Bank investasi Compass Point menurunkan peringkat MARA Holdings (MARA) ke peringkat jual dari netral pada hari Selasa, dengan alasan pembakaran uang tunai yang tidak berkelanjutan.
"Ada cara yang lebih baik untuk mendapatkan BTC beta," tulis analis dalam catatan penelitian, menunjuk pada harga hash Marathon, sekarang di bawah 5,5 sen, sebagai sinyal penurunan profitabilitas. Pada tingkat operasional saat ini, Compass Point memperkirakan perusahaan menghadapi pembakaran kas yang signifikan yang dapat menyebabkan dilusi pemegang saham.
Bank juga memangkas target harga MARA menjadi $9,50 dari $25, menunjukkan penurunan lebih dari 25% dari harga saat ini di dekat $13.
Bisnis Marathon bergantung pada penambangan bitcoin, sebuah proses yang menghasilkan BTC dengan imbalan daya komputasi. Namun, karena imbalan penambangan menyusut dan biaya energi berlanjut, ekonomi model bisnis telah berada di bawah tekanan. Sementara itu, Compass Point berpendapat bahwa Marathon diperdagangkan dengan harga bitcoin itu sendiri — pengaturan yang tidak menguntungkan bagi investor yang mencari eksposur ke aset tersebut.
Penurunan peringkat juga terjadi di tengah kemerosotan yang lebih luas dalam komputasi kinerja tinggi (HPC) dan permainan infrastruktur AI. Perusahaan rekan Core Scientific (CORZ) dan TeraWulf (WULF) juga berkinerja buruk sepanjang tahun ini karena antusiasme investor seputar AI telah mendingin. Kekhawatiran atas konsentrasi pelanggan, risiko penetapan harga, dan belanja modal yang melambat dari raksasa seperti Microsoft telah menyeret valuasi ke bawah, dengan kelipatan sektor HPC turun dari setinggi 15x tahun lalu menjadi sekitar 5x saat ini.
Namun, Compass Point mencatat potensi tailwinds untuk sektor ini dalam jangka panjang, termasuk meningkatnya permintaan untuk infrastruktur AI dan komitmen belanja modal dari penyedia cloud. Tetapi untuk saat ini, mereka berpendapat fundamental Marathon tetap terlalu lemah untuk membenarkan penilaian pasarnya.
MARA melaporkan pendapatan pada 8 Mei, pasca-pasar. Saham turun 25% tahun ini, sementara ETF penambangan bitcoin, WGMI, turun 37%.
UPDATE (6 Mei, 16:27 UTC): Memperbarui berita utama dan menambahkan waktu penghasilan MARA.
Penafian: Bagian dari artikel ini dibuat dengan bantuan alat AI dan ditinjau oleh tim editorial kami untuk memastikan akurasi dan kepatuhan terhadap standar kami. Untuk informasi lebih lanjut, lihat Kebijakan AI lengkap CoinDesk.