$GLXY est ma plus grande position, prenez une minute pour lire pourquoi, je pense que $100/action est envisageable dans les prochaines années et qu'il y a une liquidité suffisante pour s'y engager. Voici un bref résumé de pourquoi je crois que $GLXY est un sleeper et significativement sous-évalué/mal compris par le marché. Moi et certains des gars de @Delphi_Digital @3xliquidated @KSimback travaillons sur un rapport plus formel qui plongera beaucoup plus profondément, mais voici un avant-goût : L'entreprise de @novogratz, @galaxyhq, est assez complexe avec de nombreux éléments en mouvement, et c'est pourquoi je pense qu'elle est très sous-évaluée. Si vous êtes prêt à tenir pendant 12 mois et que vous êtes optimiste sur Crypto + AI, je pense qu'il y a une réévaluation significative à venir. Il y a 3 composants principaux à Galaxy qui doivent être compris pour saisir son potentiel. 1) Le bilan Galaxy a plus de 3 milliards de dollars en crypto + liquidités + investissements en capital-risque crypto sur son bilan avec une capitalisation boursière d'environ 8 milliards de dollars. La partie intéressante ici est double : tout d'abord, tous leurs investissements en capital-risque / infrastructures crypto, dont beaucoup n'ont pas été valorisés. (@Franchise9494 peut donner de bonnes précisions ici si vous souhaitez approfondir.) Deuxièmement, ce bilan extrêmement solide crée une base sur laquelle Galaxy peut développer ses autres lignes d'affaires. Notamment, Galaxy a acquis Helios, un immense campus de centres de données au Texas avec un potentiel de 2,5 GW - ce qui pourrait être l'un des plus grands aux États-Unis s'il est entièrement construit et approuvé, parlons-en d'abord. 2) L'activité des centres de données Helios a 800 MW de puissance approuvée et un contrat de 600 MW signé avec CoreWeave $CRWV qui générera 900 millions de dollars par an en revenus annuels moyens, presque tous les coûts étant transférés à $CRWV, ce qui donne à Galaxy une économie EXTREMEMENT attractive (meilleure que pratiquement tout autre accord de Hyperscaler existant) avec une direction estimant des marges EBITDA de 90 %. La raison pour laquelle ils ont obtenu un accord aussi attractif est qu'à la différence d'autres mineurs de Bitcoin, Galaxy a un bilan massif qu'ils peuvent utiliser pour financer la construction d'Helios. Le premier développement de 800 MW leur coûtera environ 5 à 6 milliards de dollars de Capex, qu'ils prévoient de financer avec 20 % de capitaux propres et 80 % de dettes, ils ont suffisamment de liquidités sur le bilan et le développement se fera par phases, donc à mesure que les MW seront opérationnels et que CoreWeave commencera à payer le loyer, ils pourront faire un refinancement pour aider à financer le reste du développement d'Helios. Pour s'assurer qu'ils avaient suffisamment de liquidités pour cela + d'autres acquisitions de minage de BTC, ils ont levé 500 millions de dollars à 19 $/action (j'en parlerai plus tard). La direction s'attend à ne plus avoir de dilution pour ce développement étant donné qu'ils devraient pouvoir faire le refinancement et avoir un bilan solide et une bonne position de liquidités. Ensuite, vient le prochain 1,7 GW de puissance pour lequel Galaxy a postulé avec Helios. Un point critique ici est qu'Helios a postulé pour cette puissance supplémentaire auprès d'ERCOT en 2021/2022, lorsque la course aux centres de données n'avait même pas encore commencé, donc ils sont en tête de file pour les nouvelles approbations. L'accès à l'énergie est l'un des principaux obstacles auxquels sont confrontés les nouveaux centres de données, et Galaxy est dans une position fantastique ici par rapport à ses pairs en ce qui concerne Helios. La direction s'attend à des approbations en 2 tranches, une tranche de 800 MW et une tranche de 900 MW. Ils ont déclaré s'attendre à ce que la tranche de 800 MW soit approuvée bientôt (avant la fin de l'année). Ce qui portera leur puissance totale à 1,6 GW (600 MW déjà contractés à $CRWV), leur laissant 1000 MW à saisir. S'ils peuvent contracter cela à un autre hyperscaler dans les mêmes conditions que l'accord avec CoreWeave, cela portera leur revenu annuel moyen à environ 2,4 milliards de dollars/an avec des marges EBITDA de 90 %, pour une entreprise qui n'a qu'une capitalisation boursière de 8 milliards de dollars (dont 3 milliards d'actifs) ! La direction a également déclaré lors de l'appel sur les résultats qu'elle explorait plus de 40 sites de minage de Bitcoin qu'elle pourrait envisager d'acquérir et de convertir en centres de données AI. Cela pourrait considérablement élargir le pipeline énergétique de Galaxy au-delà des 2,5 GW à Helios, et ils ont le bilan + l'expertise et les partenariats pour y parvenir. Il y a un excellent podcast de @wsfoxley avec Brian Wright de Galaxy qui plonge dans l'ensemble de l'activité des centres de données, il mentionne de manière critique leur forte relation avec CoreWeave et plusieurs autres Hyperscalers qui pourraient être de futurs clients potentiels à Helios ou sur d'autres sites développés par Galaxy. Encore une fois, le bilan de Galaxy les différencie de manière significative des autres mineurs de Bitcoin qui ont généralement très peu de liquidités pour financer les constructions. Si vous souhaitez en savoir plus sur l'activité des centres de données de Galaxy, consultez le fantastique approfondissement de @RHouseResearch - je le recommande vivement. Si le développement d'Helios réussit, cette seule partie de l'activité pourrait valoir plusieurs fois la capitalisation boursière actuelle de Galaxy, voici un joli tableau de @RHouseResearch qui montre à quoi cela pourrait ressembler : 3) Les activités crypto Ceci a été le principal objectif de Galaxy historiquement et si ma mémoire est correcte, la répartition des employés est d'environ 650 dans les lignes d'affaires crypto contre 150 dans l'activité des centres de données. Il y a beaucoup à déballer ici, mais laissez-moi vous donner les points forts. Galaxy est essentiellement impliqué dans toute activité que vous pourriez imaginer touchant à la crypto : Franchise Trading (liquidité principale, dérivés, prêts et produits structurés) - 874 millions de dollars de portefeuille de prêts (2ème ou 3ème plus grand prêteur CeFi dans toute la crypto) - 1 381 contreparties de trading avec plus de 10 milliards de dollars de volume de trading par trimestre (c'est cool de voir cette récente baleine BTC utilisant Galaxy pour vendre son BTC) Banque d'investissement (conseil en fusions et acquisitions, marchés des capitaux en actions et en dettes, conseil général) - Conseiller de Bitstamp sur leur vente à $HOOD - A été investisseur et impliqué dans des transactions récentes de trésorerie comme $SBET et $BMNR Gestion d'actifs (alternatives, ETF/ETP mondiaux, services crypto) - Plus de 7 milliards de dollars d'actifs sur la plateforme (impliqué avec plusieurs ETF) - A remporté des contrats comme l'accord sur le patrimoine FTX - Plus de 3 milliards de dollars d'actifs stakés avec eux (4ème plus grand validateur sur Solana, rumeur de devenir un validateur $HYPE) ^ Impliqué avec beaucoup de ces entreprises de trésorerie et peut les aider à custoder + staker des actifs comme $ETH $SOL $HYPE - Galaxy est un acteur incontournable pour ces entreprises - Vient d'annoncer un fonds de capital-risque crypto sursouscrit de 175 millions de dollars Solutions d'infrastructure (solutions de staking, GK8 - custodie/tokenisation) - Possède GK8, une plateforme de custodie et de tokenisation de niveau institutionnel - Est dans une coentreprise pour @AllUnityStable, le premier stablecoin EURO entièrement régulé (possède 33 %, 33 % détenu par des traders de flux et 33 % détenu par DWS) Comme vous pouvez le voir, Galaxy est impliqué dans pratiquement tout ce qui est intéressant avec la crypto et a posé les bases pour devenir le partenaire institutionnel incontournable pour les entreprises de finance traditionnelle cherchant à s'impliquer. C'est une entreprise de croissance massive et vous devez réfléchir à ce que cela pourrait valoir pour un Goldman Sachs ou un Blackrock s'ils voulaient construire toute cette infrastructure eux-mêmes ou potentiellement acquérir Galaxy. (Bien que j'aie demandé à @novogratz lors des récents espaces AMA sur Twitter et qu'il ait dit qu'ils n'étaient pas intéressés à vendre de sitôt). Conclusion J'espère que cela vous donne une bonne compréhension de ce que fait exactement Galaxy, je crois qu'elle est significativement sous-évaluée en raison de sa complexité. Mais cela, mes amis, est notre opportunité. Je pense que Goldman ou Morgan Stanley (ou une autre grande entreprise) publiera bientôt des recherches sur Galaxy pour aider à raconter l'histoire et je suis assez confiant qu'elle est sous-évaluée si vous additionnez toutes les parties. À l'avenir, une fois qu'Helios sera opérationnel, Galaxy pourrait également scinder son activité de centres de données pour séduire cette base d'investisseurs spécifique. Goldman et Morgan Stanley étaient les deux principaux souscripteurs de la récente levée de fonds de 500 millions de dollars qui a eu lieu à 19 $/action - Rossenblatt, une petite entreprise sur l'offre, a publié des recherches il y a quelques semaines - je pense que les grands acteurs pourraient suivre bientôt. Personnellement, Galaxy semble offrir un excellent rapport risque/rendement ici étant donné que 19 $ devrait agir comme support suite à la levée de fonds et fondamentalement, leurs activités sont en plein essor avec la crypto devenant plus mainstream et la demande pour les centres de données étant brûlante ! Veuillez noter que ceci n'est pas un conseil financier et je partage simplement mes réflexions sur Galaxy, je suis personnellement un investisseur à long terme dans cette action et je crois sincèrement en son potentiel.