Mielestäni nykyinen markkina hinnoittelee "Fed:n perääntymisen" odotuksia, mutta pitkän koron Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen poikkeukselliset signaalit osoittavat, että riski ei ole vielä poistunut; Bitcoin, Ethereum, Yhdysvaltain osakemarkkinat ja Etelä-Korean osakemarkkinat ovat pohjimmiltaan samassa veneessä. Katsotaan ensin makrotalouden suuntaa. Goldman Sachsin 17. elokuuta julkaisema raportti toteaa, että syyskuun koronnosto on erittäin epätodennäköinen, ja keskeiset syyt ovat heinäkuun vähittäismyynnin 0,6 %:n kuukausittainen lasku, kuluttajahintaindeksin (CPI) lasku 3,4 %:iin, tuottajahintaindeksin (PPI) lasku 4,7 %:iin ja työpaikkojen odottamaton väheneminen 23 000:lla; nämä neljä tietoa yhdessä viittaavat kiristyksen tarpeen vähenemiseen. Markkinoilla on kuitenkin suuria erimielisyyksiä. Ennustemarkkinat näyttävät noin 74 % todennäköisyyttä, että korko pysyy ennallaan syyskuussa, ja Reutersin kyselyssä 90 % ekonomisteista on samaa mieltä; mutta 30 vuoden Yhdysvaltain valtionvelkakirjan tuotto on noussut korkeimmalle tasolle sitten vuoden 2007 (keskipäivän aikana jopa 5,326 %), lyhyen koron kaupankäynti on "kyyhkymäistä", mutta pitkän koron markkinat hinnoittelevat inflaatiota ja valtion alijäämää. Katsotaan seuraavaksi eri omaisuusluokkien konkreettista kehitystä. Bitcoin on heinäkuun alusta lähtien pysynyt 62 000–66 000 dollarin haarukassa, ja 18. elokuuta sen arvo oli noin 64 150 dollaria. Koronnostojen odotusten laannuttua ETF-rahastojen varat virtaavat takaisin, mutta viime viikolla netto-ulostulo oli noin 390 miljoonaa dollaria; kurssi seuraa täysin Fedin odotuksia. Ethereum on tällä hetkellä noin 1 890 dollaria ja suoriutuu hieman paremmin kuin Bitcoin. Panostusaste on ennätyskorkea (noin 34,4 %, lukittuna yli 40 miljoonaa kolikkoa), Morgan Stanley on jättänyt hakemuksen spot-ETF:stä, ja institutionaalinen tarina on vahvempi, mutta pohjimmiltaan se on edelleen likviditeettiodotusten ohjaama. Yhdysvaltain S&P 500 -indeksi pysyy historiallisesti korkealla tasolla, UBS on edelleen optimistinen, ja AI-infrastruktuurin tulosraportit ovat vahvoja (Eng

Mielestäni 30 vuoden Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen tuotto on noussut korkeimmalle tasolle sitten vuoden 2007, mikä on lyhyellä aikavälillä ehdottomasti "vastatuuli" BTC:lle, ETH:lle ja kullalle, joten älä kiirehdi ostamaan pohjilta. Juuri eilen 30 vuoden valtionvelkakirjojen tuotto nousi hetkellisesti 5,32 %:iin, mikä on erittäin pelottava luku. Mitä tämä tarkoittaa? Se tarkoittaa, että "riskittömät" dollarivarallisuudet ovat nyt erittäin houkuttelevia ja ne vetävät suoraan likviditeettiä markkinoilta. Seurasin viime viikolla markkinoita, ja aina kun valtionvelkakirjojen tuotto nousi, kulta ja Bitcoin sukelsivat välittömästi, korrelaatio on uskomattoman korkea. Erityisesti Ethereum, joka on riskialttiimpi omaisuus, kokee arvostuspaineita vielä enemmän kuin Bitcoin tässä korkean koron ympäristössä. Koska pääomalla on vaihtoehtoiskustannus, kun valtionvelkakirjoista voi helposti tienata 5 %, kuka haluaisi pitää korkoa tuottamatonta kultaa ja voimakkaasti vaihtelevaa kryptovaluuttaa? Tästä syystä nämä omaisuusluokat ovat viime aikoina heiluneet ja konsolidoituneet, koska makrotaloudellinen uhka roikkuu yläpuolella. Meille tavallisille ihmisille strategia ei ole nyt veikata Bitcoinin tai Ethereumin nousua, vaan oppia "toimimaan tilanteen mukaan". Tämä "tilanne" on valtionvelkakirjojen tuotto, ja vasta kun se alkaa laskea trendinomaisesti, on aika sijoittaa uudelleen näihin omaisuuksiin. Sitä ennen, vaikka hinnat näyttäisivät houkuttelevilta, on pidettävä kiinni varovaisuudesta, sillä korkean koron aikakaudella käteinen on kuningas. #30年期美债收益率创2007年以来新高

Mielestäni SanDiskin nykyinen markkina-arvo on vakavasti yliarvostettu, ja keskeinen riski liittyy AI-tallennuksen kertomuksen uskottavuuteen, johon liittyvät teknisen rehellisyyden kiistat horjuttavat markkinoiden luottamusta. Vaikka yhtiö on julkistanut 9,39 miljardin dollarin pitkäaikaisen sopimuksen, sopimuksen vaihtuva hinnoitteluehto tarkoittaa, että tulot seuraavat edelleen markkinahintaa, eivätkä ne ole todellisuudessa lukittuja voittoja. Vielä huolestuttavampaa on, että sen pääasiallinen HBF-teknologiaa koskeva esitys sijoittajapäivänä on saanut kritiikkiä kilpailijan HBM-parametrien tahallisesta aliarvioinnista ja kirjoituskestävyyden puutteiden salaamisesta, mikä on herättänyt laajaa epäilystä teknologiayhteisössä. Taloudellisten tietojen perusteella 84,6 %:n bruttokate on tallennusalan ennennäkemätön ja perustuu täysin datakeskustoiminnan 1298 %:n vuotuiseen kasvuun. Kun Samsungin ja SK Hynixin uudet tuotantokapasiteetit tulevat markkinoille, tarjonnan ja kysynnän käänne johtaa erittäin voimakkaaseen bruttokateprosentin laskuun. Vertailuna kilpailijaan Micron, jonka P/E on 15-kertainen, SanDiskin 32-kertainen tulevaisuuden P/E on liian korkea, ja DCF-malli antaa tavoitehinnaksi vain 372 dollaria. Olen aiemmin ostanut tallennusosakkeita vuoden 2025 huipulla ja kokenut syklin käänteen aiheuttaman puolen arvon menetyksen. Nyt kun näen SanDiskin paketoivan arvostuksensa "viiden vuoden tulevaisuuden lounasseteliksi", olen entistä varovaisempi – todellinen suojamuuri on teknologinen este, ei pelkkä sopimus. Suosittelen seuraamaan tarkasti, voiko vuoden 2027 bit-toimitusmäärä korvata hinnankorotukset kasvun veturina ja pystyykö HBF-teknologia kaupallisesti murtautumaan HBM:n monopoliin. Älä anna lyhyen aikavälin kertomusten hämätä, syklisten osakkeiden opetukset ovat aina muistamisen arvoisia. #闪迪长期协议成焦点，开盘表现待验证

Mielestäni seuraavaksi kryptomarkkinoiden päärahoitus todennäköisesti siirtyy BTC:stä ETH:hen ja muihin omaisuuseriin sen sijaan, että jäisimme odottamaan BTC:n matalan volatiliteetin aikana. Tämä arvio perustuu suoraan siihen, mihin rahat virtaavat. Katso heinäkuun dataa: ETH-spot-ETF:n nettovirta oli peräti 9,4-kertainen verrattuna BTC:hen. Tämä osoittaa, että instituutioiden maku on muuttunut, eivätkä ne enää keskity vain Bitcoinin "vanhaan leipään". Vaikka BTC:n puolella näyttää hiljaiselta ja kaupankäyntivolyymi on romahtanut, kauppiaat ympärilläni puhuvat viime aikoina ETH:n jälkikypsymisen logiikasta, ja tunnelma on selvästi vilkkaampi. En kuitenkaan ole täysin myynyt BTC:tä, sillä UBS lisäsi toisen vuosineljänneksen aikana IBIT:n osto-optioita. Suuret instituutiot toimivat tässä "näennäisesti näkyvästi, mutta salaa" -tyylillä, mikä tarkoittaa, että he ovat edelleen valmiina. Strategiani on nyt siirtää 60 % lyhyen aikavälin positioista ETH:hen tavoitellen ylituottoa. Jäljelle jäävät 40 % BTC-pohjapositiosta pidän puolustuksena odottaen seuraavaa läpimurto-signaalia. Tavallisille pelaajille suosittelen, ettei he hukkaa kärsivällisyyttään BTC:n ja ETH:n sivuttaisliikkeissä. Seuraamalla rahavirtoja ja tekemällä siirtoja voi olla paljon viisaampaa kuin pitää kiinni yhdestä paikallaan olevasta omaisuuserästä. #BTC成交萎缩，ETF买盘能否回暖

Mielestäni nykyinen BTC:n ja ETH:n nousu on hieman "keinotekoista", koska instituutiot vetäytyvät, ja sen sijaan yksityissijoittajat pelaavat vivulla. Katso dataa: viikolla 3.–7. elokuuta ETF oli todella vahva, nettovirta 1,1 miljardia dollaria. Mutta viikolla 10.–14. elokuuta suunta kääntyi heti, BTC ETF muuttui jälleen nettomääräiseksi ulosvirtaukseksi. Mitä tämä tarkoittaa? Se tarkoittaa, että älykkäät "isot rahat" eivät jatkaneet markkinoille tuloa. Samaan aikaan futuurien avoimet sopimukset nousivat yli 760 000 sopimukseen. Rahoituskorko on edelleen positiivinen, mikä tarkoittaa, että kaikki lainaavat rahaa ostaakseen nousuun, vivutetut long-positiot kuumenevat. Tämä "heikko spot-markkina, vahvat johdannaiset" -ristiriita on itse asiassa melko vaarallinen. Muistan, että tein samaa viime vuonna: kun spot-markkina ei liikkunut, lisäsin vipua toivoen nousua. Kun ETF-virta pysähtyi, hinta laski hieman ja long-positiot pyyhittiin ketjureaktiossa. Nykytilanne on se, että jos ETF jatkaa verenvuotoa, nämä korkean vivun positioita ovat kuin teuraslampaita. Vain kun spot-rahavirrat palaavat vastaanottamaan, tämä vipu on turvallinen. Joten älä katso vain markkinoiden punaista ja vihreää, vaan seuraa ETF-virtoja – se on avain selviytymiseen. #ETF买盘反转，BTC杠杆仓位回升

Mielestäni Fed todennäköisesti pysyy toimettomana syyskuussa, ja saattaa jopa antaa haukkamaisia signaaleja inflaatio-odotusten elpymisen vuoksi, joten älkää odottako liikaa korkojen laskua. Heinäkuun vähittäismyynti laski yllättäen 0,6 % kuukaudessa, mikä on todella pelottava luku ja suurin lasku toukokuun 2025 jälkeen. Katsoin markkinoita viime perjantaina ja luulin kulutustietojen olevan vain pieniä korjauksia, mutta tämä pudotti suoraan markkinoiden odotukset syyskuun koronnostojen tarpeellisuudesta. Älkää kuitenkaan luulko tämän olevan hyvä uutinen, koska Michiganin kuluttajaluottamusindeksi laski 51,0:een, ja vuoden inflaatio-odotus nousi 4,2 %:sta 4,3 %:iin. Tämä on tyypillinen stagflaation merkki: ihmiset eivät uskalla kuluttaa, mutta hinnat tuntuvat nousevan. Tässä ympäristössä Fed on vaikeassa tilanteessa: koronnosto voi romahduttaa talouden, mutta koronnostoja tekemättä inflaatio voi karata käsistä. Siksi arvioin, että dollari ja lyhyen koron Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen tuotot tulevat painumaan, mutta tämä ei tarkoita, että riskipitoiset omaisuuserät voisivat juhlia. Kullan ja BTC:n kannalta tämä on tukeva logiikka, mutta suosittelen olemaan täysillä kiinni korkojen laskussa. Ennen tietojen julkaisua olen myynyt kaikki hajautetut kolikot ja osakkeet ja lisännyt hieman kultaa sekä Bitcoinia ja Ethereumia. Jos inflaatio-odotukset jatkavat nousuaan, korot pysyvät korkealla pidempään kuin markkinat odottavat, ja Bitcoin sekä Ethereum voivat olla mahdollisuus. Tällöin korkean riskin omaisuuserien tavoittelu voi helposti tehdä sinusta stagflaation narrin. Nykyinen strategia on: katso enemmän, toimi vähemmän ja odota selkeämpiä merkkejä talouden taantumasta tai inflaation täydellisestä laskusta