Bitcoin sekali lagi berada di level tertinggi sepanjang masa, apakah siklus bullish akan terulang?

Ditulis oleh: ChandlerZ, Foresight News

Pada 22 Mei 2025, harga Bitcoin melonjak di atas 110.000 USDT, menyegarkan level tertinggi sepanjang masa 109599 USDT pada 20 Januari. Adegan ini mengingatkan pada klip itu pada November 2021. Pada saat itu, Bitcoin sempat melewati level tertinggi awal tahun dan kemudian dengan cepat mundur, memulai siklus pasar beruang yang panjang dan dalam. Sekarang pasar tampaknya telah didorong ke titik balik takdir lagi: akankah menembus lagi dan membuka putaran kenaikan baru, atau akankah jatuh ke pasar double-top setelah "penembusan palsu" saat sejarah berulang, dan akhirnya mengantarkan koreksi yang dalam?

Ini adalah masalah yang tidak dapat dihindari Bitcoin setiap kali mendekati level tertinggi sepanjang masa. Berulang kali, kita telah melihat struktur serupa berulang kali dalam beberapa bull run terakhir: sentimen tertinggi dan tinggi, dan diskusi tentang apakah puncak siklus telah tercapai. Pada babak ini, meskipun reli dan ritme samar-samar akrab, struktur pasar yang lebih dalam telah berubah secara signifikan.

Harga berulang, tetapi pasar bukan kemarin. Dengan latar belakang ini, apakah kita terus percaya bahwa "hukum siklus" yang dibawa oleh halving masih mendominasi nasib Bitcoin? Atau haruskah kita mengakui bahwa ritme baru sudah terungkap dalam pendanaan ETF, struktur on-chain, dan narasi makro?

Kembali ke metode pengamatan yang paling penting, mungkin data pada rantai, bayangan cermin sejarah, dan jejak perilaku masih dapat memberi kita semacam pencerahan berkala. Apakah gelombang kenaikan saat ini merupakan sprint terakhir dari inersia siklus, atau titik awal baru setelah merekonstruksi struktur siklus? Mungkin jawabannya terletak pada konteks data.

Apakah pasar mengulangi jalur historisnya?

Pergerakan harga historis Bitcoin, meskipun fluktuatif, secara kasar dapat dibagi menjadi siklus tipikal berikut dari "halving drive + bull-bear rotation":

Sejak 2011, harga Bitcoin telah berulang kali berkembang dengan logika "halving drive - ketidakseimbangan penawaran dan permintaan - wabah pasar bullish - pullback atas", dan setiap siklus berakhir dengan puncak harga yang lebih tinggi, dan 2021 Struktur double-top tahun ini tidak diragukan lagi merupakan pelajaran paling mengkhawatirkan dari masa lalu.

Bitcoin mencapai level tertinggi bertahap untuk pertama kalinya pada April 2021, ketika sentimen pasar tinggi, didorong oleh beberapa hal positif seperti stimulus positif dari pencatatan Coinbase, kelanjutan kebijakan moneter yang longgar, dan penyerapan GBTC skala abu-abu yang berkelanjutan, dan harga menembus angka $60.000 untuk pertama kalinya. Tapi ketinggian itu tidak berlangsung lama. Setelah memasuki bulan Mei, karena Federal Reserve merilis sinyal berwawasan ke depan tentang pengurangan neraca dan kenaikan suku bunga, ditambah dengan risiko kebijakan likuidasi skala besar China dari pertanian pertambangan domestik, pasar Bitcoin dengan cepat jatuh ke dalam koreksi, jatuh menjadi sekitar $30.000 dalam waktu kurang dari tiga bulan, menyelesaikan penyesuaian yang mendalam di tengah.

Beberapa bulan kemudian, pasar secara bertahap mencerna sentimen negatif dan mencapai titik terendah di akhir musim panas. Didorong oleh narasi positif dan arus masuk, didorong oleh adopsi resmi El Salvador atas Bitcoin sebagai alat pembayaran yang sah, meningkatnya kekhawatiran inflasi global, dan optimisme yang kuat tentang persetujuan ETF berjangka Bitcoin pertama di AS, reli kembali memfokuskan dan sempat melonjak di atas level tertinggi sepanjang masa sekitar $69.000 pada 10 November sebelum mundur dengan cepat, membentuk "struktur double top" multi-bulan yang berbeda bersama dengan tertinggi April.

Pada akhirnya, resonansi tiga kali lipat dari rekor harga tinggi, kaum on-chain aktif, dan menyusutnya permintaan merupakan pola "false breakout" yang khas. Bitcoin dengan cepat mundur setelah sebentar melewati puncak, memulai siklus turun. Struktur ini disajikan sebagai "divergensi tinggi + volume lokal baru + pembalikan seketika" dalam pola teknis, yang merupakan sinyal atas ganda yang khas, dan juga memberikan pelajaran penting bagi pasar saat ini pada tahap yang mendekati tertinggi historis.

Akankah sejarah menyatu?

Kemiringan dan pola tren saat ini sangat mirip dengan yang terjadi pada malam November 2021. Yang lebih penting adalah bahwa beberapa indikator pada rantai melepaskan sinyal konvergensi struktural.

Data terbaru menunjukkan bahwa MVRV pemegang jangka panjang telah naik ke 3,3, mendekati "zona merah serakah" yang ditentukan oleh Glassnode (di atas 3,5); MVRV pemegang jangka pendek juga telah meningkat tajam dari level terendah 0,82 menjadi 1,13, yang berarti bahwa sebagian besar dana jangka pendek di pasar telah memasuki kembali wilayah keuntungan mengambang. Dari perspektif keuangan perilaku, perubahan struktural ini merupakan kondisi yang diperlukan untuk pembentukan tekanan teratas: ketika sebagian besar investor kembali ke keadaan surplus, keinginan untuk menguangkan cenderung meningkat bersamaan.

Namun, jika kita menganalisis dari perspektif "tekanan perilaku penjual" dari struktur on-chain, meskipun rasio risiko penjual investor jangka pendek telah meningkat secara signifikan, menunjukkan bahwa beberapa keuntungan telah dirilis pada rantai, nilai keseluruhan masih pada level rendah secara historis. Keadaan ini mencerminkan bahwa meskipun sentimen investor telah menghangat dan beberapa dana telah memilih untuk mengambil keuntungan dalam kisaran keuntungan mengambang, pasar secara keseluruhan belum memasuki ketidakseimbangan yang didominasi oleh "momentum kas kolektif".

Ini berarti bahwa meskipun kenaikannya awalnya telah ditekan, pasar tidak di luar kendali. Selama likuiditas lanjutan terus stabil, pasar masih memiliki kondisi untuk melanjutkan pergerakan struktural ke atas, daripada didorong ke puncak akhir.

Secara umum, perilaku pemegang jangka panjang selalu menjadi sinyal paling andal dari variabel lambat dalam penilaian siklus Bitcoin. Baik itu tahun 2013, 2017, atau 2021, akhir dari setiap pasar bullish besar hampir selalu disertai dengan distribusi terkonsentrasi dari investor tersebut, dan siklus pasar bullish baru sering dimulai dengan penyerapan kembali mereka.

Sekarang pasar telah memasuki siklus utama kelima Bitcoin, jika pemegang jangka panjang belum memulai putaran baru untuk menutupi posisi, itu mungkin berarti bahwa pasar masih berada di area teratas, atau masih dalam proses membangun struktur double top yang tinggi.