Bitcoin "ditangkap" oleh pemerintah: favorit baru kekayaan atau bahaya tersembunyi?

Kata-kata: SuperEx

Kompilasi: Blockchain vernakular

Pada bulan Mei, persaingan untuk likuiditas telah meningkat secara signifikan. Lonjakan kepemilikan Bitcoin oleh investor institusional selama setahun terakhir telah menyebabkan pengeringan likuiditas.

Data terbaru menunjukkan bahwa lebih dari 8% dari total pasokan Bitcoin yang beredar sekarang dipegang oleh pemerintah dan investor institusional. Tingkat keterlibatan negara dan kelembagaan yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam aset terdesentralisasi ini telah memicu perdebatan sengit: Apakah ini legitimasi Bitcoin sebagai aset cadangan strategis, atau apakah itu risiko sentralisasi yang mengancam ide inti kripto?

Lindung nilai strategis di dunia yang bergejolak

Bagi banyak pemerintah dan lembaga, akumulasi bitcoin mencerminkan strategi rasional dalam menghadapi ketidakpastian makroekonomi. Dengan mata uang fiat yang menghadapi tekanan inflasi dan ketidakstabilan geopolitik yang terus-menerus, Bitcoin semakin dipandang sebagai alternatif untuk emas digital.

Diversifikasi cadangan: Beberapa bank sentral dan dana kekayaan negara telah mulai mengalokasikan kembali sebagian portofolio mereka dari mata uang fiat dan emas ke aset digital. Pasokan tetap Bitcoin sebesar 21 juta memberikan lindung nilai inflasi yang tidak dapat dilakukan oleh aset fiat. Negara-negara dengan mata uang yang lemah atau kebijakan moneter yang lemah, seperti Argentina atau Turki, telah menunjukkan minat khusus pada BTC sebagai alat untuk mendiversifikasi cadangan mereka.

Legalisasi institusional: Ketika dana pensiun, dana lindung nilai, dan perusahaan publik mengalokasikan sebagian kecil portofolio mereka ke Bitcoin, ini mentransmisikan kepercayaan kepada pelaku pasar lainnya. Alokasi profil tinggi dari institusi seperti BlackRock, Fidelity, dan dana kekayaan negara telah memiliki efek legitimasi pada kelas aset Bitcoin. Bitcoin bukan lagi hanya domain pedagang eceran spekulatif; Itu telah menemukan rumah di dewan direksi dan pundi-pundi pemerintah.

Otonomi Strategis dan Ketahanan Sanksi: Dalam tatanan keuangan global yang semakin terfragmentasi, Bitcoin memberi negara-negara sarana untuk melewati saluran pembayaran tradisional yang didominasi oleh dolar AS dan sistem SWIFT. Untuk negara atau negara yang terkena sanksi yang ingin mengurangi ketergantungan mereka pada infrastruktur keuangan yang didominasi Barat, memegang Bitcoin memberikan bentuk kedaulatan keuangan.

Lindung Nilai Inflasi Riil: Negara-negara yang mengalami inflasi tinggi sekarang mempertimbangkan Bitcoin sebagai lindung nilai fungsional. Misalnya, cadangan Bitcoin Nigeria dan Venezuela yang terus meningkat sering didorong oleh kebutuhan untuk mempertahankan nilai dalam menghadapi depresiasi mata uang fiat. Penggunaan praktis ini semakin memperkuat narasi Bitcoin sebagai "emas digital".

Risiko Melebihi Ambang Batas: Kekhawatiran Konsentrasi

Sementara adopsi kelembagaan dan pemerintah membawa legitimasi dan likuiditas, lebih dari 8% dari total pasokan Bitcoin terkonsentrasi di tangan sejumlah kecil pemain besar, meningkatkan kekhawatiran tentang kesehatan jaringan jangka panjang.

Erosi desentralisasi: Filosofi pendiri Bitcoin dibangun di atas desentralisasi dan demokratisasi keuangan. Konsentrasi kepemilikan oleh sejumlah kecil pemain besar, baik pemerintah atau perusahaan, mengancam gagasan ini. Jika sejumlah kecil entitas mengendalikan sebagian besar pasokan, ada risiko kolusi, manipulasi pasar, atau penjualan terkoordinasi yang dapat menyebabkan ketidakstabilan pasar.

Implikasi likuiditas: Investor besar biasanya menyimpan bitcoin mereka di dompet dingin atau pengaturan kustodian jangka panjang, yang berarti bahwa koin ini secara efektif dikeluarkan dari pasokan yang beredar. Karena lebih banyak BTC digunakan untuk tujuan strategis daripada transaksi reguler, pasokan likuid yang tersedia menyusut. Hal ini dapat menyebabkan peningkatan volatilitas harga, karena tekanan beli dan jual kecil dalam sirkulasi yang tersisa dapat secara signifikan mempengaruhi harga.

Distorsi Pasar dan Moral Hazard: Pembelian dan kepemilikan Bitcoin oleh pemerintah secara tidak sengaja dapat memengaruhi sentimen pasar dan harga. Jika pemerintah besar tiba-tiba mengumumkan penjualan atau perubahan kebijakan, itu dapat memicu kepanikan di pasar. Selain itu, kekuatan ini dapat digunakan sebagai pengaruh kebijakan, bertentangan dengan janji Bitcoin tentang kemandirian dari manipulasi politik.

Risiko Kustodian dan Implikasi Tata Kelola: Ketika sebuah institusi memegang Bitcoin melalui kustodian, sifat jaringan yang terdesentralisasi sebagian melemah. Kustodian ini dapat mengalami tekanan politik, kewajiban hukum, atau bahkan bank sentral. Hal ini dapat menyebabkan sentralisasi semu, di mana kontrol Bitcoin, meskipun tidak on-chain, terkonsentrasi di sejumlah kecil lembaga terpusat.

Momok Penyitaan Berdaulat: Sejarah menunjukkan bahwa negara dapat dan memang menyita aset. Semakin banyak bitcoin yang dipegang pemerintah, semakin besar kemungkinan kerangka peraturan untuk mengontrol atau bahkan menegakkan transfer escrow secara ketat, terutama selama krisis keuangan. Kasus penyitaan emas AS tahun 1933 memberikan preseden sejarah yang tidak dapat diabaikan.

Menyeimbangkan legitimasi dengan integritas jaringan

Untuk memastikan ketahanan Bitcoin yang berkelanjutan sebagai aset terdesentralisasi, masyarakat harus tetap waspada. Berikut adalah beberapa strategi mitigasi dan arah masa depan:

• Mendorong partisipasi ritel: Adopsi ritel yang lebih luas dapat menyeimbangkan dampak rumah tangga besar. Upaya pendidikan dan alat yang lebih mudah diakses sangat penting.

• Transparansi posisi: Pengungkapan publik kepemilikan BTC oleh institusi dan pemerintah dapat membantu meningkatkan akuntabilitas dan mengurangi kekhawatiran manipulasi.

• Memperkuat infrastruktur non-kustodian: Masyarakat harus berinvestasi dalam teknologi yang memungkinkan pemain besar mengamankan aset secara terdesentralisasi (misalnya, multi-tanda tangan, kustodian terdistribusi).

• Perlindungan kebijakan: Pembuat kebijakan yang merangkul Bitcoin juga harus mendukung kerangka peraturan yang menjunjung tinggi desentralisasi dan otonomi keuangan.

Pemikiran tentang ini

Meskipun pelembagaan Bitcoin semakin cepat, perlu dicatat bahwa lebih dari 85% pasokan Bitcoin masih dipegang oleh investor non-institusional, dengan investor ritel tetap menjadi kekuatan dominan. Ini berarti bahwa terlepas dari sejumlah besar BTC yang dikunci oleh ETF atau brankas perusahaan, sifat pasar yang terdesentralisasi belum terguncang. Beberapa khawatir bahwa dengan begitu banyak Bitcoin yang "tidak aktif" atau escrow, nilai referensi data on-chain mungkin berkurang. Kekhawatiran ini bukan tidak berdasar, tetapi juga bukan hal baru.

Melihat ke belakang, aktivitas perdagangan utama Bitcoin selalu difokuskan secara off-chain, terutama pada platform terpusat seperti Coinbase, BN, dan FTX awal. Transaksi ini sulit dideteksi secara on-chain tetapi berdampak signifikan pada harga dan struktur pasar. Kami berada dalam situasi yang sama saat ini, tetapi alat analitik yang kami andalkan menjadi lebih canggih. Arus dana ETF dan perubahan kepemilikan perusahaan dan negara sering kali tunduk pada kewajiban pengungkapan, yang pada gilirannya memberi analis pasar data yang lebih dapat dilacak dan transparan daripada platform perdagangan tradisional.

Secara keseluruhan, minat institusional pada Bitcoin telah mencapai titik tertinggi sepanjang masa. Dari ETF dan pundi-pundi perusahaan hingga cadangan nasional, jumlah total Bitcoin yang dipegang oleh institusi telah melampaui 2,2 juta BTC dan terus berkembang. Tidak diragukan lagi, arus masuk ini menyuntikkan stabilitas yang signifikan ke pasar selama pasar beruang. Namun, ada kekhawatiran tersembunyi di balik stabilitas: Bitcoin menjadi difinansialkan, dan volatilitas harganya semakin dipengaruhi oleh sentimen makroekonomi dan korelasi dengan aset keuangan tradisional. Hubungan ini membentuk kembali mitos asli kemerdekaan Bitcoin.

kesimpulan

Lebih dari 8% Bitcoin sekarang berada di tangan pemerintah dan lembaga, yang merupakan pedang bermata dua. Di satu sisi, ini menandai legitimasi historis cryptocurrency sebagai aset yang layak untuk ditimbun. Di sisi lain, ini memperkenalkan tekanan sentralisasi yang dapat merusak prinsip-prinsip dasar Bitcoin.