$CRCL Analisis dangkal dari tren jangka pendek dan menengah, dan beberapa poin penting. Imbal hasil obligasi AS [jangka pendek] tetap tinggi, dan tagihan tersebut diperkirakan akan mendarat Netral-panjang: kunci kupon tinggi dalam keuntungan tinggi; Kebijakan telah mengkatalisasi sentimen IPO dan valuasi telah memperhitungkan beberapa hal positif. (Suku bunga adalah kuncinya) Implementasi RUU [jangka menengah], penurunan suku bunga Fed, perluasan akses pedagang. Diferensiasi: Mempersempit spread vs meningkatkan biaya transaksi, lebih banyak pesaing; ≥ 30% pangsa pasar adalah pemenang dan pecundang TLDR: Saham Circle secara tradisional adalah "saham pertumbuhan" atau "saham keuangan", tetapi "saham leverage kupon Treasury AS": Kenaikan suku bunga, ekspansi float → amplifikasi EPS → kompresi alami P/E; Suku bunga turun atau erosi saham → kontraksi EPS → rasio P/E naik secara pasif dan tekanan harga saham meningkat. Oleh karena itu, sebelum melihat P/E, kita harus terlebih dahulu melihat tren T-Bill dan pangsa pasar USDC sebelum kita dapat berbicara tentang penilaian yang murah atau mahal. Menganalisis: Momentum pendapatan inti Circle (CRCL) hampir seluruhnya didorong oleh spread Treasury jangka pendek yang diperoleh oleh cadangan USDC. Saham sangat "tangguh" karena kenaikan spread: dalam lingkungan T-Bill saat ini sekitar 5%, rasio harga terhadap pendapatan (P/E) statis masih setinggi ~170x; Jika imbal hasil Treasury turun kembali ke 3%, P/E akan naik secara pasif menjadi 290 kali ≈ dengan asumsi tidak ada pertumbuhan likuiditas dan pendapatan non-bunga. Oleh karena itu, untuk menilai Circle, perlu untuk memasukkan jalur suku bunga, skala sirkulasi USDC, dan struktur bagi hasil mitra ke dalam analisis skenario, daripada melihat P/E tradisional secara terpisah. Skenario 1: Pemotongan suku bunga FOMC / kurva bullish 🔻 Spread EPS direvisi turun → valuasi meningkat → saham di bawah tekanan Skenario 2: USDC Float ≥ spread Netralisasi Skala $80 miliar 🔺 tergelincir dan P/E turun Skenario 3: Renegosiasi ⚖️ kerja sama dan pembagian keuntungan Jika Circle mempertahankan > 40%, EPS akan diperkuat secara elastis Parit & Analisis Kompetitif: 1) Stablecoin lepas pantai Tether USDT (Beredar $155 miliar) Skala ekonomi, keuntungan 13 miliar $ / 24 tahun. Kekurangan: Namun, karena tekanan audit kepatuhan, mungkin perlu untuk mendaftar ulang atau menyerahkan informasi cadangan. 2) Stablecoin FinTech PayPal USD (PYUSD), Setoran Langsung Stripe-USDC. Dilengkapi dengan skenario pembayaran dan basis pengguna yang besar. Kekurangan: Lisensi federal/negara bagian diperlukan, dan obligasi Treasury 100% mungkin tidak diizinkan 3) Setoran token bank Visa VTAP、Pilot BBVA Asuransi deposito, bunga yang harus dibayar Kekurangan: Interoperabilitas teknologi/rantai yang tidak memadai 4) Solusi terdesentralisasi DAI, FRAX, dll Ketidakpercayaan dan hipotek fleksibel Kekurangan: Pengecualian peraturan yang lebih ketat, persyaratan transparansi 🗡️ Diferensiasi Kompetitif: 1) Pre-emption regulasi: pengungkapan sukarela audit cadangan mingguan, tunduk pada SEC dan pasar publik setelah IPO 2) Struktur Cadangan Transparan: Dana Cadangan Lingkaran dalam kemitraan dengan BlackRock 100% diinvestasikan dalam obligasi AS & repo terbalik, dan nilai bersih serta durasi diungkapkan. 3) Ekosistem API pembayaran global: Antarmuka dengan Visa, Stripe, Shopify, Remote, Bridge, dll., telah mencakup e-commerce, pembayaran lepas, dan kliring kartu 4) Komposisi lintas rantai: CCTP + kontrak pintar memungkinkan USDC dimigrasikan tanpa kerugian di beberapa rantai, dan BlackRock BUIDL dapat ditukarkan secara instan. #CRCL #利率敏感 #Stablecoin