Pendapatan MSTR keluar 1 Mei. Media pagi saya berhenti Kamis lalu (di sini dan di sini) meminta pratinjau. Kami tidak berbicara tentang saham, jadi saya berencana untuk memperkecil dan mencapai tema. Saat mempersiapkan, saya harus menekan refleks gulungan mata yang dipicu MSTR.

MSTR, tentu saja, adalah simbol ticker untuk MicroStrategy, atau Strategi, seperti yang sekarang dikenal perusahaan. Strategi, yang digawangi oleh Michael Saylor, memelopori model "perbendaharaan bitcoin" yang sekarang telah disalin oleh Metaplanet dan lusinan perusahaan lainnya. Strategy berencana untuk mengumpulkan $84 miliar, menurut pengumuman terbarunya, di seluruh instrumen ekuitas dan pendapatan tetap.

Berikut adalah tiga pertanyaan:

1. Penghasilan?
"Pendapatan" dan "target harga" MSTR adalah... Yah, mereka tidak benar-benar berarti hal yang sama, terutama setelah efek ASC 2023-08 ditarik. Itu hanya harga bitcoin dan pembiayaan, polos dan sederhana. Analis dan pakar Wall Street harus melakukannya dengan benar.

2. Strategi?
Anda tidak bisa hanya mengatakan, "Strategi." Anda harus mengatakan, "Strategi; Anda tahu, dulu itu Microstrategy." Seperti Prince, Puff Daddy, Kanye West dan Twitter. NB: Orang-orang sudah sering mengatakan "strategi" ("s") kecil.

3. Jangan menjadi pembenci?
MSTR mendukung kapitalisasi pasar $107 miliar dengan kepemilikan bitcoin sebesar $53 miliar dan niat baik yang bermata laser. Tidak ada sekoci, tidak ada parasut, tidak ada Rencana B yang jelas. Jika gagal, pasar bitcoin bisa disalahkan.

Terlepas dari para penggulung mata (dan beberapa liputan media yang obsequious), kita dapat setuju bahwa:

- Peningkatan modal benar-benar luar biasa. Kekuatannya kuat dalam yang satu ini.

- MSTR naik 36% pada tahun ini, dibandingkan dengan kurang dari 5% untuk bitcoin. Siapa saya untuk melempar batu?

- MSTR dengan cerdik menggunakan volatilitas harga saham sebagai fitur, bukan bug, untuk 1) menerbitkan konversi yang menggiurkan, 2) menarik volume opsi yang terdaftar, dan 3) strategi "imbal hasil" perusahaan. (Tolong berhenti menyebut penjualan opsi sebagai "strategi imbal hasil." Dan saya mengatakan "strategi" lagi. "S" kecil.)

- Preferreds (STRK dan STRF) tepat sasaran dengan beberapa orang yang menyukai preferreds. Beberapa teman pilihan saya terpesona.

MSTR menciptakan gerakan

Strategi ("S") besar tidak hanya menciptakan gerakan, tetapi juga kategori. ETF MSTR yang diungkit (termasuk yang baru ini yang membayar "pendapatan") melayani pasar yang 70 vol MSTR membosankan. Grayscale mengumumkan ETF yang melacak 30 perusahaan yang memegang setidaknya 100 bitcoin.

Terakhir, tetapi tidak kalah pentingnya, Cantor Equity Partners, sebuah SPAC, bergabung untuk membentuk Twenty One Capital, yang akan memegang $3 miliar bitcoin. Sebutkan tren ini di ruangan yang penuh dengan pakar dan mereka akan berteriak "Gamestop!" serempak. Ini menyenangkan.

Ini semua baik-baik saja. Menambahkan bitcoin ke perbendaharaan perusahaan non-kripto* adalah tren yang menarik. (Dan itu tidak termasuk perusahaan crypto-native, seperti perusahaan induk CoinDesk, Bullish.)

Tapi itu hanya bitcoin saat ini.

Pengecualian AS (bitcoin)

Terlepas dari pelonggaran ikatan peraturan AS pada aset digital dan kesibukan pengajuan ETF baru-baru ini, bitcoin masih mendominasi percakapan (masih menyumbang sekitar dua pertiga dari total pasar cryptocurrency).

Sekali lagi, tidak apa-apa jika kita berbicara tentang aset penyimpan nilai yang berkontribusi pada perbendaharaan perusahaan yang dialokasikan untuk kas dan perbendaharaan. Namun, semakin banyaknya rasa eksposur bitcoin - leverage, imbal hasil, opsionalitas, perlindungan - menggantikan pendidikan tentang apa yang diharapkan oleh aset blockchain lainnya, dan mengapa penting untuk menghabiskan lebih banyak waktu untuk memikirkan kelas aset.

Sampai saat ini, itu tidak membuahkan hasil bagi banyak investor dan penasihat, karena implementasi akun pialang atau berjangka tidak tersedia. (Tentu saja, itu untuk ETH, tetapi Anda membutuhkan lebih dari ETH untuk memikirkan "kelas aset digital." Kurangnya antusiasme untuk kendaraan investasi ETH, kami percaya, telah berjuang sebagian karena alasan ini.)

Jika 2024 adalah tahun "keluar" bitcoin, kami berharap tahun 2025 memberi investor dan pedagang kesempatan untuk berpikir lebih dalam dan lebih luas, dan untuk menerapkannya dengan tepat. Jika tidak, narasi investasi kripto AS akan mulai terdengar seperti "bitcoin maxi", dan itu terasa seperti meninggalkan uang di atas meja.