Judul Asli: Kebijakan Perbendaharaan Yayasan Ethereum

Penulis Asli: Hsiao-Wei Wang

Kompilasi asli: KarenZ, Berita

TL;

1. Pada tahun 2025, Ethereum Foundation (EF) akan menghabiskan sekitar 15% dari dana treasury-nya, dengan tujuan mempertahankan penyangga pengeluaran 2,5 tahun dalam mata uang fiat, setelah itu secara bertahap akan mengurangi proporsi pengeluaran untuk akhirnya bergerak menuju tingkat yang berkelanjutan (mungkin 5% per tahun).

2. Kebijakan aset kripto: Pertimbangan inti dari portofolio on-chain meliputi, tetapi tidak terbatas pada: keamanan dan keandalan, keseimbangan antara pengembalian dan risiko, dan tujuan mendalam Ethereum (mendukung aplikasi cypherpunk yang sangat aman, terdesentralisasi, dan sumber terbuka).

· Penjualan ETH: EF akan secara berkala menghitung penyimpangan aset dalam mata uang fiat dalam perbendaharaan dari target "landasan pacu" pengeluaran operasional, dan menentukan apakah dan berapa banyak ETH yang akan dijual dalam tiga bulan ke depan.

· Penerapan ETH: Strategi saat ini, termasuk staking solo dan penyediaan wETH untuk protokol pinjaman yang ditetapkan, terus dievaluasi ulang. EF juga dapat meminjam stablecoin untuk mencari imbal hasil on-chain yang lebih tinggi.

3. Kebijakan Aset Dalam Denominasi Fiat: EF akan mengalokasikan aset fiatnya ke bidang-bidang berikut: aset likuid langsung (tunai dan instrumen mata uang fiat lainnya yang sangat likuid), cadangan yang sesuai dengan kewajiban (deposito berjangka, obligasi investment grade, dan instrumen berisiko rendah lainnya yang dicocokkan dengan utang jangka panjang), dan RWA tokenisasi.

4. Kebijakan transparansi: Tim keuangan menyediakan laporan triwulanan dan laporan tahunan. Laporan tahunan akan berisi lebih banyak informasi terkait perbendaharaan, termasuk ikhtisar alokasi perbendaharaan utama (seperti mata uang fiat, ETH menganggur, dan persentase ETH yang digunakan).

5. Tujuan Cypherpunk: Melalui penelitian, advokasi, dan alokasi pendanaan, EF akan mempromosikan pembentukan kerangka evaluasi "Defipunk" berdasarkan prinsip-prinsip cypherpunk, yang akan menampilkan keamanan, sumber terbuka, kedaulatan keuangan, solusi teknis atas solusi kepercayaan, dan penggunaan aktif alat kriptografi untuk melindungi kebebasan sipil dan privasi.

Teks aslinya disusun sebagai berikut: Misi

Ethereum Foundation (EF) adalah untuk memperkuat ekosistem Ethereum dan tetap setia pada tujuan jangka panjangnya: untuk memastikan bahwa "aplikasi berjalan persis seperti yang diprogram, menghindari kemungkinan waktu henti, sensor, penipuan, atau campur tangan pihak ketiga." EF Treasury dirancang untuk menjaga otonomi, keberlanjutan, dan legitimasi jangka panjang Yayasan. Pendanaan perlu diimbangi antara mengejar pengembalian di luar tolok ukur dan memenuhi peran penjaga ekosistem Ethereum, dengan fokus khusus pada ruang DeFi. Dokumen ini mengklarifikasi kerangka kebijakan untuk manajemen perbendaharaan EF dan menetapkan metrik dan pertimbangan utama.

Untuk mencapai tujuannya, EF akan mengembangkan dan secara teratur menyempurnakan kebijakan manajemen aset-liabilitas dan strategi alokasi modal lanjutan untuk mengelola aset dengan pertimbangan manajemen risiko, jatuh tempo, dan likuiditas, sambil selalu mematuhi prinsip-prinsip inti Ethereum. Fokus pada dua variabel:

A: Biaya operasional tahunan (sebagai persentase dari perbendaharaan lancar)

B: Penyangga operasional (jumlah tahun yang dapat dicakup oleh cadangan modal kerja)

Dimana:

A × B: Tentukan nilai target cadangan (off-chain atau on-chain) dalam mata uang fiat, yang secara langsung memengaruhi ukuran dan frekuensi penjualan ETH. (Total Treasury - A × B): Menentukan nilai cadangan ETH, dibagi dengan harga ETH untuk mendapatkan jumlah ETH yang dipegang oleh kepemilikan inti.

Dewan dan manajemen secara teratur mengevaluasi kembali kedua variabel ini, menimbang dinamika pasar terhadap masukan masyarakat untuk memastikan bahwa operasi jangka pendek selaras dengan strategi jangka panjang. Dua poin tambahan diberikan untuk penilaian: (1) identifikasi tahun-tahun penting di mana partisipasi ekologis perlu diperkuat; (2) Pertahankan sikap countercyclical - pasar beruang meningkatkan support dan pasar bullish berkontraksi moderat.

Target saat ini adalah A=15% (belanja operasional tahunan sebagai persentase dana perbendaharaan 15%) dan B=2,5 tahun (buffer period). Kebijakan ini mencerminkan tekad Ethereum Foundation bahwa 2025-2026 adalah periode kritis bagi Ethereum, dan bahwa sumber daya perlu difokuskan untuk memajukan pengiriman penting.

EF berencana untuk memenuhi peran steward-nya untuk waktu yang lama, tetapi berencana untuk secara bertahap mempersempit tanggung jawabnya dan bermaksud untuk mengurangi biaya operasional tahunan secara linier selama lima tahun ke depan, pada akhirnya mempertahankan tolok ukur jangka panjang sebesar 5% (sejalan dengan praktik donor). Jalur dan tolok ukur akan disesuaikan seiring dengan perubahan situasi.

Aset KriptoEF

akan mengelola aset treasury dengan cara yang konsisten dengan prinsip-prinsip dasar Ethereum, mengejar pengembalian yang wajar.

Pertimbangan inti untuk portofolio on-chain meliputi, tetapi tidak terbatas pada:

· Keamanan & Keandalan: Memprioritaskan perjanjian yang terbukti, anti gangguan, diaudit, bebas lisensi; Mendukung peserta "permainan jumlah positif" yang positif dalam ekosistem Ethereum DeFi; hindari memperburuk risiko sistemik; Terus mengevaluasi vektor dan risiko serangan proyek, seperti kontrak pintar, tata kelola, kustodian (misalnya, stablecoin), risiko oracle, dll.

Keseimbangan antara pengembalian dan risiko: Pilih opsi konservatif dengan likuiditas tinggi, daripada mengejar pengembalian tinggi secara membabi buta. Penting untuk melindungi tidak hanya dari risiko kerugian modal, tetapi juga risiko likuiditas dan fleksibilitas portofolio secara keseluruhan. Konfigurasi yang sedikit lebih berisiko dapat dibuat, tetapi terbatas dalam skala dan dikelola secara terpisah. Bagaimanapun, tujuannya adalah persentase sederhana dari total nilai terkunci (TVL) dari satu proyek.

Tujuan mendalam Ethereum: untuk mendukung aplikasi Cypherpunk yang sangat aman, terdesentralisasi, dan sumber terbuka. Protokol yang ideal harus meminimalkan dependensi kepercayaan, dapat dikomposisi, dan memaksimalkan privasi.

Kami akan sering menyesuaikan alokasi modal kami sebagai respons terhadap perubahan pasar, diversifikasi risiko, atau peluang pendapatan baru. Tindakan tidak boleh ditafsirkan sebagai negatif.

ETH Sale

EF akan secara berkala menghitung penyimpangan aset dalam mata uang fiat dalam perbendaharaan dari target OpEx Buffer ("B"), dan menentukan apakah dan berapa banyak ETH yang akan dijual selama tiga bulan ke depan. Penjualan ini biasanya dilakukan melalui saluran keluar mata uang fiat atau pertukaran on-chain untuk aset mata uang fiat. EF akan secara berkala menghitung penyimpangan cadangan fiat dari target penyangga (B) dan menentukan jumlah ETH yang akan dijual dalam tiga bulan ke depan, jika ada. Penjualan biasanya dilakukan melalui saluran fiat atau pertukaran on-chain.

penerapan

termasuk staking solo dan penyediaan wETH untuk protokol pinjaman yang ditetapkan. Penerapan inti terus dievaluasi ulang, tetapi tujuannya adalah jangka panjang. EF juga dapat meminjam stablecoin untuk mencari imbal hasil on-chain yang lebih tinggi. Manajemen dan penasihat EF akan meninjau perjanjian kandidat berdasarkan keamanan kontrak, risiko likuiditas, risiko depegging, dan faktor lainnya. Seiring dengan matangnya ekosistem DeFi, EF berencana untuk memasukkan sebagian dari alokasi on-chain-nya, termasuk kumpulan yang diperiksa secara ketat dan RWA tokenisasi, ke dalam cadangan fiatnya.

aset dalam mata uang fiat

EF akan mengalokasikan aset fiatnya ke area berikut:

Aset likuid instan: kas dan instrumen mata uang fiat lainnya yang sangat likuid untuk memenuhi kebutuhan operasional real-time;

· Cadangan pencocokan kewajiban: deposito berjangka, obligasi investment grade, dan instrumen berisiko rendah lainnya yang dicocokkan dengan utang jangka panjang;

RWA Tokenisasi: Ikuti tujuan strategis dan pedoman risiko yang sama dengan aset kripto asli.

TransparansiEF

Co-Executive Director bertanggung jawab kepada Direksi untuk pengelolaan perbendaharaan. Untuk memastikan transparansi, akuntabilitas, dan pengawasan yang tepat, mekanisme pelaporan internal yang terstruktur telah diberlakukan. Laporan disusun dan dipelihara oleh tim keuangan dan didistribusikan sesuai dengan ruang lingkup dan sensitivitas.

Laporan TriwulananTim

Keuangan memberikan laporan triwulanan kepada Dewan dan manajemen, termasuk:

kinerja (absolut dan tolok ukur)

Semua posisi (terbuka dan tertutup sejak laporan terakhir)

Ringkasan peristiwa besar (operasi: proses, infrastruktur, pembaruan / insiden keamanan;

Keterlibatan Ekosistem: Konferensi, Kemitraan, dll.)

Laporan

Tahunan EF Laporan Tahunan akan berisi lebih banyak informasi terkait perbendaharaan, termasuk gambaran umum tentang alokasi perbendaharaan utama (seperti mata uang fiat, ETH idle, dan persentase ETH yang digunakan).

Cypherpunk Target

EF (melalui penelitian, advokasi dan pendanaan) akan mendorong pembentukan kerangka evaluasi "Defipunk" berdasarkan prinsip-prinsip cypherpunk, yang akan ditandai oleh:

· Keamanan

· Sumber Terbuka

· Kedaulatan Keuangan

· Solusi teknis lebih diutamakan daripada solusi kepercayaan (misalnya, multi-sig, dll.

)· Secara aktif menggunakan alat kriptografi untuk melindungi kebebasan sipil dan privasi

· Privasi

telah lama diabaikan di DeFi, tetapi itu sangat penting. Privasi melindungi pelaku pasar dari pengawasan digital (misalnya, front-running, serangan sandwich, penembak jitu likuidasi, phishing yang ditargetkan, pembuatan profil, dan pemaksaan berbasis data) dan ancaman fisik.

EF harus secara aktif mendukung transformasi

, dan Ethereum diharapkan dapat menarik pertumbuhan eksponensial dalam modal, bakat, dan dinamisme inovasi. Namun, pertumbuhan seringkali bergantung pada jalur: standar yang diadopsi selama periode kacau pertumbuhan pesat dipadatkan menjadi kendala warisan, sementara desain yang berfokus pada transparansi mungkin default ke mekanisme pemantauan penguncian. Sistem yang ada cenderung memberikan tekanan halus untuk mengecilkan ruang desain untuk primitif DeFi baru dan membatasi inovasi yang berfokus pada privasi. Ethereum Foundation akan mempertahankan diri dari tekanan ini.

Melalui penelitian, advokasi, dan alokasi modal strategis, EF dapat membantu menumbuhkan ekosistem keuangan asli Ethereum yang mengamankan kedaulatan diri dan mempertahankan "masyarakat terbuka di era elektronik" dalam skala besar.

Menerjemahkan visi ini ke dalam infrastruktur aktual membutuhkan usaha. Saat ini, membangun protokol DeFi cypherpunk menghadapi sejumlah tantangan: biaya gas terkait privasi yang lebih tinggi, gesekan pengalaman pengguna, kesulitan meluncurkan likuiditas, kebutuhan akan audit yang lebih ketat terkait dengan kompleksitas teknis dan kekekalan, dan kehadiran penentang privasi. Akibatnya, banyak ekosistem DeFi saat ini mengandalkan elemen terpusat: mekanisme penutupan pintu belakang atau kemampuan penarikan dana, ketergantungan yang berlebihan pada komputasi multisig atau multi-pihak (MPC), penggunaan daftar putih yang meluas, antarmuka pengguna terpusat dan dipantau, dan kurangnya privasi on-chain secara umum – yang semuanya mengekspos pasar dan peserta DeFi pada kerentanan sistemik.

Privasi, khususnya, perlu diperlakukan dengan benar. Seperti yang dinyatakan dalam Manifesto Cypherpunk, "Privasi harus menjadi bagian dari kontrak sosial agar bersifat universal." Privasi memiliki efek jaringan yang melekat, tetapi sejauh ini hanya mendapat sedikit perhatian. Hal ini menunjukkan bahwa dukungan institusional tahap awal yang kuat dari entitas seperti EF sangat berharga dalam menggeser keseimbangan menuju lanskap DeFi yang lebih berfokus pada privasi.

EF memiliki kekuatan untuk membantu mengarahkan DeFi menuju tujuan ini. Misalnya:

· Mendukung protokol DeFi yang muncul untuk mengembangkan fitur privasi.

Protokol yang matang didorong untuk memperkuat atribut Defipunk melalui kolaborasi penelitian, dukungan likuiditas, legitimasi, dan sumber daya lainnya.

Mempromosikan penelitian dan pengembangan antarmuka pengguna (UI) terdesentralisasi.

Defipunk telah dimulai

sendiri sebagai advokat untuk open source, privasi, dan tujuan Defipunk lainnya yang tidak terbatas pada EF tetapi juga pada kemungkinan operasi internal dalam EF itu sendiri. Menerapkan prinsip-prinsip Defipunk pada manajemen perbendaharaan EF sendiri adalah langkah pertama yang penting. Secara lebih luas, EF dapat menggunakan alat perangkat lunak keamanan, membangun struktur operasional yang bijaksana untuk mendukung semua kontributor yang memenuhi syarat (termasuk kontributor anonim dan nama samaran), dan meningkatkan praktik keamanan dan privasinya. Hal ini akan membantu EF menjunjung tinggi prinsipnya dan memperkuat kekuatan, stabilitas, dan ketegasannya.

Defipunk

Berikut ini adalah kriteria khusus untuk evaluasi internal protokol dan antarmuka pengguna yang dirancang untuk mendorong start-up proyek baru dan peningkatan yang sudah ada. Standar ini akan berlaku untuk semua konfigurasi on-chain EF di masa mendatang. Sementara beberapa standar, seperti akses tanpa izin, hosting mandiri, dan perangkat lunak gratis dan open source, adalah penentu biner langsung dari konfigurasi, yang lain lebih kompleks. Saat ini, sebuah proyek tidak perlu "ideal" di setiap dimensi. Kami mencari peta jalan yang kredibel untuk kemajuan dan perbaikan, bukan kesempurnaan pada hari pertama. Kami mempublikasikan kerangka kerja ini untuk memberikan kejelasan dan konsensus tentang dimensi pengambilan keputusan EF ini, sambil memungkinkan komunitas untuk mempertimbangkan, menyesuaikan, atau menerapkan standar ini.

Akses tanpa izin: Dapatkah siapa pun berinteraksi dengan kontrak pintar inti tanpa KYC atau daftar putih?

· Hosting mandiri: Apakah protokol memungkinkan pengguna untuk tetap dihosting sendiri dan menjadikannya opsi default?

· Perangkat lunak gratis dan sumber terbuka (FLOSS): Apakah kode kontrak bebas dan perangkat lunak sumber terbuka, di bawah lisensi copyleft (misalnya, AGPL) atau lisensi permisif (misalnya, MIT, Apache)? Hanya memberikan kode sumber, seperti BSL, tidak memenuhi syarat.

Privasi:

· Transaksi: Apakah ada opsi untuk memblokir sumber/tujuan/jumlah transaksi?

· Status: Apakah data pengguna/pribadi dan/atau informasi posisi tersembunyi secara on-chain?

Data: Apakah protokol (dan UI khasnya) menghindari pengumpulan data pengguna yang tidak perlu (seperti agen pengguna) dan data pribadi (seperti alamat IP)?

Proses pengembangan terbuka:

Apakah proses pengembangan masuk akal dan transparan?

Apakah repositori kode dapat diakses publik dan dipelihara secara aktif?

Apakah ada catatan dan riwayat versi perubahan protokol yang jelas?

Apakah proses pengambilan keputusan untuk peningkatan, parameter, dan peta jalan terlihat?

Logika inti ketidakpercayaan maksimum:

Kekekalan: Apakah logika yang mendasari protokol tidak dapat ditingkatkan atau diatur oleh proses yang sangat terdesentralisasi, terkunci waktu, dan transparan? (Hindari kunci admin dengan kekuatan yang luas.)

Ekonomi kripto yang layak secara maksimal: Apakah protokol mengandalkan maksimum pada jaminan kriptografi dan insentif ekonomi, dan mengurangi penggunaan pembungkus hukum (misalnya, jaminan jaminan) atau eksekusi off-chain ke minimum yang diperlukan untuk fungsionalitas inti?

Ketergantungan Oracle:

1. Apakah Anda meminimalkan ketergantungan Anda pada oracle dan meminimalkan kerugian saat oracle diserang?

2. Apakah Anda menggunakan oracle yang kuat, terdesentralisasi, diminimalkan tata kelola, dan tahan manipulasi saat oracle dibutuhkan?

Keamanan Keseluruhan:

Apakah kontrak diaudit dan memiliki proses untuk melacak hash yang dikirimkan dan hash terakhir yang diterapkan, idealnya termasuk pemantauan/peringatan ketika perbedaan berubah?

Apakah properti kontrak diverifikasi secara resmi atau setidaknya diverifikasi bytecode di penjelajah blockchain?

Antarmuka pengguna terdistribusi:

Apakah ada beberapa UI independen?

Apakah UI utama open source dan dihosting secara terdesentralisasi?

Bisakah pengguna berinteraksi langsung dengan kontrak?

Misi jangka panjangEF

akan tetap ada, sehingga diperlukan kebijakan manajemen perbendaharaan jangka panjang yang kuat. Kami telah lama memegang ETH sendirian, tetapi sekarang bergerak menuju staking dan DeFi, baik untuk meningkatkan keberlanjutan keuangan maupun untuk mendukung kategori aplikasi utama yang memberi pengguna janji akses tanpa izin dan aman ke infrastruktur peradaban dasar.

Kami ingin mengucapkan terima kasih kepada anggota Ethereum Foundation (EF) berikut atas komentar dan umpan balik mereka yang berharga tentang draf dokumen: Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislaus, dan Joseph Schweitzer. Kami ingin mengucapkan terima kasih kepada kpk, Steakhouse Financial, dan pcaversaccio atas wawasan dan tinjauan akhir mereka terhadap dokumen ini.

Tautan ke artikel asli