Judul asli: "Waspadalah terhadap Risiko Tingkat Diskonto: Mekanisme dan Risiko Roda Gila Pendapatan Leverage PT AAVE, Pendle, Ethena"

Penulis asli: @Web3_Mario

Abstrak: Baru-baru ini, pekerjaan sedikit sibuk, jadi pembaruan telah ditunda untuk jangka waktu tertentu, dan sekarang frekuensi pembaruan mingguan dilanjutkan, dan saya ingin mengucapkan terima kasih atas dukungan Anda. Minggu ini, kami menemukan bahwa ada strategi menarik di ruang DeFi yang telah mendapat banyak perhatian dan diskusi, yaitu menggunakan sertifikat hasil staking Ethena sUSDe dan PT-sUSDe di Pendle sebagai sumber pendapatan, dan menggunakan protokol pinjaman AAVE sebagai sumber dana untuk melakukan arbitrase suku bunga dan memperoleh pendapatan leverage. Beberapa DeFi Kols di platform X telah membuat komentar yang lebih optimis tentang strategi ini, tetapi saya pikir pasar saat ini tampaknya mengabaikan beberapa risiko di balik strategi ini. Oleh karena itu, saya memiliki beberapa pengalaman untuk dibagikan kepada Anda. Secara umum, strategi penambangan leverage PT AAVE+Pendle+Ethena bukanlah strategi arbitrase bebas risiko, di mana risiko tingkat diskonto aset PT masih ada, sehingga pengguna yang berpartisipasi perlu mengevaluasi secara objektif, mengontrol rasio leverage, dan menghindari likuidasi.

Teman-teman yang akrab dengan DeFi harus tahu bahwa DeFi, sebagai layanan keuangan terdesentralisasi, dibandingkan dengan TradFi, keunggulan intinya adalah apa yang disebut keunggulan "interoperabilitas" yang dibawa oleh penggunaan kontrak pintar untuk membawa kemampuan bisnis inti, dan sebagian besar DeFi mahir, atau DeFi Pekerjaan Degen biasanya terdiri dari tiga hal:

· Mengidentifikasi peluang arbitrase antara protokol DeFi;

Menemukan sumber dana leverage;

Jelajahi skenario suku bunga tinggi dan pengembalian risiko rendah;

Strategi pendapatan leverage PT mencerminkan ketiga karakteristik ini secara lebih komprehensif. Strateginya melibatkan tiga protokol DeFi, Ethena, Pendle, dan AAVE. Ketiganya adalah proyek populer di trek DeFi saat ini, dan mereka hanyalah pengantar singkat di sini. Pertama-tama, Ethena adalah protokol stablecoin berbasis imbal hasil yang menangkap suku bunga pendek di pasar kontrak abadi di bursa terpusat dengan risiko rendah melalui strategi lindung nilai Delta Neutral. Di pasar bullish, strategi ini memiliki hasil yang lebih tinggi karena permintaan yang sangat kuat untuk posisi beli oleh investor ritel dan kesediaan mereka untuk menanggung biaya biaya yang lebih tinggi, dengan sUSDe menjadi sertifikat pendapatannya. Pendle adalah protokol suku bunga tetap yang menguraikan token sertifikat hasil mengambang menjadi Principal Token (PT) dan sertifikat pendapatan (YT) yang mirip dengan obligasi tanpa kupon dengan mensintesis aset. AAVE, di sisi lain, adalah protokol pinjaman terdesentralisasi yang memungkinkan pengguna menggunakan mata uang kripto tertentu sebagai jaminan dan meminjamkan mata uang kripto lain dari AAVE untuk meningkatkan leverage, lindung nilai, atau pendek.

Strategi ini merupakan integrasi dari ketiga protokol tersebut, yaitu menggunakan sertifikat pendapatan staking Ethena sUSDe dan sertifikat pendapatan tetap PT-sUSDe di Pendle sebagai sumber pendapatan, dan menggunakan protokol pinjaman AAVE sebagai sumber dana untuk melakukan arbitrase suku bunga dan memperoleh pendapatan leverage. Proses spesifiknya adalah sebagai berikut, pertama, pengguna dapat memperoleh sUSDe di Ethena dan sepenuhnya mengubahnya menjadi PT-sUSDe melalui protokol Pendle untuk mengunci suku bunga, dan kemudian menyetor PT-sUSDe ke AAVE sebagai jaminan, dan meminjamkan USDe atau stablecoin lainnya melalui pinjaman bergulir, mengulangi strategi di atas untuk meningkatkan leverage modal. Perhitungan pengembalian terutama ditentukan oleh tiga faktor, hasil dasar PT-sUSDe, pengganda leverage, dan spread di AAVE.