Bitcoin (BTC) telah banyak berubah dalam empat tahun, menjauhkan diri dari entitas terpusat yang teduh seperti FTX dan muncul sebagai plat du jour di antara investor institusional. Namun, dorongan bulan ini kembali ke enam digit di tengah pendinginan ketegangan tarif menghadirkan sejumlah tanda peringatan yang tampak sangat mirip dengan siklus tertinggi 2021.

Pada tahun 2021, bitcoin membuat rekor tertinggi bersejarah pada bulan April sebesar $65.000, bertepatan dengan kesibukan aktivitas dari MicroStrategy Michael Saylor (yang kemudian disebutkan) dan IPO Coinbase (COIN). Kegembiraan dimanfaatkan oleh para pedagang yang cerdik, yang mempersingkat berita besar dan menunggang BTC ke titik terendah pada $28.000 hanya dua bulan kemudian.

Kemudian, ketika seluruh industri mulai mempersiapkan pasar beruang yang berkelanjutan atau bahkan akhir bitcoin (ingat larangan penambangan China), BTC berbalik ekor dan memulai reli yang tidak berhenti selama empat bulan. Lonjakan tanpa henti ke atas ini menghasilkan rekor tertinggi baru sebesar $69.000, meskipun semua metrik on-chain menunjuk ke arah hasil bearish.

Yang tidak menyenangkan, aksi harga saat ini kali ini disertai dengan metrik on-chain yang sama yang menceritakan kisah serupa tentang potensi double top.

Penyelaman lebih dalam

Metrik pertama dari metrik tersebut adalah RSI mingguan, yang menunjukkan tiga kesepakatan divergensi bearish dari Maret 2024, Desember 2024, dan Mei 2025. RSI adalah indikator yang membandingkan keuntungan rata-rata dengan kerugian rata-rata selama periode tertentu untuk mengukur kondisi yang berpotensi overbought atau oversold. Divergensi bearish adalah di mana RSI sedang tren ke arah bawah sementara harga sedang tren ke atas.

Ini, ditambah dengan volume perdagangan yang lebih rendah dibandingkan dengan pergerakan awal di atas $100K, menunjukkan bahwa momentum ayunan yang lebih tinggi ini berkurang. Volume turun di tempat kripto dan institusional, dengan volume pada CME BTC berjangka gagal melampaui 35.000 kontrak selama tiga dari empat minggu sebelumnya. Langkah awal melihat volume secara teratur melebihi 65.000 kontrak, mencapai lebih dari 85.000 pada tiga kesempatan. Satu kontrak di CME bernilai 5 bitcoin ($514.000).

Seperti pada tahun 2021, minat terbuka juga menyimpang dari aksi harga, saat ini Bunga terbuka 13% lebih rendah dari dorongan awal menjadi $109 ribu pada bulan Januari sementara harga hanya 5,8% lebih rendah. Empat tahun lalu ketika bitcoin mencapai $69.000, minat terbuka 15,6% lebih rendah dari tertinggi awal $65.000 meskipun harganya 6,6% lebih tinggi.

Apa artinya ini?

Kesamaan dengan tahun 2021 jelas, tetapi perlu dicatat bahwa struktur pasar kripto sama sekali berbeda dari empat tahun lalu. Sebagian besar berkat Strategi Michael Saylor dan semakin banyak peniru perusahaan yang meningkatkan akuisisi BTC dengan cara berapa pun, kehadiran minat institusional jauh lebih tinggi dalam siklus ini. Ada juga elemen ETF bitcoin spot, yang memungkinkan investor dan perusahaan intuisi untuk memperoleh BTC di tempat yang diatur secara tradisional.

Seperti yang dipelajari pada tahun 2021, metrik on-chain dapat menjadi ukuran perkiraan aksi harga yang tidak akurat. Adalah mungkin bahwa BTC memecahkan rekor tertinggi baru setelah Trump pasti mengungkapkan rincian perbendaharaan bitcoin AS, tetapi itu juga bisa menjadi "acara jual berita", di mana pedagang mencoba memanfaatkan pembelian emosional dari investor ritel yang tidak terinformasi.

Apa yang ditunjukkan oleh indikator adalah bahwa sementara rekor tertinggi baru dapat terbentuk seperti pada tahun 2021, momentum pergerakan ini memudar dan analis yang dengan berani menyerukan target harga $150K atau bahkan $200K bisa mengalami kebangkitan yang kasar begitu aksi jual benar-benar dimulai. Bitcoin memasuki pasar beruang lebih dari satu tahun pada akhir tahun 2021, mengakibatkan PHK substansial di seluruh industri dan ledakan beberapa perusahaan perdagangan, perusahaan pinjaman terpusat, dan protokol DeFi.

Kali ini, pasar memiliki beberapa elemen lain yang perlu dipertimbangkan jika harga mulai jatuh. Khususnya, posisi BTC leverage MSTR, industri BTC DeFi yang sedang berkembang yang memiliki nilai total terkunci (TVL) senilai $6,3 miliar, dan miliaran dolar berbusa yang memantul di sekitar ekosistem memecoin, yang diketahui berkontraksi secara tidak proporsional selama masa tekanan pasar