Dari paus kripto James Wynn hingga manipulasi pasar, mengungkap peluang dan kekhawatiran kontrak on-chain Hyperliquid

Ditulis oleh: Lawrence, Mars Finance

Hyperliquid: Penguasa baru likuiditas on-chain

Mei 2025, pasar kripto mengantarkan putaran baru terobosan pasar, dengan Bitcoin menembus angka $110.000 dan Ethereum berdiri di $2.600.

Kebangkitan Hyperliquid bukanlah kebetulan. Volume perdagangan harian rata-rata menyumbang lebih dari 70%, dan volume perdagangan 7 hari telah meningkat sebesar 46%, jauh melebihi platform serupa.

Di balik fenomena ini adalah pengejaran ekstrem leverage tinggi, biaya rendah, dan transparansi oleh paus raksasa. Ambil contoh James Wynn, seorang trader terkenal, yang baru-baru ini membuka posisi beli $568 juta dalam bitcoin di Hyperliquid dengan leverage 40x, yang secara langsung mendorong harga BTC di atas penghalang psikologis $100.000, yang hampir tidak mungkin dicapai di CEX tradisional. Fitur "on-chain CEX" Hyperliquid – kombinasi transparansi terdesentralisasi dan leverage terpusat – menjadikannya arena yang sangat baik untuk permainan paus.

Logika Perburuan Paus: Dari Permainan Posisi hingga Manipulasi Sentimen PasarDalam

ekosistem Hyperliquid, model keuntungan Whale telah berkembang melampaui perdagangan panjang dan pendek sederhana, dan telah berkembang menjadi kombinasi "ekonomi perhatian" dan "perang psikologis".

Mengambil James Wynn sebagai contoh, strategi perdagangannya menghadirkan tiga karakteristik: leverage tinggi (40 kali), posisi besar (ratusan juta dolar), dan pesanan terbuka. Dengan mengambil posisi terbuka, ia tidak hanya menarik dana tindak lanjut untuk menaikkan harga aset dasar, tetapi juga memperkuat sentimen pasar melalui media sosial, membentuk lingkaran umpan balik positif dari "posisi-sentimen-harga". Misalnya, teriakan berkelanjutan "$100.000 masih undervalued" untuk bitcoin secara langsung menyebabkan sejumlah besar investor ritel mengikuti tren dan semakin mengkonsolidasikan tren bullish.

Strategi ini bukanlah kasus yang terisolasi. Sebelumnya, @qwatio paus Hyperliquid lainnya telah membuat taruhan yang tepat pada keputusan suku bunga Federal Reserve dengan leverage 50 kali lipat, menghasilkan keuntungan lebih dari $9 juta dalam satu hari.

Meskipun detektif on-chain ZachXBT mengungkapkan bahwa identitas aslinya adalah penipu Inggris William Parker, ini tidak mengurangi kehadiran pasarnya. Kasus-kasus seperti itu mengungkapkan kenyataan pahit: di pasar kontrak on-chain, "legitimasi" dan "profitabilitas" paus sering dipisahkan, dan pasar lebih fokus pada hasil daripada sarana.

Yang lebih mengkhawatirkan adalah bahwa operasi on-chain paus raksasa telah menghasilkan metode manipulasi pasar baru. Misalnya, dengan menarik keuntungan yang belum direalisasikan untuk mengurangi margin, mekanisme likuidasi platform dapat didorong untuk mengambil alih posisi, sehingga mentransfer risiko ke kumpulan likuiditas (seperti HLP Vault). Dalam acara likuidasi Hyperliquid Maret 2025, seekor paus raksasa menghasilkan keuntungan sebesar $1,86 juta melalui metode ini, sementara kumpulan likuiditas platform kehilangan $4 juta. "Arbitrase dalam aturan" ini mengungkap celah manajemen risiko dalam kontrak on-chain, dan juga memaksa Hyperliquid untuk segera mengurangi leverage (BTC menjadi 40x, ETH menjadi 25x) dan meningkatkan sistem margin.

Koin Meme dan Leverage: "Pedang Bermata Dua" Paus RaksasaDalam

ekosistem Hyperliquid, kombinasi Koin Meme dan kontrak leverage tinggi telah menjadi alat ampuh lainnya bagi Paus Raksasa untuk memanen likuiditas. Kebangkitan James Wynn terkait erat dengan koin meme: pada tahun 2023, ia bertaruh pada PEPE dengan saham $7.000 dan akhirnya mendapat untung lebih dari $25 juta;