Cours du ZKsync

I. Présentation Cette semaine, le marché des crypto-monnaies a inauguré deux catalyseurs à succès : l’offensive législative de la « Crypto Week » de Washington et l’épidémie intensive de la disposition institutionnelle d’Ethereum, qui constituent ensemble le « point d’inflexion politique » et le « point d’inflexion du capital » de l’industrie des crypto-monnaies au second semestre 2025. La logique sous-jacente de ce cycle crypto passe du Bitcoin à l’Ethereum, aux stablecoins et à l’infrastructure financière on-chain. Nous pensons que la clarté de la politique des États-Unis + l’expansion institutionnelle d’Ethereum marque que l’industrie de la crypto entre dans une phase de positif structurel, et que l’orientation de l’allocation du marché devrait progressivement passer du « jeu de prix » à « règles + capture des dividendes du système d’infrastructure ». 2. « Crypto Week » aux États-Unis : les trois principaux projets de loi signalent que les actifs conformes seront réévalués En juillet 2025, le Congrès américain a officiellement donné le coup d’envoi de la Crypto Week, la première fois dans l’histoire des États-Unis qu’un programme législatif a été utilisé pour promouvoir systématiquement la gouvernance globale des actifs cryptographiques. Dans le contexte des changements radicaux actuels dans le paysage financier numérique mondial et du défi continu des modèles réglementaires traditionnels, la proposition de cette série de projets de loi n’est pas seulement une réponse aux risques de marché, mais aussi un signal que les États-Unis tentent de dominer le prochain cycle de concurrence en matière d’infrastructures financières. Le plus marquant est le GENIUS Act, qui établit un cadre réglementaire complet pour les stablecoins, couvrant des éléments clés tels que les exigences de garde, les divulgations d’audit, les réserves d’actifs et les processus de liquidation. Cela signifie que pour la première fois, le système des stablecoins, qui a longtemps été en dehors de la réglementation financière traditionnelle et repose sur la « confiance du marché », sera inclus dans la structure juridique souveraine des États-Unis. Le nombre élevé de voix au Sénat (68 voix pour et 30 contre) montre également la forte base de soutien bipartite du projet de loi, ce qui est une « assurance » institutionnelle pour l’ensemble de l’industrie de la cryptographie. Une fois adopté par la Chambre des représentants et envoyé au président pour signature, le projet de loi entrera officiellement en vigueur, faisant des États-Unis la première grande économie au monde à établir un cadre réglementaire financier unifié pour les stablecoins. Un autre projet de loi clé, la loi CLARITY, se concentre sur la classification des valeurs mobilières et des attributs de marchandises des cryptoactifs. L’objectif principal est de clarifier « quels actifs cryptographiques sont des titres et ce qui ne le sont pas », et de clarifier les frontières réglementaires entre la SEC et la CFTC. Au cours des dernières années, des différends sur la reconnaissance de l’ETH, du SOL et d’autres jetons en tant que valeurs mobilières ont conduit un grand nombre d’entreprises et de parties de projet à quitter le marché américain. Si le projet de loi est adopté avec succès, il mettra fin à l’état de longue date de la « zone grise réglementaire » des cryptoactifs, fournira une base juridique prévisible aux parties au projet, aux bourses et aux gestionnaires de fonds, et libérera considérablement la vitalité de l’innovation en matière de conformité. Plus symbolique politiquement est la loi sur la surveillance de l’État anti-CBDC. Le projet de loi interdit à la Réserve fédérale d’émettre une monnaie numérique de banque centrale (CBDC) et empêche le gouvernement d’établir des capacités de surveillance en temps réel des activités financières des individus par le biais de l’architecture du dollar numérique. Bien que le projet de loi n’ait pas encore été adopté par le Sénat, il reflète l’importance que le Congrès américain accorde à la confidentialité financière et à la liberté du marché. En fait, cela envoie un autre signal : les États-Unis n’ont pas l’intention de dominer la révolution financière numérique avec un monopole d’État, mais choisissent plutôt de soutenir un écosystème de cryptoactifs axé sur le marché, neutre sur le plan technologique, ouvert et interconnecté. Dans l’ensemble, ces trois projets de loi mettent conjointement l’accent sur « l’innovation fondée sur des règles et l’innovation » dans la direction, mettent l’accent sur « des limites claires et réduisent l’incertitude » dans les moyens, et leurs principales revendications ne sont plus des « restrictions », mais des « orientations ». Une fois que la législation entrera dans la phase de mise en œuvre, plusieurs conséquences immédiates sont attendues : premièrement, les obstacles à l’entrée à grande échelle pour les investisseurs institutionnels en raison de préoccupations de risque de conformité seront progressivement supprimés, y compris les fonds de pension, les fonds souverains et les compagnies d’assurance pourront déployer légalement des positions en crypto ; Deuxièmement, le rôle des stablecoins en tant que « dollars on-chain » sera confirmé par les politiques, et leur efficacité dans des scénarios tels que le règlement transfrontalier, la finance décentralisée et les actifs pondérés en fonction des risques sera amplifiée de manière exponentielle. Troisièmement, les bourses et les banques dépositaires conformes recevront des avenants politiques pour remodeler la structure de confiance du marché mondial des cryptomonnaies. À un niveau plus profond, cette série de lois est une réponse stratégique au nouveau cycle de remodelage de l’ordre financier aux États-Unis. Tout comme le dollar américain s’est appuyé sur le système de Bretton Woods pour devenir la monnaie de règlement mondiale après la Seconde Guerre mondiale, les stablecoins deviennent le véhicule de l’expansion numérique de l’influence du dollar, et le Congrès américain tente de lui injecter une légitimité institutionnelle par des moyens réglementaires. Il s’agit d’un jeu de puissance géopolitique financière et d’une réponse directe à la monnaie numérique de la banque centrale chinoise (e-CNY) et au cadre réglementaire MiCA de l’UE. Celui qui prendra la tête de l’achèvement de la construction du système réglementaire établira la norme et aura le droit de s’exprimer dans le futur réseau financier mondial. Par conséquent, la « Crypto Week » n’est pas seulement un moment pour le marché de réévaluer la logique de valorisation des actifs cryptographiques, mais aussi une confirmation institutionnelle de la politique sur la tendance technologique. Ce signal de tarification institutionnel injectera un ancrage d’attente plus stable sur le marché et fournira également aux investisseurs une voie pour identifier les actifs « réglementaires et durables ». Selon nous, cette certitude réglementaire se traduira progressivement par une certitude de valorisation, et les actifs conformes, en particulier les stablecoins, l’ETH et leurs infrastructures environnantes, seront les principaux bénéficiaires du prochain cycle de réévaluation structurelle. 3. Concurrence des armes institutionnelles de l’ETH : l’entrée dans les ETF, la transformation du mécanisme de jalonnement et la mise à niveau de la structure des actifs vont de pair Récemment, avec le fort rebond du prix de l’ETH, la confiance du marché s’est progressivement rétablie, et derrière cela, un nouveau cycle de « course aux armements du capital » autour d’Ethereum se déroule tranquillement. Des géants financiers de Wall Street qui continuent d’augmenter leurs positions par le biais du canal des ETF, à de plus en plus de sociétés cotées incluant l’ETH dans leurs bilans, Ethereum subit une profonde refonte de la structure du marché. Cela signifie non seulement que la reconnaissance de l’ETH par le capital traditionnel est entrée dans une nouvelle étape, mais marque également qu’Ethereum accélère son évolution d’un actif décentralisé à forte volatilité et à seuil technique élevé à un actif financier grand public avec une logique d’allocation au niveau institutionnel. Depuis son lancement officiel en juillet 2024, l’ETF au comptant Ethereum était autrefois considéré comme un catalyseur important pour la rupture du prix de l’ETH, mais la performance réelle a déçu le marché pendant un certain temps. La combinaison de facteurs négatifs tels que la baisse du taux de change ETH/BTC, le prix bas et la réduction continue des avoirs du fonds a fait que l’ETH n’a pas immédiatement libéré une dynamique haussière après l’introduction en bourse de l’ETF, mais est tombé dans une profonde correction. Surtout dans le contexte du succès des ETF Bitcoin, l’ETH semble être assez solitaire. Cependant, à la mi-2025, cette situation commence à s’inverser tranquillement. À en juger par les données on-chain et les entrées de fonds ETF, le processus de levée de fonds institutionnel d’ETH est en cours de manière discrète mais déterminée. Selon les statistiques de SoSoValue, depuis le lancement de l’ETF, les ETF au comptant Ethereum ont attiré un afflux net cumulé de 5,76 milliards de dollars, représentant près de 4 % de sa capitalisation boursière. Bien que le prix ait baissé pendant un certain temps, la performance des entrées est restée stable, ce qui montre la reconnaissance des fonds institutionnels à long terme pour la valeur de l’allocation d’ETH. Cette tendance a commencé à s’accélérer au cours des deux derniers mois, un certain nombre de produits ETF Ethereum enregistrant des entrées nettes mensuelles de plus de 1 milliard de dollars, et des acteurs financiers traditionnels tels que Bitwise, ARK et BlackRock ont considérablement augmenté leurs avoirs. Dans le même temps, un changement plus symbolique vient de la montée en puissance de la vague de « réserve stratégique Ethereum » des sociétés cotées. Un certain nombre d’entreprises du marché public telles que SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital, BitMine et bien d’autres ont successivement annoncé l’inclusion de l’ETH dans leurs bilans, marquant un nouveau point d’inflexion narratif dans lequel l’ETH passe d’un « actif spéculatif » à un « actif de réserve stratégique ». En particulier, SharpLink détient actuellement plus de 280 000 ETH, dépassant les 242 500 actuels de la Fondation Ethereum, devenant ainsi le plus grand détenteur institutionnel d’ETH au monde. Dans une certaine mesure, ce fait a achevé une partie du transfert du « pouvoir discursif » au niveau symbolique du capital. À en juger par la structure actuelle de participation institutionnelle, il peut être clairement divisé en deux camps : l’un est le « camp natif d’Ethereum » représenté par SharpLink, qui rassemble les premiers participants écologiques d’Ethereum tels que ConsenSys et Electric Capital ; L’autre est le « Wall Street Style » représenté par BitMine, qui reproduit directement la logique des réserves de Bitcoin et forme un effet d’amplification du capital à l’aide de l’effet de levier, des opérations financières et de la divulgation des rapports financiers. Ce modèle de construction de positions institutionnelles en sandwich nord-sud a permis au système d’ancrage de valeur et de soutien des prix de l’ETH de s’éloigner de la spéculation traditionnelle de détail pour adopter un cadre de capital institutionnel, à long terme et structuré. L’impact considérable de cette tendance ne se situe pas seulement au niveau des prix, mais aussi parce que la gouvernance, le discours et la domination écologique du réseau Ethereum lui-même pourraient être reconstruits. À l’avenir, si des entreprises à forte teneur en ETH comme SharpLink ou BitMine continuent d’étendre leurs avoirs, leur influence potentielle sur la direction d’Ethereum ne peut être ignorée. Bien que la plupart de ces entreprises soient toujours confrontées à des pressions financières, et que l’allocation d’ETH soit davantage due à des considérations de couverture spéculative et d’opération de capital, et n’ait pas pleinement démontré leur volonté de regrouper profondément la construction de l’écosystème Ethereum, leur entrée a eu un effet amplificateur sur le marché des capitaux : l’ETH a été réévalué, le récit du marché a changé et il est passé de la voie encombrée de la DeFi et de la L2 à un nouvel espace de « actifs de réserve + ETF + droits de gouvernance ». Il convient de noter que, contrairement à Michael Saylor (PDG de MicroStrategy), un « leader spirituel » dans l’histoire de la réserve de bitcoins, qui renforce constamment sa cognition et prêche et augmente sa position, Ethereum n’est pas encore apparu comme un tel représentant, avec à la fois un arrière-plan de croyance et l’attrait du capital traditionnel. Bien que l’émergence de Tom Lee et d’autres ait suscité des associations de marché, elle n’a pas encore formé une pénétration narrative suffisante. Le manque d’approbation de la part de ces personnalités a également ralenti dans une certaine mesure la transformation de la confiance dans l’esprit des investisseurs institutionnels. Cependant, cela ne signifie pas qu’Ethereum manque de réponse au niveau institutionnel. Vitalik Buterin et la Fondation Ethereum se sont récemment exprimés fréquemment, mettant l’accent sur la résilience technique, le mécanisme de sécurité et les principes de décentralisation d’Ethereum, et en même temps commençant à renforcer l’architecture à deux voies du mécanisme de gouvernance écologique, avec l’intention d’embrasser le capital institutionnel tout en évitant que la gouvernance ne soit contrôlée par une seule force. Dans un article public récent, Vitalik soutient que les intérêts des utilisateurs, la conformité dirigée par les développeurs et institutionnelle doivent être équilibrés, et que la décentralisation doit être « réalisable » plutôt qu’un simple slogan. Dans l’ensemble, l’ETH connaît un changement complet de sa structure de capital : il passe d’un marché ouvert dominé par les investisseurs particuliers à une structure de marché institutionnalisée axée sur les ETF, les sociétés cotées et les nœuds institutionnels. L’impact de ce changement sera considérable, non seulement en déterminant la trajectoire future des pôles de prix de l’ETH, mais aussi en remodelant potentiellement la structure de gouvernance et le rythme de développement de l’écosystème Ethereum. Dans cette course aux armements, l’ETH n’est plus seulement un représentant de la pile technologique, mais devient une cible clé dans la vague du capitalisme numérique, non seulement en tant qu’outil porteur de valeur, mais aussi en tant que centre de lutte pour le pouvoir. 4. Stratégie de marché : BTC construit une plate-forme de haut niveau, et l’ETH et les chaînes d’applications de qualité moyenne à élevée inaugurent la logique de compenser la hausse Alors que le bitcoin franchissait avec succès la barre des 120 000 $ et entrait progressivement dans le plateau, le modèle de rotation structurel du marché des crypto-monnaies est devenu plus clair. Avec BTC dominant la logique, Ethereum et les actifs de haute qualité de l’appchain commencent à inaugurer leur propre période de réparation de valorisation. Du flux de fonds à la performance du marché, le marché actuel présente une structure typique de « choc de plate-forme de grande capitalisation + rotation ascendante de la capitalisation moyenne du marché », et ETH et un certain nombre de protocoles L1/L2 avec un soutien narratif et technique sont devenus la direction la plus précieuse après Bitcoin. 1. Le BTC est entré dans la phase de construction d’une plateforme de haut niveau : il y a un support à la baisse, et il y a une faiblesse à la hausse Le bitcoin, en tant que principal actif moteur de ce tour de marché, a essentiellement complété la principale vague haussière entraînée par le triple récit des ETF au comptant, des cycles de division par deux et des réserves institutionnelles. La tendance actuelle est entrée dans une phase de construction latérale, bien qu’elle soit toujours dans un canal technique haussier, mais la dynamique haussière a tendance à s’affaiblir à court terme. À en juger par les données on-chain, le nombre d’adresses actives et le volume de transactions de BTC ont chuté dans une certaine mesure, tandis que la volatilité implicite des options sur le marché des produits dérivés continue de diminuer, ce qui indique que les attentes du marché pour sa percée à court terme ont diminué. Dans le même temps, l’enthousiasme pour l’attribution des institutions traditionnelles ne s’est pas affaibli de manière significative. Selon le dernier rapport de CoinShares, les ETF BTC ont tout de même maintenu un faible afflux net, ce qui indique que le soutien du fonds le plus bas est toujours là, mais parce que les attentes se sont pleinement réalisées, le rythme ascendant ultérieur du BTC aura probablement tendance à être lent ou même latéral. Pour les institutions, le bitcoin est entré dans la phase d’allocation de base, plutôt que dans le champ de bataille principal pour continuer à chasser les profits à court terme. Cela signifie également que l’attention du marché se déplace progressivement du bitcoin vers d’autres actifs cryptographiques en croissance. 2. La formation d’une logique de reconstitution des EPF : la réévaluation du « leader perdu » à la « dépression des valeurs ». Par rapport au Bitcoin, la performance d’Ethereum depuis le second semestre 2024 était autrefois considérée comme une « déception », avec une correction de prix importante et un ratio BTC tombant à son plus bas niveau depuis trois ans. Mais c’est pendant la récession que l’ETH a progressivement achevé la réévaluation des valorisations et l’optimisation de la structure des positions. À l’heure actuelle, la reconnaissance de l’ETH par les fonds institutionnels a augmenté rapidement, non seulement l’ETF au comptant continue d’avoir un afflux net, mais aussi la tendance des sociétés cotées à réserver de l’ETH est devenue un climat, et même les avoirs en Ethereum ont dépassé la fondation. D’un point de vue technique, le prix de l’ETH a franchi la ligne de tendance baissière précédente, a commencé à établir un canal haussier et a retrouvé un certain nombre de moyennes mobiles techniques clés d’affilée. Combiné aux indicateurs de capital et de sentiment, l’ETH est entré dans un nouveau cycle de changement de sentiment du marché. Au cours du trading latéral de BTC, la performance des coûts d’allocation de l’ETH en tant qu’actif sous-traditionnel a progressivement augmenté, et le marché réexamine sa base de valeur à long terme en raison de multiples facteurs tels que l’expansion de l’écosystème L2, la stabilité des revenus de jalonnement et l’amélioration de la sécurité. Du point de vue de l’allocation d’actifs, l’ETH présente non seulement l’avantage d’une « dépression de valorisation » au stade actuel, mais commence également à bénéficier d’une reconnaissance institutionnelle et d’une intégrité narrative similaires à celles du BTC, et présente des avantages à la fois techniques et institutionnels, devenant la cible privilégiée pour la reconstitution dans le cadre de la rotation du capital. 3. L’essor des chaînes d’applications de moyenne et haute qualité : Solana, TON, Tanssi et d’autres chaînes ont ouvert la voie à des opportunités structurelles En plus du BTC et de l’ETH, le marché accélère le passage à des actifs de chaîne d’applications de qualité moyenne à élevée, « soutenus par un véritable récit ». Solana, TON, Tanssi, Sui et d’autres chaînes, de par leurs multiples avantages de « haute performance + écologie forte + positionnement clair », ont obtenu une concentration rapide de fonds dans ce tour de rebond. Si l’on prend l’exemple de Solana, l’activité actuelle de l’écosystème a considérablement rebondi, avec le retour de plusieurs applications on-chain dans le champ de vision des utilisateurs et l’arrivée progressive de récits émergents tels que DePIN, AI et SocialFi dans l’écosystème Solana. En tant que protocole d’infrastructure émergent dans l’écosystème Polkadot, Tanssi attire l’attention des institutions et des développeurs en résolvant des problèmes à long terme tels que « le déploiement complexe de la chaîne d’applications, les coûts d’exploitation élevés et l’infrastructure fragmentée » avec le modèle ContainerChain, et sa coopération avec des plateformes telles que Huobi HTX montre également que son processus de commercialisation s’accélère. De plus, à mesure qu’Ethereum évolue vers un chemin plus modulaire et optimisé en termes de disponibilité des données, les protocoles de couche intermédiaire (tels que EigenLayer et Celestia) et les solutions de rollup L2 (telles que Base et ZkSync) libèrent progressivement de la valeur, devenant un important « centre d’évaluation » entre la chaîne publique et la couche applicative. Ces protocoles ou plateformes sont évolutifs, sécurisés et innovants, et sont devenus la nouvelle frontière des percées en matière de concentration du capital. 4. Perspectives de la stratégie de marché : Focus sur la « rotation de la valeur » et le « récit vers l’avenir » Dans l’ensemble, la logique de rotation du capital dans ce tour du marché des crypto-monnaies est devenue claire : le rythme du plafonnement du BTC - l’ETH compensant la hausse - de la rotation de la chaîne d’application se déroule progressivement. La phase actuelle de la stratégie devrait être axée sur les éléments suivants : (1) L’allocation BTC est laissée en bas, et non dans la direction principale de l’attaque : la position centrale est inchangée, mais il n’est pas approprié de continuer à chasser à la hausse, et de prêter attention au risque de potentielles perturbations politiques ou macroéconomiques. (2) L’ETH comme cible d’allocation de base de la rotation : réparation technique + renforcement narratif institutionnel, adapté à l’allocation à moyen terme, si les fonds ETF accélèrent leur affluence, il pourrait y avoir une nouvelle hausse. (3) Les chaînes publiques de qualité moyenne et élevée et les protocoles modulaires se concentrent sur : les chaînes dotées d’innovations technologiques, d’une base écologique solide et de soutiens de capitaux (tels que SOL, TON, Tanssi, Base et Celestia) ont le potentiel de continuer à se développer. Faites avancer le récit et recherchez activement de nouvelles opportunités à la périphérie : prêtez attention aux cibles de mise en page précoce en direction de DePin, RWA, AI chain et ZK, qui sont en phase de préfinancement et pourraient devenir le cœur de la prochaine étape de rotation. La conclusion finale est que le marché actuel est entré dans la phase de rotation structurelle à partir de l’étape axée sur l’actif unique, que la principale vague haussière du BTC est temporairement suspendue et que la rotation de l’ETH et des nouvelles chaînes publiques de haute qualité deviendra la principale force motrice de la seconde moitié du marché. Stratégiquement, il faut abandonner la pensée inertielle de la « chasse au leader » et se tourner vers la tendançabilité à moyen terme du « rééquilibrage des valorisations + diffusion narrative ». 5. Conclusion : Clarté réglementaire + forte hausse de l’ETH, le marché est entré dans un cycle institutionnel Avec l’avancement de trois projets de loi clés de la « Crypto Week » aux États-Unis, l’industrie a inauguré une période sans précédent de clarté politique. Cette clarté de l’environnement réglementaire élimine non seulement l’incertitude de conformité qui est en suspens depuis de nombreuses années, mais jette également une base solide pour l’institutionnalisation et la formalisation du marché des cryptoactifs. Avec l’accélération de la course aux armements de réserve stratégique pour les actifs core comme Ethereum, le marché entre progressivement dans un nouveau cycle dominé par les institutions. Dans le passé, la volatilité et l’incertitude sur le marché des crypto-monnaies étaient en grande partie dues à l’ambiguïté réglementaire et aux fluctuations politiques. Des crises telles que l’effondrement de FTX et l’incident de Luna ont mis en évidence les risques profonds du manque de réglementation dans le secteur, et ont également jeté une ombre dans l’esprit des investisseurs. AUJOURD’HUI, AVEC LA MISE EN ŒUVRE DE RÉGLEMENTATIONS TELLES QUE LE GENIUS ACT, LE CLARITY ACT ET L’ANTI-CBDC ACT, LES ATTENTES DU MARCHÉ EN MATIÈRE DE CONFORMITÉ ONT CONSIDÉRABLEMENT AUGMENTÉ, LA BARRIÈRE À L’ENTRÉE POUR LE CAPITAL INSTITUTIONNEL A ÉTÉ RÉGULIÈREMENT ABAISSÉE ET LA CONFIANCE ET LA LIQUIDITÉ DES ACTIFS ONT ÉTÉ CONSIDÉRABLEMENT AMÉLIORÉES. Cela contribue non seulement à réduire le risque systémique, mais fournit également un « pont » entre les crypto-actifs et les marchés financiers traditionnels, légitimant et normalisant les identités et les comportements des acteurs du marché. Catalysé par cet environnement institutionnel, Ethereum, en tant que leader des plateformes de contrats intelligents, ouvre une fenêtre clé pour sa principale vague montante. Ethereum dispose non seulement d’une feuille de route technique claire et d’une innovation écologique active, mais continue également d’optimiser la sécurité de son réseau et sa structure de gouvernance décentralisée, ce qui en fait l’un des actifs numériques préférés des institutions. La superposition de réserves stratégiques et de fonds ETF marque le début d’une réévaluation de la valeur d’Ethereum sur le marché des capitaux. Il est prévisible qu’Ethereum maintiendra une tendance de croissance de la valeur saine à long terme à l’avenir, grâce à la double croissance des applications on-chain et du soutien en capital. Plus largement, ce lien entre la clarté réglementaire et le renouveau de la valeur des actifs grand public incite le marché des cryptomonnaies à s’éloigner progressivement de l’ancien « piège du cycle haussier-baissier » et à évoluer vers un cycle institutionnel plus stable et durable. La caractéristique saillante du cycle institutionnel est que la volatilité des marchés est davantage guidée par les fondamentaux et les attentes politiques, et que les fluctuations des prix des actifs ne sont plus dominées par des sentiments dispersés et des nouvelles réglementaires, mais se reflètent dans l’interaction bénigne et la croissance régulière du capital et de la technologie. L’implication profonde des capitaux institutionnels favorisera également l’amélioration de la structure de la liquidité du marché, ce qui incitera les stratégies d’investissement à passer de la spéculation à court terme à l’investissement de valeur à moyen et long terme. En outre, l’ouverture du cycle institutionnel signifie également la diversification de la structure du marché et la mise à niveau multidimensionnelle de l’écologie. L’innovation technologique et la réforme de la gouvernance de l’écosystème Ethereum continueront de promouvoir la diversification des applications on-chain et d’améliorer l’utilité du réseau, tandis que la clarté de la supervision accélérera le développement de la conformité de projets de plus grande qualité et favorisera l’intégration profonde de la finance on-chain et de la finance traditionnelle. Ce modèle de développement remodèlera la logique d’investissement des crypto-actifs et permettra au marché d’entrer dans une nouvelle normalité de « rationalité axée sur la technologie + rationalité du capital + soutien réglementaire ». Bien sûr, le cycle institutionnel ne signifie pas que la volatilité des marchés disparaît, mais que celle-ci sera plus endogène et prévisible, et les investisseurs doivent accorder plus d’attention au suivi continu des fondamentaux et des politiques. Dans le même temps, le mécanisme de gouvernance du marché, le jeu entre la décentralisation et les forces centralisées deviendront également des variables importantes pour promouvoir l’évolution écologique. Pour résumer, la percée réglementaire de la « Crypto Week » aux États-Unis et la tendance capitalistique de la principale hausse d’Ethereum ouvrent un chapitre important dans la maturité du marché des cryptomonnaies. Le marché est en train de passer du stade de la « croissance barbare » dispersée et désordonnée au stade du « développement rationnel » institutionnalisé et standardisé. Cela permettra non seulement d’améliorer la valeur d’investissement des actifs, mais aussi de promouvoir la mise à niveau globale de l’écologie de l’industrie de la cryptographie et de façonner la base de la future économie numérique. Les investisseurs doivent saisir les dividendes institutionnels et les opportunités de croissance des actifs de base, déployer activement Ethereum et des chaînes d’applications de haute qualité, et adopter une nouvelle ère plus saine et plus durable de la crypto.

Si vous vous demandez pourquoi je suis si optimiste sur Boundless, consultez la liste KaitoAI Pre-TGE Lorsque vous regardez la liste KaitoAI Pre-TGE Mindshare, vous verrez des projets développés avec la technologie de @boundless_xyz Alors, quels projets utilisent la technologie de Boundless, et pourquoi ? Qui construit avec Boundless ? La force de l'infrastructure ZK dépend du réseau qui l'entoure. Et @boundless_xyz a discrètement créé parmi les écosystèmes les plus à l'épreuve du futur dans la crypto Steel est le noyau. Mais qui l'entoure ? D'abord : Steel est agnostique en matière de chaîne Cela implique que des constructeurs de chaque chaîne pourraient y participer Pas d'agrégation. Pas de verrouillage. Juste une computation vérifiable brute Qui s'intègre donc ? Zoomons : EigenLayer L'intégration de Steel permet des coprocesseurs minimisant la confiance ; le système de restaking le plus moderne le fait Pourquoi c'est important : Les preuves deviennent des actifs économiques réutilisables Boundless offre des garanties de confiance sans nouvel accord Fuel Steel explore le carburant pour externaliser des tâches ZK exigeantes C'est la combinaison idéale : Le carburant équivaut à une mise en œuvre modulaire. Steel : preuve modulaire Des applications ZK à faible coût et rapides abondent ici. ZetaChain Steel offre aux applications omnichain de ZetaChain une couche de preuve cohérente Vérifiez partout une fois, preuve une fois Cela libère l'identité et la logique inter-chaînes alimentées par PoVW qui peuvent être mises à l'échelle. Encore plus à venir : Steel utilisé par les développeurs de jeux pour lutter contre la triche Applications d'identité vérifiant la légitimité hors chaîne Protocoles DeFi de moteur de risque privé Boundless est la couche de computation pour des applications futures que nous n'avons pas encore vues en résumé Steel est un accélérateur pour les écosystèmes, pas seulement une technologie À travers les rollups, les L1 et les dapps, Boundless est de plus en plus l'infrastructure ZK préférée Si vous créez un raisonnement prouvé, construisez sur Steel.

I. Présentation Cette semaine, le marché des crypto-monnaies a inauguré deux catalyseurs à succès : l’offensive législative de la « Crypto Week » de Washington et l’épidémie intensive de la disposition institutionnelle d’Ethereum, qui constituent ensemble le « point d’inflexion politique » et le « point d’inflexion du capital » de l’industrie des crypto-monnaies au second semestre 2025. La logique sous-jacente de ce cycle crypto passe du Bitcoin à l’Ethereum, aux stablecoins et à l’infrastructure financière on-chain. Nous pensons que la clarté de la politique des États-Unis + l’expansion institutionnelle d’Ethereum marque que l’industrie de la crypto entre dans une phase de positif structurel, et que l’orientation de l’allocation du marché devrait progressivement passer du « jeu de prix » à « règles + capture des dividendes du système d’infrastructure ». 2. « Crypto Week » aux États-Unis : les trois principaux projets de loi signalent que les actifs conformes seront réévalués En juillet 2025, le Congrès américain a officiellement donné le coup d’envoi de la Crypto Week, la première fois dans l’histoire des États-Unis qu’un programme législatif a été utilisé pour promouvoir systématiquement la gouvernance globale des actifs cryptographiques. Dans le contexte des changements radicaux actuels dans le paysage financier numérique mondial et du défi continu des modèles réglementaires traditionnels, la proposition de cette série de projets de loi n’est pas seulement une réponse aux risques de marché, mais aussi un signal que les États-Unis tentent de dominer le prochain cycle de concurrence en matière d’infrastructures financières. L’étape la plus importante est le GENIUS Act, qui établit un cadre réglementaire complet pour les stablecoins, couvrant des éléments clés tels que les exigences de garde, les divulgations d’audit, les réserves d’actifs et les processus de liquidation. Cela signifie que pour la première fois, le système des stablecoins, qui a longtemps été en dehors de la réglementation financière traditionnelle et repose sur la « confiance du marché », sera inclus dans la structure juridique souveraine des États-Unis. Le nombre élevé de voix au Sénat (68 voix pour et 30 voix contre) montre également la forte base de soutien bipartite du projet de loi, ce qui peut être qualifié de « réassurance » institutionnelle pour l’ensemble de l’industrie de la cryptographie. Une fois adopté par la Chambre des représentants et envoyé au président pour signature, le projet de loi entrera officiellement en vigueur, faisant des États-Unis la première grande économie au monde à établir un cadre réglementaire financier unifié pour les stablecoins. Un autre projet de loi clé, la loi CLARITY, se concentre sur la division des valeurs mobilières et des attributs de marchandises des cryptoactifs. L’objectif principal est de clarifier « quels actifs cryptographiques sont des titres et ce qui ne le sont pas », et de clarifier les frontières réglementaires entre la SEC et la CFTC. Au cours des dernières années, des différends sur la reconnaissance de jetons tels que ETH et SOL en tant que titres ont conduit un grand nombre d’entreprises et de parties de projet à quitter le marché américain. Si le projet de loi est adopté avec succès, il mettra fin à l’état de longue date de la « zone grise réglementaire » des cryptoactifs, fournira une base juridique prévisible aux parties au projet, aux bourses et aux gestionnaires de fonds, et libérera considérablement la vitalité de l’innovation en matière de conformité. Plus symbolique politiquement est le projet de loi d’État sur la surveillance anti-CBDC. Le projet de loi interdit à la Réserve fédérale d’émettre une monnaie numérique de banque centrale (CBDC) et empêche le gouvernement d’établir des capacités de surveillance en temps réel des activités financières des individus par le biais de l’architecture du dollar numérique. Bien que le projet de loi n’ait pas encore été adopté par le Sénat, il reflète l’importance que le Congrès américain accorde à la confidentialité financière et à la liberté du marché. En fait, cela envoie un autre signal : les États-Unis n’ont pas l’intention de dominer la révolution financière numérique avec un monopole d’État, mais choisissent plutôt de soutenir un écosystème de cryptoactifs axé sur le marché, neutre sur le plan technologique, ouvert et interconnecté. Dans l’ensemble, ces trois projets de loi mettent conjointement l’accent sur « l’innovation fondée sur des règles et l’innovation » dans la direction, mettent l’accent sur « des limites claires et réduisent l’incertitude » dans les moyens, et leurs principales revendications ne sont plus des « restrictions », mais des « orientations ». Une fois que la législation entrera dans la phase de mise en œuvre, plusieurs conséquences immédiates sont attendues : premièrement, les obstacles à l’entrée à grande échelle pour les investisseurs institutionnels en raison de préoccupations de risque de conformité seront progressivement supprimés, y compris les fonds de pension, les fonds souverains et les compagnies d’assurance pourront déployer légalement des positions en crypto ; Deuxièmement, le rôle des stablecoins en tant que « dollar on-chain » sera confirmé par la politique, et son efficacité dans des scénarios tels que le règlement transfrontalier, la finance décentralisée et les actifs pondérés en fonction des risques sera amplifiée de manière exponentielle. Troisièmement, les bourses et les banques dépositaires conformes recevront des avenants politiques pour remodeler la structure de confiance du marché mondial des cryptomonnaies. À un niveau plus profond, cette série de lois est une réponse stratégique au nouveau cycle de remodelage de l’ordre financier aux États-Unis. Tout comme le dollar américain s’est appuyé sur le système de Bretton Woods pour devenir la monnaie de règlement mondiale après la Seconde Guerre mondiale, les stablecoins deviennent le véhicule de l’expansion numérique de l’influence du dollar, et le Congrès américain tente de lui injecter une légitimité institutionnelle par des moyens réglementaires. Il s’agit d’un jeu de puissance géopolitique financière et d’une réponse directe à la monnaie numérique de la banque centrale chinoise (e-CNY) et au cadre réglementaire MiCA de l’UE. Celui qui prendra la tête de l’achèvement de la construction du système réglementaire établira la norme et aura le droit de s’exprimer dans le futur réseau financier mondial. Par conséquent, la « Crypto Week » n’est pas seulement un moment pour le marché de réévaluer la logique de valorisation des actifs cryptographiques, mais aussi une confirmation institutionnelle de la politique sur la tendance technologique. Ce signal de tarification institutionnel injectera un ancrage d’attente plus stable sur le marché et fournira également aux investisseurs une voie pour identifier les actifs « réglementaires et durables ». Nous pensons que cette certitude réglementaire se traduira progressivement par une certitude de valorisation, et que les actifs conformes, en particulier les stablecoins, l’ETH et leurs infrastructures environnantes, seront les principaux bénéficiaires du prochain cycle de réévaluation structurelle. 3. Concours d’armement institutionnel de l’ETH Zurich : l’entrée dans l’ETF, la transformation du mécanisme de nantissement et la mise à niveau de la structure des actifs vont de pair Récemment, avec le fort rebond du prix de l’ETH, la confiance du marché s’est progressivement rétablie, et derrière cela, un nouveau cycle de « course aux armements du capital » autour d’Ethereum s’est tranquillement déroulé. Des géants financiers de Wall Street qui continuent d’augmenter leurs positions par le biais des canaux ETF, à de plus en plus de sociétés cotées incluant l’ETH dans leurs bilans, Ethereum subit une profonde refonte de la structure du marché. Cela signifie non seulement que la reconnaissance de l’ETH par le capital traditionnel est entrée dans une nouvelle étape, mais marque également qu’Ethereum accélère son évolution d’un actif décentralisé à forte volatilité et à seuil technique élevé à un actif financier grand public avec une logique d’allocation au niveau institutionnel. Depuis son lancement officiel en juillet 2024, l’ETF au comptant Ethereum était autrefois considéré comme un catalyseur important pour la rupture du prix de l’ETH, mais la performance réelle a déjà déçu le marché. La combinaison de facteurs négatifs tels que la baisse du taux de change ETH/BTC, le prix bas et la réduction continue des avoirs du fonds a fait que l’ETH n’a pas immédiatement libéré sa dynamique haussière après la cotation de l’ETF, mais est tombé dans une profonde correction. Surtout dans le contexte du succès de l’ETF Bitcoin, l’ETH semble être assez solitaire. Cependant, à la mi-2025, cette situation commence à s’inverser tranquillement. À en juger par les données on-chain et les entrées de fonds ETF, le processus de levée de fonds institutionnel d’ETH se déroule de manière discrète mais ferme. Selon les statistiques de SoSoValue, depuis le lancement de l’ETF, les ETF au comptant Ethereum ont attiré un afflux net cumulé de 5,76 milliards de dollars, représentant près de 4 % de sa capitalisation boursière. Bien que le prix ait baissé pendant un certain temps, la performance des entrées de fonds est restée stable, ce qui montre la reconnaissance de la valeur de l’allocation d’ETH par les fonds institutionnels à long terme. Cette tendance a commencé à s’accélérer au cours des deux derniers mois, un certain nombre de produits ETF Ethereum enregistrant des entrées nettes mensuelles de plus de 1 milliard de dollars, et des acteurs financiers traditionnels tels que Bitwise, ARK et BlackRock ont considérablement augmenté leurs avoirs. Dans le même temps, un changement plus symbolique vient de la montée en puissance de la vague de « réserve stratégique Ethereum » des sociétés cotées. Un certain nombre d’entreprises du marché public telles que SharpLink Gaming, Siebert Financial, Bit Digital, BitMine et bien d’autres ont successivement annoncé l’inclusion de l’ETH dans leurs bilans, marquant un nouveau point d’inflexion narratif dans lequel l’ETH passe d’un « actif spéculatif » à un « actif de réserve stratégique ». Il convient de noter en particulier que le montant total d’ETH actuellement détenu par SharpLink a dépassé les 280 000, dépassant les 242 500 ETH actuels de la Fondation Ethereum, devenant ainsi le plus grand détenteur institutionnel d’ETH au monde. Dans une certaine mesure, ce fait a achevé une partie du transfert du « pouvoir discursif » au niveau symbolique du capital. Du point de vue de la structure actuelle de participation institutionnelle, il peut être clairement divisé en deux camps : l’un est le « camp natif d’Ethereum » représenté par SharpLink, qui rassemble les premiers participants écologiques d’Ethereum tels que ConsenSys et Electric Capital ; L’autre est le « Wall Street Style » représenté par BitMine, qui reproduit directement la logique des réserves de Bitcoin et forme un effet d’amplification du capital à l’aide de l’effet de levier, des opérations financières et de la divulgation des rapports financiers. Ce modèle de construction de positions institutionnelles en sandwich nord-sud a permis au système d’ancrage de valeur et de soutien des prix de l’ETH de s’éloigner de la spéculation traditionnelle de détail pour adopter un cadre de capital institutionnel, à long terme et structuré. L’impact considérable de cette tendance ne se situe pas seulement au niveau des prix, mais aussi parce que la gouvernance, le discours et la domination écologique du réseau Ethereum lui-même pourraient être reconstruits. À l’avenir, si des entreprises comme SharpLink ou BitMine, qui consomment beaucoup d’ETH, continuent d’étendre leurs avoirs, leur influence potentielle sur la direction d’Ethereum ne peut être ignorée. Bien que la plupart de ces entreprises soient toujours confrontées à des pressions financières, et que l’allocation d’ETH soit davantage due à des considérations de couverture spéculative et d’opération de capital, et n’ait pas pleinement démontré leur volonté de lier profondément la construction de l’écosystème Ethereum, leur entrée a eu un effet amplificateur sur le marché des capitaux : l’ETH a été réévalué, le récit du marché a changé et la piste encombrée de la DeFi et de la L2 s’est déplacée vers un nouvel espace de « actifs de réserve + ETF + gouvernance ». Il convient de noter que, contrairement à Michael Saylor (PDG de MicroStrategy), le « leader spirituel » dans l’histoire de la réserve de Bitcoin, qui continue de renforcer sa cognition, de prêcher et d’accroître sa position, Ethereum n’est pas encore apparu comme un tel représentant, avec à la fois une formation religieuse et un attrait traditionnel pour les capitaux. Bien que l’émergence de Tom Lee et d’autres ait suscité des associations de marché, elle n’a pas encore formé une pénétration narrative suffisante. Le manque d’approbation de la part de ces personnalités a également ralenti dans une certaine mesure la transformation de la confiance dans l’esprit des investisseurs institutionnels. Cependant, cela ne signifie pas qu’Ethereum manque de réponse au niveau institutionnel. Vitalik Buterin et la Fondation Ethereum se sont récemment exprimés fréquemment, mettant l’accent sur la résilience technique, le mécanisme de sécurité et les principes de décentralisation d’Ethereum, et en même temps commençant à renforcer l’architecture à « deux voies » du mécanisme de gouvernance écologique, avec l’intention d’embrasser le capital institutionnel tout en évitant que la gouvernance ne soit contrôlée par une seule force. Dans un article public récent, Vitalik soutient que les intérêts des utilisateurs, la conformité dirigée par les développeurs et institutionnelle doivent être équilibrés, et que la décentralisation doit être « réalisable » plutôt qu’un simple slogan. Dans l’ensemble, l’ETH subit un changement complet de sa structure de capital : il passe d’un marché ouvert dominé par les investisseurs particuliers à une structure de marché institutionnalisée axée sur les ETF, les sociétés cotées et les nœuds institutionnels. L’impact de ce changement sera considérable, non seulement en déterminant la trajectoire future du centre de prix de l’ETH, mais aussi en remodelant potentiellement la structure de gouvernance et le rythme de développement de l’écosystème Ethereum. Dans cette course aux armements, l’ETH n’est plus seulement un représentant de la pile technologique, mais devient une cible clé dans la vague du capitalisme numérique, non seulement en tant qu’outil porteur de valeur, mais aussi en tant que centre de lutte pour le pouvoir. 4. Stratégie de marché : BTC construit une plate-forme de haut niveau, et l’ETH et les chaînes d’applications de qualité moyenne à élevée inaugurent la logique de compenser la hausse Alors que le bitcoin franchit avec succès la barre des 120 000 $ et entre progressivement dans le plateau, le modèle de rotation structurel du marché de la cryptographie devient plus clair. Avec BTC dominant la logique, Ethereum et les actifs de haute qualité de l’appchain commencent à inaugurer leur propre période de réparation de valorisation. Du flux de fonds à la performance du marché, le marché actuel présente une structure typique de « choc de plate-forme de grande capitalisation boursière + rotation de la capitalisation boursière moyenne attaque ascendante », et ETH et un certain nombre de protocoles L1/L2 avec un support narratif et technique sont devenus la direction la plus précieuse après Bitcoin. 1. Le BTC est entré dans la phase de construction d’une plateforme de haut niveau : il y a un support à la baisse, et il y a une faiblesse à la hausse Le bitcoin, en tant que principal actif moteur de ce tour de marché, a essentiellement complété la principale vague haussière entraînée par le triple récit des ETF au comptant, des cycles de division par deux et des réserves institutionnelles. La tendance actuelle est entrée dans une phase de construction latérale, bien qu’elle soit toujours dans un canal technique haussier, mais la dynamique haussière a tendance à s’affaiblir à court terme. À en juger par les données on-chain, le nombre d’adresses actives et le volume des transactions de BTC ont chuté dans une certaine mesure, tandis que la volatilité implicite des options sur le marché des produits dérivés a continué de diminuer, ce qui indique que les attentes du marché pour sa percée à court terme ont diminué. Dans le même temps, l’enthousiasme pour l’attribution des institutions traditionnelles ne s’est pas affaibli de manière significative. Selon le dernier rapport de CoinShares, les ETF BTC ont encore maintenu un faible afflux net, ce qui indique que le soutien du fonds le plus bas est toujours là, mais parce que les attentes se sont pleinement réalisées, le rythme ascendant ultérieur du BTC aura probablement tendance à être lent ou même latéral par étapes. Pour les institutions, le bitcoin est entré dans la phase d’allocation de base, plutôt que dans le champ de bataille principal pour continuer à chasser les profits à court terme. Cela signifie également que l’attention du marché se déplace progressivement du bitcoin vers d’autres actifs cryptographiques en croissance. 2. La formation d’une logique de reconstitution des EPF : la réévaluation du « leader perdu » à la « dépression des valeurs ». Par rapport au Bitcoin, la performance d’Ethereum depuis le second semestre 2024 a été considérée comme une « déception », avec sa correction de prix et son ratio BTC tombant à son plus bas niveau depuis trois ans. Cependant, c’est pendant la récession que l’ETH a progressivement achevé la réévaluation des valorisations et l’optimisation de la structure des positions. À l’heure actuelle, la reconnaissance de l’ETH par les fonds institutionnels a augmenté rapidement, non seulement l’ETF au comptant continue d’avoir un afflux net, mais la tendance des sociétés cotées à réserver de l’ETH est devenue un climat, et même les avoirs en Ethereum ont dépassé la fondation. D’un point de vue technique, le prix de l’ETH a franchi la ligne de tendance baissière précédente, a commencé à établir un canal haussier et a regagné un certain nombre de moyennes mobiles techniques clés d’affilée. Combiné aux indicateurs de capital et de sentiment, l’ETH est entré dans un nouveau cycle de changement de sentiment du marché. Au cours de la période latérale du BTC, la performance des coûts d’allocation de l’ETH en tant qu’actif sous-courant a progressivement augmenté, et le marché réexamine sa base de valeur à long terme en raison de multiples facteurs tels que l’expansion écologique L2, les revenus de jalonnement stables et l’amélioration de la sécurité. Du point de vue de l’allocation d’actifs, l’ETH présente non seulement l’avantage d’une « dépression des valorisations » au stade actuel, mais commence également à bénéficier d’une reconnaissance institutionnelle et d’une intégrité narrative similaires à celles du BTC, avec des avantages à la fois techniques et institutionnels, et est devenu la cible privilégiée pour la reconstitution dans le cadre de la rotation du capital. 3. L’essor des chaînes d’applications de moyenne et haute qualité : Solana, TON, Tanssi et d’autres chaînes ont ouvert la voie à des opportunités structurelles En plus du BTC et de l’ETH, le marché accélère le passage à des actifs de chaîne d’applications de qualité moyenne à élevée, « soutenus par un véritable récit ». Solana, TON, Tanssi, Sui et d’autres chaînes, de par leurs multiples avantages de « haute performance + écologie forte + positionnement clair », ont obtenu une concentration rapide de fonds dans ce tour de rebond. Si l’on prend l’exemple de Solana, l’activité écologique actuelle a considérablement rebondi, de multiples applications on-chain sont revenues dans le champ de vision de l’utilisateur, et des récits émergents tels que DePIN, AI et SocialFi ont progressivement atterri dans l’écosystème Solana. En tant que protocole d’infrastructure émergent dans l’écosystème Polkadot, Tanssi attire l’attention des institutions et des développeurs en s’appuyant sur le modèle ContainerChain pour résoudre des problèmes à long terme tels que « le déploiement complexe de la chaîne d’applications, les coûts d’exploitation élevés et l’infrastructure fragmentée ». De plus, à mesure qu’Ethereum évolue vers une voie plus modulaire et optimisée pour la disponibilité des données, les protocoles de couche intermédiaire (tels que EigenLayer et Celestia) et les solutions de rollup L2 (telles que Base et ZkSync) libèrent progressivement de la valeur, devenant un important « centre d’évaluation » entre la chaîne publique et la couche applicative. Ces protocoles ou plateformes sont évolutifs, sécurisés et innovants, et sont devenus la nouvelle frontière des percées en matière de concentration du capital. 4. Perspectives de la stratégie de marché : Focus sur la « rotation de la valeur » et le « récit vers l’avenir » Dans l’ensemble, la logique de rotation du capital dans ce tour du marché des crypto-monnaies est devenue claire : le rythme du plafonnement du BTC - l’ETH compensant la hausse - de la rotation de la chaîne d’application se déroule progressivement. La phase actuelle de la stratégie devrait être axée sur les éléments suivants : (1) L’allocation BTC est laissée en bas, et non dans la direction principale de l’attaque : la position centrale est inchangée, mais il n’est pas approprié de continuer à chasser à la hausse, et de prêter attention au risque de potentielles perturbations politiques ou macroéconomiques. (2) L’ETH comme cible d’allocation de base de la rotation : réparation technique + renforcement narratif institutionnel, adapté à l’allocation à moyen terme, si les fonds ETF accélèrent leur affluence, il pourrait y avoir une nouvelle hausse. (3) Les chaînes publiques de qualité moyenne et élevée et les protocoles modulaires se concentrent sur les chaînes dotées d’innovations technologiques, d’une base écologique solide et de soutiens de capitaux (tels que SOL, TON, Tanssi, Base et Celestia) avec un potentiel de croissance continue. Faites avancer le récit et recherchez activement de nouvelles opportunités à la périphérie : prêtez attention aux cibles de mise en page précoce en direction de DePin, RWA, AI chain et ZK, qui sont en phase de préfinancement et pourraient devenir le cœur de la prochaine étape de rotation. La conclusion finale est que le marché actuel est entré dans la phase de rotation structurelle à partir de l’étape axée sur l’actif unique, que la principale vague haussière du BTC est temporairement suspendue et que la rotation de l’ETH et des nouvelles chaînes publiques de haute qualité deviendra la principale force motrice de la seconde moitié du marché. Stratégiquement, il faut abandonner la pensée inertielle de la « chasse au leader » et se tourner vers la tendançabilité à moyen terme du « rééquilibrage des valorisations + diffusion narrative ». 5. Conclusion : Clarté réglementaire + forte hausse de l’ETH, le marché est entré dans un cycle institutionnel Avec l’avancement de trois projets de loi clés de la « Crypto Week » aux États-Unis, l’industrie a inauguré une période sans précédent de clarté politique. Cette clarté de l’environnement réglementaire élimine non seulement l’incertitude de conformité qui est en suspens depuis de nombreuses années, mais jette également une base solide pour l’institutionnalisation et la formalisation du marché des cryptoactifs. Avec l’accélération de la course aux armements de réserve stratégique pour les actifs core comme Ethereum, le marché entre progressivement dans un nouveau cycle dominé par les institutions. Dans le passé, la volatilité et l’incertitude sur le marché des crypto-monnaies étaient en grande partie dues à l’ambiguïté réglementaire et aux fluctuations politiques. Des crises telles que l’effondrement de FTX et l’incident de Luna ont mis en évidence les risques profonds du manque de réglementation dans le secteur et ont également jeté une ombre dans l’esprit des investisseurs. Aujourd’hui, avec la mise en œuvre de réglementations telles que la loi GENIUS, la loi CLARITY et la loi anti-CBDC, les attentes du marché en matière de conformité ont considérablement augmenté, le seuil d’entrée pour les capitaux institutionnels a été régulièrement abaissé et la confiance et la liquidité des actifs ont été considérablement améliorées. Cela contribue non seulement à réduire le risque systémique, mais fournit également un « pont » entre les crypto-actifs et les marchés financiers traditionnels, légitimant et normalisant les identités et les comportements des acteurs du marché. Catalysé par cet environnement institutionnel, Ethereum, en tant que leader des plateformes de contrats intelligents, ouvre une fenêtre clé pour sa principale vague montante. Ethereum dispose non seulement d’une feuille de route technique claire et d’une innovation écologique active, mais continue également d’optimiser la sécurité de son réseau et sa structure de gouvernance décentralisée, ce qui en fait l’un des actifs numériques préférés des institutions. La superposition de réserves stratégiques et de fonds ETF marque le début de la réévaluation de la valeur d’Ethereum sur le marché des capitaux. Il est prévisible qu’Ethereum maintiendra une tendance de croissance de la valeur saine à long terme à l’avenir, grâce à la double croissance des applications on-chain et du soutien en capital. Plus largement, ce lien entre la clarté réglementaire et le renouveau de la valeur des actifs grand public incite le marché des cryptomonnaies à s’éloigner progressivement de l’ancien « piège du cycle haussier-baissier » et à évoluer vers un cycle institutionnel plus stable et durable. La caractéristique saillante du cycle institutionnel est que la volatilité des marchés est davantage guidée par les fondamentaux et les attentes politiques, et que les fluctuations des prix des actifs ne sont plus dominées par des sentiments dispersés et des nouvelles réglementaires, mais se reflètent dans l’interaction bénigne et la croissance régulière du capital et de la technologie. L’implication profonde des capitaux institutionnels favorisera également l’amélioration de la structure de la liquidité du marché, ce qui incitera les stratégies d’investissement à passer de la spéculation à court terme à l’investissement de valeur à moyen et long terme. En outre, l’ouverture du cycle institutionnel signifie également la diversification de la structure du marché et la mise à niveau multidimensionnelle de l’écologie. L’innovation technologique et la réforme de la gouvernance de l’écosystème Ethereum continueront de promouvoir la diversification des applications on-chain et d’améliorer l’utilité du réseau, tandis que la clarté de la supervision accélérera le développement de la conformité de projets de plus grande qualité et favorisera l’intégration profonde de la finance on-chain et de la finance traditionnelle. Ce modèle de développement remodèlera la logique d’investissement des crypto-actifs et permettra au marché d’entrer dans une nouvelle normalité de « rationalité axée sur la technologie + rationalité du capital + soutien réglementaire ». Bien sûr, le cycle institutionnel ne signifie pas que la volatilité des marchés disparaît, mais que celle-ci sera plus endogène et prévisible, et les investisseurs doivent accorder plus d’attention au suivi continu des fondamentaux et des politiques. Dans le même temps, le mécanisme de gouvernance du marché, le jeu entre la décentralisation et les forces centralisées deviendront également des variables importantes pour promouvoir l’évolution écologique. Pour résumer, la percée réglementaire de la « Crypto Week » aux États-Unis et la tendance capitalistique de la principale hausse d’Ethereum ouvrent un chapitre important dans la maturité du marché des cryptomonnaies. Le marché est en train de passer du stade de la « croissance barbare » dispersée et désordonnée au stade du « développement rationnel » institutionnalisé et standardisé. Cela permettra non seulement d’améliorer la valeur d’investissement des actifs, mais aussi de promouvoir la mise à niveau globale de l’écologie de l’industrie de la cryptographie et de façonner la base de la future économie numérique. Les investisseurs doivent saisir les dividendes institutionnels et les opportunités de croissance des actifs de base, déployer activement Ethereum et des chaînes d’applications de haute qualité, et adopter une nouvelle ère plus saine et plus durable de la crypto.

Vous vous souvenez quand nous pouvions simplement être bien payés pour faire du zk ?

BTC -> ETH, SOL, BNB... -> SUI, APT, TIA... -> OP, ARB, ZK...