diharapkan dapat mempertahankan 15% dari pengeluaran tahunan dan menetapkan buffer fiat 2,5 tahun. Ini berarti bahwa Yayasan perlu mengonversi sekitar 37,5% pundi-pundinya menjadi mata uang fiat untuk mendukung investasi jangka pendek hingga menengah.

Menurut Kebijakan Manajemen Perbendaharaan EF yang baru, A adalah pengeluaran operasional tahunan (sebagai persentase dari total perbendaharaan saat ini) dan B adalah periode penyangga operasional (jumlah tahun dalam cadangan yang dapat mendukung operasi).

Perhitungan dan eksekusi jumlah.

Lapisan 1: Model Struktural, yang menetapkan rasio alokasi asetYayasan

pertama-tama menggunakan model struktural untuk menentukan kerangka kerja alokasi asetnya. Model ini mengalikan pengeluaran operasional tahunan sebagai persentase dari perbendaharaan (A) dengan periode penyangga operasi yang diinginkan (B) untuk mencapai rasio mata uang fiat target:

A × B: menentukan ukuran cadangan target dalam mata uang fiat. Nilai ini menentukan seberapa sering dan berapa banyak ETH yang dijual.

Lapisan model ini tidak berfokus pada jumlah tertentu, tetapi menekankan bagaimana fondasi harus mempertahankan struktur aset jangka panjang dan mengurangi tekanan pengambilan keputusan jangka pendek yang disebabkan oleh fluktuasi harga mata uang, yang cocok untuk perumusan kerangka kerja tata kelola atau kebijakan alokasi aset.

Menurut data yang diungkapkan dalam Laporan Ethereum Foundation 2024, nilai total perbendaharaan Ethereum Foundation adalah $970,2 juta, turun 39% dari pengungkapan sebelumnya. Dari jumlah ini, biaya operasional pada tahun 2023 akan menjadi sekitar $134.9 juta, atau 13.9% dari total nilai perbendaharaan.

Berdasarkan standar 15% dari beban operasional tahunan dan periode penyangga 2,5 tahun dari pendapatan fiskal baru, rasio cadangan mata uang fiat target EF adalah 15% × 2,5, atau 37,5%. Saat ini, aset kripto yayasan menyumbang 81,3%, dan di bawah standar baru, yayasan mungkin perlu mengurangi kepemilikannya hampir 30% dari ETH.

Menurut laporan keuangan EF, biaya operasional Ethereum Foundation pada tahun fiskal 2023 (kiri) dan proporsi alokasi aset treasury pada Oktober 2024 (kanan), menurut standar fiskal baru, EF perlu mengurangi hampir tiga pertiga dari kepemilikan

Lapisan kedua: model jumlah, menghitung berapa banyak mata uang fiat yang harus dikumpulkan

Setelah rasio struktur ditetapkan, Foundation menerapkan rasio target ke nilai total treasury saat ini dan menerjemahkannya menjadi target penggalangan dana tertentu:

target cadangan mata uang fiat = A × B × Nilai

sesuai dengan jumlah aktual, sehingga cadangan mata uang fiat targetnya adalah sekitar $363 juta。 Model jumlah ini digunakan untuk menilai kecukupan cadangan mata uang fiat saat ini dan apakah ETH perlu dijual untuk meningkatkan perbedaannya, yang merupakan dasar penting untuk pengambilan keputusan di tingkat eksekutif.

Lapisan 3: Model eksekusi, membalikkan berapa banyak ETH

Akhirnya, untuk menerapkan tujuan alokasi mata uang fiat dan ETH, Yayasan akan mempertimbangkan bagian sisa dari brankas (yaitu, 1 - A × B) sebagai nilai cadangan ETH, dan membaginya dengan harga satuan ETH saat ini, untuk menyimpulkan jumlah

TotalTreasury - A × B: Nilai target cadangan ETH (dibagi dengan harga satuan ETH untuk mendapatkan jumlah ETH yang dipegang oleh inti).

Jumlah ETH target = (1 - A × B) × total treasury ÷ harga

Langkah ini menerjemahkan model strategi ke dalam persyaratan posisi aktual. Sesuai dengan jumlah aktual, perbendaharaan yayasan adalah $970 juta, A × B = 37,5%, dan berdasarkan harga ETH $2.500, yayasan harus menyimpan sekitar 242.000 ETH sebagai aset kepemilikan jangka panjang inti.

Dibandingkan dengan sistem anggaran tradisional, model ini menyediakan metode alokasi aset yang lebih fleksibel: di pasar bullish, mata uang fiat dapat diuangkan tepat waktu untuk meningkatkan kemampuan menahan siklus; Ini juga dapat mempertahankan kepercayaan jangka panjang dalam kepemilikan mata uang selama penurunan pasar. EF mengatakan dewan akan secara teratur mengevaluasi dua parameter, A dan B, untuk menyesuaikan struktur aset secara dinamis dan memastikan bahwa alokasi sumber daya disinkronkan dengan irama strategis.

Dua setengah tahun ke depan dianggap sebagai periode kritis bagi ekosistem oleh Ethereum Foundation, sehingga perlu untuk memfokuskan sumber daya untuk mempromosikan pengiriman teknologi penting. Pada tahun 2025, EF akan menghabiskan sekitar 15% dari dana treasury (37,5% dari cadangan mata uang fiat) dan berencana untuk mempertahankan penyangga hukum untuk pengeluaran selama 2,5 tahun. Perusahaan berencana untuk mengurangi biaya operasional tahunan secara linier selama lima tahun ke depan, akhirnya mencapai tingkat dasar 5% dalam jangka panjang.

Bacaan terkait: Rencana Ethereum Foundation 2030: Pangkas Pengeluaran ETH menjadi 5%, Dukung Aktif Defipunk "

Mengoptimalkan Manajemen Aset,

dalam Alokasi Aset, Ethereum Foundation (EF) lebih lanjut mengklarifikasi kerangka kerja alokasi asetnya dalam kebijakan baru, yang bertujuan untuk menyeimbangkan keamanan, likuiditas, dan ketahanan jangka panjang.

Dalam hal aset kripto, EF mengatakan akan mencari pengembalian keuangan yang stabil tanpa melanggar prinsip desentralisasi dan keterbukaan Ethereum. Foundation memprioritaskan penerapan ke protokol DeFi yang diaudit, tanpa izin, dan terstruktur secara transparan, menekankan perlindungan terhadap potensi risiko seperti kontrak pintar, tata kelola, stablecoin, dan oracle, dan menghindari pengejaran pengembalian berisiko tinggi yang berlebihan.

Dana on-chain akan dialokasikan secara fleksibel berdasarkan kondisi pasar, eksposur risiko, dan peluang imbal hasil, yang saat ini mencakup staking independen dan penyediaan likuiditas wETH untuk protokol pinjaman arus utama. Di masa depan, juga direncanakan untuk memperkenalkan pinjaman stablecoin dan beberapa produk RWA on-chain dengan keamanan tinggi sebagai pelengkap. Selain itu, EF mengevaluasi penyimpangan antara cadangan fiat aktual dan target penyangga operasional setiap triwulanan, memutuskan apakah akan menjual ETH, dan membuat pilihan strategis antara swap off-chain atau swap on-chain.

Dibandingkan dengan strategi sebelumnya yang berfokus pada pengembalian on-chain, EF telah secara eksplisit memperkenalkan aset dunia nyata yang ditokenisasi (Tokenized RWA) sebagai komponen penting dari aset fiat. Struktur alokasinya dibagi menjadi tiga tingkatan: aset likuid langsung yang mencakup pengeluaran harian, aset berisiko rendah yang sesuai dengan kewajiban jangka menengah dan panjang, dan aset dunia nyata yang ditokenisasi (RWA Tokenisasi) yang diintegrasikan ke dalam sistem manajemen strategi terpadu.

Perubahan ini mengirimkan sinyal yang jelas: dana mulai lebih memikirkan alat pendapatan yang stabil dari dunia fiat, dengan tujuan mendukung keberlanjutan biaya yang lebih tinggi dalam jangka pendek hingga menengah, daripada mengandalkan kondisi pasar atau sifat kebetulan dari pengembalian on-chain.

Perlu dicatat bahwa hanya protokol RWA yang memenuhi persyaratan transparansi on-chain, auditabilitas, dan tata kelola terdesentralisasi yang dapat dimasukkan dalam sistem foundation. Sebaliknya, proyek RWA tradisional dengan struktur tertutup yang mengandalkan jalur kepercayaan hukum akan menghadapi hambatan yang lebih tinggi.

Penyesuaian tersebut tidak hanya meningkatkan ketahanan struktur treasury, tetapi juga menyediakan ruang kelembagaan untuk perluasan lebih lanjut jalur manajemen aset on-chain di masa depan. Saat ini, rincian pengerahan belum diungkapkan.

mengumumkan "Standar Baru untuk Kewirausahaan"

, EF telah menetapkan tujuan yang jelas untuk Cypherpunk dalam kebijakan fiskal barunya, dan berdasarkan ini, EF telah membangun seperangkat kerangka evaluasi yang disebut "Defipunk", yang bertujuan untuk mempromosikan pembangunan infrastruktur keuangan yang lebih terdesentralisasi, ramah privasi, dan mandiri teknologi. Kerangka kerja ini menekankan enam nilai inti: keamanan, open source, otonomi keuangan, teknologi alih-alih kepercayaan, kebebasan melalui alat kriptografi, dan privasi, dengan fokus khusus pada privasi di tingkat transaksi dan data on-chain.