Pendiri Telegram mendapatkan kembali kebebasannya, dan TON secara resmi mengumumkan pembiayaan $ 400 juta, dan dilema pembangunan mungkin menyambut perubahan haluan

Oleh Nancy, PANews

Dahulu kala, ekosistem TON meningkat pesat dalam hiruk pikuk "lalu lintas adalah nilai" dengan berkah lalu lintas Telegram yang kuat. Namun, ketika dividen lalu lintas berangsur-angsur memudar, tirai realitas terbuka, dan mesin pertumbuhan ekosistem TON mulai melambat. Dengan logika naratif tunggal, ketidakseimbangan dalam alokasi sumber daya, dampak peristiwa eksternal, dan fluktuasi siklus pasar, ekosistem TON telah jatuh ke dalam periode yang menyakitkan.

Saat ini, TON dapat mengantarkan perubahan haluan setelah pasang surut lalu lintas, dengan partisipasi pemodal ventura top dalam pembiayaan 400 juta dolar AS, dan berita kabar baik yang sering terjadi setelah pengikatan eksklusif dengan Telegram, membawa ekspektasi pertumbuhan baru ke TON.

Menerima pembiayaan $400 juta dan lalu lintas Telegram eksklusif

Pada 20 Maret, Open Network Foundation (TON Foundation) mengumumkan putaran pendanaan lebih dari $400 juta, dengan investor termasuk Sequoia Capital, Ribbit Capital, Benchmark, Kingsway, Vy Capital, Draper Associates, dan Libertus Capital dan SkyBridge dan banyak lembaga modal ventura terkenal lainnya. Dilaporkan bahwa pembiayaan ini tidak diselesaikan dalam bentuk ekuitas atau uang tunai tradisional, tetapi dalam bentuk pembelian token TON, yang dipandang oleh dunia luar sebagai pengakuan terhadap potensi pertumbuhan TON.

Menurut informasi publik, TON telah menyelesaikan enam putaran pembiayaan sebelumnya, sebagian besar dalam bentuk transaksi over-the-counter (OTC). Dalam hal skala investasi, putaran terakhir pembiayaan yang diungkapkan kepada publik adalah $30 juta, dan kali ini kapasitas penggalangan dana telah sangat ditingkatkan, dan skala pembiayaan sebesar $400 juta telah mencetak rekor investasi historis baru untuk TON. Terlebih lagi, putaran pembiayaan ini telah menarik partisipasi sejumlah VC Barat teratas, yang latar belakang modalnya sangat dalam, dan rekam jejak mereka juga menambah lebih banyak imajinasi pada narasi TON.

Misalnya, Ribbit Capital, modal ventura yang berfokus pada fintech dan kripto, telah berhasil bertaruh pada raksasa industri seperti Revolut, Nubank, Coinbase, dan Robinhood; Benchmark telah berinvestasi di perusahaan terkenal seperti eBay dan Instagram dengan visi yang tepat; Jejak investasi Sequoia Capital juga sangat luas, mencakup proyek-proyek bintang seperti Stripe, Nubank, Klarna, Fireblocks, dan StarkWare.

Bagi TON, putaran pembiayaan ini jauh lebih penting daripada dana itu sendiri, dan dukungan kolektif dari modal tradisional Barat melepaskan sinyal bahwa TON diakui oleh arus utama, terutama mengingat ketidakpastian yang dibawa oleh perkembangan Telegram di masa lalu karena tekanan peraturan.

Selain mendapatkan dukungan modal, TON juga mengantarkan kabar baik di tingkat ekologis. Meskipun TON dan Telegram telah berpisah satu sama lain di masa lalu karena kesulitan peraturan, kedua belah pihak sekarang terikat erat lagi, dan pada bulan Januari tahun ini, Pavel Durov secara terbuka menjelaskan bahwa TON akan menjadi mitra blockchain eksklusif Telegram. Sebagai kemitraan eksklusif, semua applet Telegram harus dimigrasikan ke ekosistem TON, dan token TON juga akan menjadi aset eksklusif pembayaran untuk semua layanan obrolan Telegram.

Dukungan lalu lintas Telegram yang kuat akan membawa lebih banyak ruang bagi TON untuk tumbuh. Menurut pengungkapan terbaru Pavel Durov, Telegram sekarang memiliki lebih dari 1 miliar pengguna aktif bulanan, menjadikannya aplikasi perpesanan terbesar kedua di dunia (tidak termasuk WeChat unik China). Aktivitas pengguna juga meningkat, dengan rata-rata 21 kali per pengguna membuka Telegram per hari dan menggunakannya selama 41 menit per hari. Pada saat yang sama, pendapatan Telegram telah tumbuh secara signifikan, mencapai laba $547 juta pada tahun 2024. Tidak hanya itu, Telegram juga terus memoles produknya, dan platform terus mengoptimalkan pengalaman produk, seperti baru-baru ini mengumumkan peluncuran pembaruan besar ketiga tahun ini, meningkatkan fungsi video dan pencarian stiker AI, dan berencana untuk memperkenalkan fungsi perdagangan dan penghasilan di dompet kripto kustodian sendiri, dan juga akan meluncurkan program loyalitas bagi pemegang TON untuk lebih mempromosikan popularitas ekosistem TON.

Kembalinya Pavel Durov baru-baru ini juga menyuntikkan kepercayaan diri dan vitalitas baru ke dalam TON. Durov dipandang sebagai promotor inti TON, dan situasi pribadinya berdampak langsung pada kepercayaan masyarakat dan laju pembangunan ekologis. Pada Agustus tahun lalu, dia ditangkap di Prancis karena diduga gagal mengatur konten ilegal di Telegram secara memadai, yang secara singkat membuat frustrasi kepercayaan pasar, menyebabkan harga TVL dan koin anjlok. Namun, penyesuaian baru-baru ini dari kondisi pengawasan yudisial oleh pihak berwenang Prancis untuk memungkinkannya kembali ke tempat tinggal jangka panjangnya di Dubai telah menyebabkan kebangkitan komunitas TON. Durov telah membuat banyak langkah sejak kembali, seperti menghabiskan 5.000 TON untuk memperoleh nama pengguna "elonmusk" di Telegram, dan bot AI Grok yang dikembangkan oleh xAI sekarang tersedia di Telegram secara gratis untuk pelanggan Premium.

Dukungan keuangan yang kuat, dukungan dari VC teratas, ikatan yang mendalam dengan ekosistem Telegram, dan kembalinya Durov semuanya telah berkontribusi pada optimisme pasar yang tinggi tentang narasi TON.

Ledakan ekologis telah surut dan mengalir, dan beberapa dilema perlu segera diselesaikan

Namun, pada tahap ini, ekosistem TON masih menghadapi tantangan berat. Dalam setahun terakhir, sejumlah indikator utama ekosistem TON telah menunjukkan tren penurunan yang signifikan, dan secara bertahap memasuki masa pendinginan dari kemakmuran masa lalu.

Data Artemis menunjukkan bahwa selama setahun terakhir, token TON telah turun lebih dari 54,8% dari puncaknya, dan kapitalisasi pasarnya telah menyusut secara signifikan dari puncaknya $25,2 miliar. Pada saat yang sama, total nilai terkunci (TVL) dari ekosistem TON juga mengalami penurunan yang signifikan, dari tertinggi lebih dari $770 juta menjadi $170 juta hari ini, turun 77,9%.

Penurunan aktivitas on-chain semakin menyoroti penderitaan ekosistem TON. Menurut data Artemis, jumlah alamat aktif harian TON telah anjlok dari puncak 2,5 juta menjadi 137.000 saat ini, sebagian kecil dari total, penurunan lebih dari 94,5%. Pada saat yang sama, volume perdagangan harian juga telah tergelincir dari puncak $2,3 miliar menjadi $320 juta saat ini, turun 86,1%. Penurunan tajam dalam angka-angka ini jelas menguraikan penurunan vitalitas ekonomi dalam ekosistem TON, dengan keterlibatan pengguna dan aktivitas transaksi menyusut secara signifikan.

Keadaan ekosistem TON saat ini adalah kombinasi dari beberapa faktor. Di satu sisi, TON sangat bergantung pada Program Mini dan Mini Game di ekosistem Telegram pada masa-masa awal, dan dengan cepat menarik banyak lalu lintas dengan basis pengguna platform sosial yang besar. Namun, model pertumbuhan yang didasarkan pada popularitas jangka pendek ini sulit dipertahankan setelah efek penciptaan kekayaan melemah dan kesegaran pengguna memudar, dan kehilangan kekuatan pendorong utamanya. Secara khusus, pada masa-masa awal, banyak pengguna tertarik melalui mekanisme seperti "Tap To Earn", tetapi pada akhirnya, mereka gagal secara efektif berubah menjadi peserta ekologis jangka panjang dan stabil, yang menyebabkan penipisan dividen lalu lintas yang cepat.

Di sisi lain, narasi ekologis TON terutama berkisar pada atribut sosial dan mini game Telegram, dan dibandingkan dengan rantai publik lainnya, tata letaknya di trek yang beragam seperti DeFi, AI, dan DePIN jelas tidak mencukupi, dan daya saingnya relatif lemah. Dilihat dari pelacakan DeFiLlama terhadap distribusi TVL TON, dalam sebulan terakhir, hanya protokol staking likuid Tonstakers yang memiliki TVL lebih dari 100 juta dolar AS, dan hanya ada 13 proyek dengan skala TVL satu juta hingga sepuluh juta dolar AS, yang menyoroti tingginya konsentrasi proyek ekologis TON dan kekurangan dalam pengembangan yang terdiversifikasi. Tidak hanya itu, ambang batas pengembangan teknologi TON tinggi, dan bahasa pemrograman serta desain arsitekturnya yang unik tidak ramah pengembang, menghasilkan kemajuan yang lambat dalam pengembangan proyek dalam ekosistem, sehingga sulit untuk menarik lebih banyak tim berkualitas tinggi untuk menetap, yang semakin membatasi keragaman dan kemampuan inovasi ekosistem.

Selain itu, ketidakseimbangan distribusi sumber daya dalam ekosistem TON juga memperburuk kesulitannya. Seperti disebutkan sebelumnya, pemasaran dan investasi sumber daya TON juga sebagian besar difokuskan pada mini game Telegram, termasuk Catizen, Notcoin, dan Hamster Kombat, yang mencapai kesuksesan besar melalui penyebaran viral Telegram di hari-hari awal peluncuran, tetapi fenomena serupa belum berhasil direplikasi di trek TON lainnya. Pada saat yang sama, karena konsentrasi sumber daya yang besar pada sejumlah kecil aplikasi terkemuka, sulit bagi proyek kecil dan menengah lainnya untuk berbagi perhatian pengguna dan investor karena kurangnya eksposur pasar dan dukungan naratif. Ketidakseimbangan ini tidak hanya menyebabkan perkembangan ekosistem TON terlalu homogen, tetapi juga melemahkan kemampuannya untuk menahan risiko. Ditambah dengan perubahan lingkungan pasar secara keseluruhan dan tekanan persaingan eksternal, kesulitan TON semakin diperburuk.

Singkatnya, apakah TON dapat memulai kurva pertumbuhan baru tidak hanya bergantung pada pemberdayaan lalu lintas eksternal yang berkelanjutan, tetapi juga pada pencapaian terobosan substansial dalam diversifikasi ekologis, inovasi teknologi, dan integrasi sumber daya.