Kaikki toisen neljänneksen 13F-yksiköt ovat poissa. Jättäen pois kaikki optiot ja futuurialtistukset kuten Call, Put ja BITO, ja tarkastellen vain tavallisia Bitcoin-spot-ETF:ien osakkeita, joita instituutioilla oikeasti omistetaan, suuret instituutiot eivät vetäytyneet toisella neljänneksellä. Harvard Management omisti 3 044 612 IBIT-osaketta ensimmäisellä neljänneksellä, ja sama määrä pysyi Q2:ssa, eikä muutoksia tapahtunut. Paul Tudor Jones päätti vuoden kestäneen myyntiaallon, kasvattaen IBIT-osuutensa 18,9 % 688 500 osakkeeseen, joiden arvo oli 22,9 miljoonaa dollaria 30. kesäkuuta. Ja tämä asema on jo leikattu 91 % huipustaan vuoden 2024 lopussa. Summa, jonka hän ansaitsi vasta leikkaamalla yhdeksäsosaan, oli hänen ensimmäinen ostoksensa vuoteen.

Viime aikoina Ethereumista on tullut kaksi merkittävää uutista: toinen siitä, kuinka vakaita sen perusarvot ovat, ja toinen siitä, että sen omat ihmiset haluavat siirtää stakeikkaustuottoja. Token Terminalin tietojen mukaan 66 % EURC:n stablecoineista lasketaan liikkeeseen Ethereumilla, Solana 23 %, Base-11 %, ja Ethereumin stablecoinien kokonaismäärä saavutti juuri uuden huippun, 180 miljardin dollarin. Suurin osa ketjun reaalikäteiskorvauksista on edelleen Ethereumilla, alustalla, jota muut ovat pitäneet hallussaan vuosia ottamatta sitä. Toinen ehdotus oli EIP-8361 kuuden tutkijan toimesta 4. elokuuta, jossa stakingattu ETH saavutti puolet koko verkon tarjonnasta ja lisäpalkinnot poltettiin nollaan. Johtoa johtavat tutkijat kuten Justin Drake. Vitalikin nimeä ei mainita, mutta hän tuki julkisesti staking rate reduction -aloitetta muutama vuosi sitten. Niille, jotka tällä hetkellä panostavat, tämä on koronlasku. Tällä hetkellä verkossa on 890 000 validoijaa, ja tuotto lasketaan 2,6 %:sta 1,2 %:iin, minkä jälkeen se siirtyy asteittain 18 kuukauden aikana estämään kaikkia pakenemasta joukolla. Miksi tehdä näin? Koska stakkaaminen ei voi loppua nyt; vaikka kaikki ETH olisi stakeissa ja saisit silti 1,5 %, joku haluaa aina panostaa vähän enemmän. Tutkijat pelkäävät, että mitä enemmän ETH tulee sisään, sitä enemmän ETH jää ja kerää kiinnostusta, mikä tekee ketjusta keskitetympin ja hauraamman. Tällä hetkellä staking-prosentti on 32 %, joka on vielä kaukana 50 %:sta. Sitä ei tarvitse toteuttaa heti, mutta suunta on jo määritelty. Periaatteessa Ethereum valitsee, onko ETH korkoa tuottava omaisuuserä vai valuutta, jota voi todella käyttää. Yksi on se, että ihmiset käyttävät ETH:ta ansaitakseen stakeing-korkoa, kuten ostamalla joukkovelkakirjoja; toisaalta arvo tulee ketjun sisäisestä selvityksestä ja polttamisesta. EIP-8361 haluaa selvästi ajaa jälkimmäistä vaihtoehtoa: parempi maksaa vähemmän staking -korkoa kuin tehdä ETH:sta arvokasta tulemalla käytetyksi. Olen henkilökohtaisesti optimistinen. Lyhyellä aikavälillä ne, jotka luottavat stETH:iin ja staking yieldseihin, tulevat kokemaan vaikeamman tilanteen, se on totta. Mutta pitkällä aikavälillä Ethereum, jota tukee todellinen selvityskysyntä, on paljon terveempi kuin Ethereum, jossa suurin osa sen tarjonnasta on lukittu ja tuottaa korkoa. 180 miljardin stablecoin ja EURC:n 60 %:n osuus ovat todelliset syyt sen arvokkuuteen. Tämä on yhä vain luonnos; on vielä päättämättä, meneekö se läpi vai miten sitä muutetaan. Tästä eteenpäin keskitytään kahteen asiaan: kuinka nopeasti lupausprosentti nousee 50 prosenttiin ja kuinka paljon yhteisökiistoja riehutaan. Vasta kun Ethereum-maksut lakkaavat nousemasta tai stablecoinit alkavat siirtyä massiivisesti muihin ketjuihin, tätä arviota täytyy harkita uudelleen.

Paljon keskusteltu SpaceX $SPCX -uudelleenjulkaisu on saapunut 6. elokuuta. 911,5 miljoonaa sisäpiiriosaketta oli nyt myynnissä, mikä oli 40 % enemmän kuin ulkopuolinen osake IPO:n aikaan, kaksinkertaistaen vaihdettavien markkinoiden koon kerralla. Ja tämä erä muodostaa vain viidesosan kaikista sisäpiiriläisistä, ja vielä suurempia julkaisuja odotetaan vuoden loppuun mennessä. Musk ja hänen ydintiiminsä ovat olleet lukittuina vielä pidempään, eikä tällä kertaa hän pääse ulos. Osakekurssi oli jo pudonnut aiemmin, jääden alle kesäkuun 135 dollarin liikkeeseenlaskuhinnan. Mutta kun selasin talousraporttia, tunsin oikeasti, ettei lukituksen poistaminen ollut kovin pelottavaa. Mikä todella erottuu, on se, että se käyttää liikaa rahaa. Sanon tämän ensin. Ensimmäinen raportti listautumisen jälkeen ei ollut huono: toisen neljänneksen liikevaihto oli 7,8 miljardia, 92 % kasvua edellisvuoteen verrattuna, lähes miljardi odotuksia enemmän, ja tappio kaventui 540 miljoonaan. Starlink-laajakaistaa myyvien käyttäjien määrä kaksinkertaistui vuodessa, saavuttaen 12 miljoonaa. Ensimmäisessä talousraportissa uusien osakkeiden listaamisen jälkeen tämä muoto ei koskaan hajoa. Ongelma on kustannuksissa. Pääomamenot yhdellä neljänneksellä olivat 18,4 miljardia, mikä on kaksinkertainen liikevaihtoon verrattuna. Keskeinen kysymys on, minne rahat menivät. Lähes 15,8 miljardia dollaria oli kaikki osoitettu xAI:lle, kilpaillen OpenAI:n, Anthropicin ja Googlen kanssa tekoälyn laskentatehosta. Alun perin, kun ostettiin $SPCX, ihmiset ostivat Starlinkin, rahakoneen. Kun hän avasi kirjanpidon, hän tajusi myös maksavansa rahaa polttavasta tekoälyn asevarustelukilvasta. Mutta mielenkiintoista kyllä, aluksi luulin tämän olevan vain rahan polttamista. Lukujen perusteella sen tekoälyliikevaihto kasvoi 247 % tällä neljänneksellä, saavuttaen 2,56 miljardia juania. Joten todellinen kysymys on, muuttuuko tästä uudesta koneesta toinen Starlink vai aukko, jota ei voi täyttää. Wall Street on sekasorrossa. Sama yritys, Nicholas Owens Morningstarilta, tarjosi suoraan myyntihinnaksi 62 dollaria. Morgan Stanley näki 300, mikä vastaa markkina-arvoa lähes 4 biljoonaa. Keskivaiheen ero on lähes viisinkertainen. Useimmat ihmiset ovat itse asiassa edelleen nousupuolella, keskimääräinen tavoitehinta on 231, mikä tekee Owensista kylmimmän heistä. Joten lyhyellä aikavälillä älä keskity pelkästään päivittäisiin hintaliikkeisiin; vain kaksi taulukkoa riittää: Kuinka nopeasti avatut osakkeet otetaan markkinoilta? Voiko xAI:n korkea kasvuvauhti jatkua? Mutta rehellisesti sanottuna, en itsekään ollut kovin ahdistunut. Se, mikä löystyi, olivat sirut; bisnes ei itse romahtanut. Avauspudotus on kertaluonteinen myyntipaine, mikä on eri asia kuin se, tekeekö Starlink rahaa. Starlink, kassakone, jatkaa pyörimistään, ja xAI on harvinainen toinen moottori markkinoilla, joka voi yli kaksinkertaistaa voimansa vuodessa. Kun nämä kelluvat rahastot vähitellen sulatetaan, niin kauan kuin nämä kaksi konetta pysyvät, nyt kun hinta on laskenut alle liikkeeseenlaskuhinnan, mielestäni se näyttää enemmän mahdollisuudelta kuin hälytykseltä.

Coinbase on alkanut jälleen ajaa CLARITY-lakia, ja tällä kertaa se on todellakin hieman kiireellinen Coinbase $COIN on äskettäin jälleen edistänyt CLARITY-lakia ja julkaissut joukon tietoja: 82 % amerikkalaisista uskoo, että rahoitusjärjestelmää täytyy päivittää. Selvennykseksi: 82 % kyselyistä tulee Coinbase-tilaamista kyselyistä. Se osoittaa vain, että ihmiset eivät ole kovin tyytyväisiä nykyiseen rahoitusjärjestelmään, eikä sitä voi suoraan ymmärtää niin, että 82 % tukee SELKEYTTÄ. Minne lasku on tällä hetkellä menossa? Viime heinäkuussa edustajainhuone oli jo hyväksynyt lakiesityksen äänin 294–134. Toukokuuhun mennessä senaatin pankkivaliokunta eteni lakiesityksen äänin 15–9. 22. heinäkuuta senaattori Lummis julkaisi uuden tekstin, joka yhdistää pankkivaliokunnan ja maatalousvaliokunnan mielipiteet. Mutta 4. elokuuta mennessä lakiesitys ei ollut vielä saavuttanut täyttä senaatin äänestystä. Tämä vaihe on vaikein. Senaatti tarvitsee yleensä vähintään 60 ääntä edetäkseen, ja vaikka se hyväksyttäisiin, koska senaatin ja edustajainhuoneen versiot eivät ole täysin samanlaisia, tarvitaan lisäkoordinointia ennen kuin se lopulta voidaan lähettää presidentin pöydälle. Tämän lakiesityksen ydinkysymys on itse asiassa melko yksinkertainen: hallinnoidaanko kolikkoa SEC vai CFTC. Kun projektit keräävät varoja token-myynnin kautta, liikkeeseenlasku ja tiedon julkistaminen voivat jatkua SEC:n valvonnassa. Tällaiset verkot ovat riittävän kypsiä, jotta kelvollisia tokeneita voidaan käsitellä digitaalisina hyödykkeinä, kun niitä käydään kauppaa jälkimarkkinoilla, ja CFTC vastaa niistä. Pörssien on myös rekisteröitävä, asiakkaiden omaisuus on pidettävä erillään, ja transaktioiden valvontaa, säilytystä ja eturistiriitoja koskevat säännöt on laadittava. Tokenisoidut osakkeet katsotaan edelleen arvopapereiksi, eivätkä ne automaattisesti muutu hyödykkeiksi pelkästään siksi, että ne laitetaan ketjuun. DeFi- ja itsehoitolompakot ovat saaneet jonkin verran suojaa. Pelkkä koodin kirjoittaminen, solmujen ajaminen tai yksityisten avainten suojaaminen käyttäjille ei automaattisesti toimi vaihtona. Mutta jos tiimi hallitsee frontendiä, helpottaa tapahtumia tai hallinnoi käyttäjien varoja, se saattaa silti tarvita rahanpesun estämistä ja rekisteröintiä. Myös stablecoinien tuotot ovat kiistanaihe. Uusi versio ei salli alustojen maksaa korkoa suoraan vain siksi, että käyttäjillä on stablecoineja, mutta korttimaksuista, maksuista ja toimintaan osallistumisesta saadut palkinnot saatetaan silti säilyttää. Tämä liittyy suoraan Coinbasen $USDC liiketoimintaan, joten $COIN seuraa tilannetta tarkasti. Pääasialliset esteiden alueet ovat nyt kuluttajansuoja, rahanpesun estäminen ja poliitikkojen väliset eturistiriidat. Jotkut demokraattiset lainsäätäjät uskovat, ettei nykyinen teksti ole tarpeeksi tiukka, erityisesti huolissaan siitä, että hallituksen virkamiehet laskevat liikkeelle tai pitävät valuuttaa itse tai hyötyvät siihen liittyvistä hankkeista. Tästä syystä lakiesitys on vielä kaukana toteutuksesta, ja sitä on vaikea tulkita suoraan lyhyen aikavälin positiiviseksi vaikutukseksi kolikon hinnoille. Vaikutus $BTC ei välttämättä ole yhtä merkittävä, sillä sen tuoteominaisuudet ovat jo melko selkeät. Eniten kärsivät Yhdysvaltain pörssit ja suuri määrä tokeneita, joiden henkilöllisyys on edelleen epäselvä. Se, pääsevätkö kolikot kuten $ETH, $SOL ja $XRP helpommin Yhdysvaltain markkinoille, riippuu lopullisesta tekstistä ja myöhemmistä sääntelyyksityiskohdista. Lakiesitys ei myönnä suoraan "vapautustodistuksia" millekään kolikoille. Coinbasen kiireellisyys on ymmärrettävää. Se haluaa listata lisää tokeneita, tehdä johdannaisia, stablecoineja ja ketjupohjaista rahoitusta, mutta sen suurin pelko on, että tuotteen valmistuttua SEC yhtäkkiä ilmestyy ja sanoo ei. Tiukka sääntely ja kustannukset ovat edelleen laskettavissa. Säännöt muuttuvat päivittäin, eikä monet yritykset uskalla tehdä sitä lainkaan. Tässä SELKEYS todella merkitsee. Se ei välttämättä heti nosta tokenin hintaa, mutta se voisi määrittää, mitkä tokenit Yhdysvaltain pörssit uskaltavat listata tulevaisuudessa, miten projektit keräävät varoja ja kuinka paljon Wall Street voi siirtyä ketjussa.

Samalle Palantirin $PLTR:lle RBC asetti tavoitehinnaksi 90 dollaria. Google Financessa korkein hinta oli 230 dollaria. Välillä on 140 dollarin ero, joten kyse on käytännössä kahdesta eri tarinasta. Eilisen illan tulosraportin julkaisun jälkeen osakekurssi nousi vielä kaksinumeroisesti jälkikaupankäynnissä. Ne, jotka ovat optimistisia, ajattelevat varmasti olevansa oikeassa, ja ne, jotka ovat laskuhaluisia, eivät todennäköisesti vakuutu siitä. Loppujen lopuksi $PLTR on laskenut lähes 40 % viime vuoden neljännen neljänneksen huipustaan, joten sen arvostus ei ole lainkaan halpa. Pelkästään tämän talousraportin perusteella on todella vaikea löytää ongelmia. Toisen neljänneksen liikevaihdot olivat 1,935 miljardia dollaria, mikä on 93 % enemmän kuin vuodentakainen. Viime neljänneksen kasvu oli edelleen 85 %, ja tällä neljänneksellä se on vielä nopeampaa. Ohjelmistoyrityksen lähes kaksinkertainen mittakaava on todella merkittävää. Yhdysvaltojen kaupallinen liikevaihto oli vieläkin vahvempi, saavuttaen 764 miljoonaa dollaria yhdellä neljänneksellä, mikä on 149 % kasvu vuodentakaisesta. Yksinkertaisesti sanottuna yhä useammat amerikkalaiset yritykset alkavat jo käyttää rahaa Palantirin tekoälyohjelmistoihin. Demokokeiluvaihe kokoushuoneessa on ohi; sopimukset allekirjoitetaan ja tuloja tulee sisään. Yhtiö nosti myös koko vuoden liikevaihdon ennusteensa 8,15 miljardiin dollariin. Merkitys on hyvin suora: se uskoo voivansa jatkaa eteenpäin vuoden jälkimmäisellä puoliskolla. Lähes 40 %:n lasku edellisellä kierroksella johtui pääasiassa osakekurssin liian voimakkaasta noususta aiemmin. Liiketoiminta ei ole yhtäkkiä laskenut; markkinat ovat vain leikanneet ylihinnoiteltuja segmenttejä ensin. Tämä talousraportti todistaa, että liikevaihto ei ole hidastunut – itse asiassa ne ovat jopa nopeampia kuin viime neljänneksellä, joten rahat ovat taas saavuttaneet. 30. heinäkuuta RBC:n Rishi Jaluria asetti yhä 90 dollarin tavoitehinnan valittaen korkeasta hinnasta. D.A. Davidsonin Gil Luria siirtyi epäilystä ostamiseen heinäkuun alussa. Hänen perustelunsa on yksinkertainen: voitot ovat nousseet liian nopeasti, osakekurssi on jälleen laskenut, ja arvostukset eivät enää ole yhtä huolestuttavia kuin ennen. Kun katsoo korkeinta tavoitehintaa, 230 dollaria, Wall Streetin poikkeama on itse asiassa melko selvä. Kaikki ovat yhtä mieltä siitä, että Palantir tekee vahvaa liiketoimintaa, mutta todellinen keskustelu on, kuinka kauan tämä kasvu voi kestää ja onko näin korkean hinnan maksaminen sen arvoista. Tässä on myös tämän osakkeen haastavin osa. Yritys voi jatkaa kehittymistään, mutta osakekurssi voi silti olla liian kallis. Nämä kaksi asiaa voivat tapahtua samanaikaisesti. Tämä talousraportti tukahduttaa ensin kiireellisimmät asiat. Kasvu ei ole vielä pysähtynyt, joten kaksinumeroinen kasvu työajan jälkeen on ymmärrettävää. Mutta $PLTR täytyy tästä eteenpäin tuottaa näin liioiteltuja tuloksia joka neljännesvuosi. Jos Yhdysvaltojen liikevaihto hidastuu hieman, markkinat palaavat silti alentamaan arvostusta. Ostajat eivät panosta pelkästään yrityksen laadusta – heidän täytyy myös lyödä vetoa siitä, kuinka hyvä se on aina ollut.

Strategy $MSTR tappiot 8,6 miljardia dollaria toisella neljänneksellä. Ensisilmäyksellä se oli todella pelottavaa. Mutta tästä 8,6 miljardista dollarista 8,3 miljardia on Bitcoinin paperinen realisoitumaton tappio. Vaikka sen kolikkopino olisi pudonnut toisella neljänneksellä, sääntöjen mukaan, vaikka sitä ei olisi myyty, se pitäisi kirjata tappioksi. Vain 122 miljoonaa juania meni oikeasti liiketoiminnan taskuun. Mielenkiintoista on, että sen vanha ohjelmistoliiketoiminta, johon kukaan ei kiinnittänyt huomiota, näki salaa tilaustulonsa kasvavan 54 % tällä neljänneksellä, täysin Bitcoinin valtavien tappioiden takana. Vielä järkyttävämpää oli, että vaikka se menetti rahaa näin, se kasvatti silti positioitaan. Toisella neljänneksellä hän osti vielä 84 000 kolikkoa, mikä nosti hänen kokonaisomistuksensa 840 000 kolikkoon. Joten kuinka paljon tämän yrityksen pitäisi olla arvoinen, on asia, josta Wall Street itse kiistelee kiivaasti. Toimitusjohtaja Saylor on yhtä kova kuin aina. Kun häneltä kysyttiin, mitä hän ajattelee lyhyeksi myynnistä, hän sanoi, ettei välitä Chanosista lainkaan—he eivät edes ymmärrä, mitä Bitcoin tekee. Chanos on Wall Streetin vanha lyhytmyyjä. Hän alkoi ostaa Bitcoinia ja myydä MSTR:ää lyhyeksi vuosia sitten. Rehellisesti sanottuna, jos MSTR uskaltaa myydä sinulle 2,5 juania samasta tuotteesta, hän ansaitsee rahaa siitä preemiosta, joka lopulta laskee. Nyt hän todella osui maaliin. MSTR:n osakekurssi on ollut alle kaksinkertaisen viime marraskuusta lähtien, ja aiempi osakkeenomistajien ilmaisten voittojen kerros on lähes poissa. Tietenkin on myös optimistisia. Cantorin puolella oleva analyytikko antoi ylipainoarvosanan tavoitehinnalla 212 dollaria, perustellen käteisvarannon tiivistyneen ja voivat jatkaa varojen keräämistä, mikä helpottaa aiemmin pelättyä maksukyvyttömyyttä huomattavasti. MSTR:n ostaminen nyt on pohjimmiltaan kuin viputetun Bitcoinin ostamista – sen hintavaihtelut ovat paljon nopeampia kuin spot-kaupankäynti, ja sinun täytyy kantaa enemmän sen etuoikeutettuja osakkeita ja velkakerroksia. Jos haluat lyödä vetoa Bitcoinin joustavuudesta ilman suurempaa riskiä, se on kätevä työkalu. Jos haluat vain ottaa Bitcoin-altistumisen puhtaasti, on parempi ostaa kolikoita mukavuuden vuoksi.

Italian pankki toteutti äskettäin hyvin käytännöllisen kokeen: Lähetä 200 dollaria valuuttana Italiasta Kiinaan ja katso, kuinka paljon voit säästää $USDC. Koko prosessi meni näin: Ensin osta noin 200 USDC euroissa ja siirrä USDC vastaanottajan lompakkoon Argentiinassa, Brasiliassa, Etelä-Afrikassa, UAE:ssa tai Japanissa. USDC:n saatuaan vastaanottajan on myytävä se vaihtaakseen maansa valuuttaan ja lopulta siirtää se pankkitililleen. Tässä vaiheessa rahat voi todella käyttää. Italian pankki testasi yhteensä 10 erilaista rahansiirtoreittiä, joiden tulokset vaihtelivat suuresti. Halvin hinta menettää vain 0,30 % matkan aikana, joten 200 dollaria on alle 1 dollari. Kallein, joka maksaa lähes 9 %. 200 dollarin siirto on lähes 18 dollaria vajaa ennen kuin se lopulta saavuttaa vastaanottajan. Monet sanovat, että stablecoin-siirrot ovat halpoja, mutta todellisuudessa he laskevat vain ketjun sisäisen siirtovaiheen. Tämä vaihe on todellakin hyvin halpa. USDC:n siirtäminen lompakosta toiseen vie vain muutaman minuutin, ja transaktiomaksu on vain muutama sentti. Mutta tavalliset ihmiset siirrettävät rahaa eivät rajoitu siihen, että "lompakko saa USDC:tä". Kun maksajat ostavat USDC:tä Italiassa, alusta voi periä maksuja, ja ostohinta voi olla korkeampi. Jos vastaanottaja myy USDC:tä paikallisesti, hän kohtaa uuden tapahtumaspreadin. Myynnin jälkeen siirrät paikallisen valuutan pankkikortillesi, ja alusta voi veloittaa lisänostomaksun. Kaikki nämä maksut muodostavat todellisen stablecoin-maksun kustannuksen. Ketjun muutama sentti muodostaa vain pienen osan. Maksun ajoitus on sama. Jos paikalliset pankit tukevat välittömiä siirtoja, kuten Pix Brasiliassa tai TIPS Euroopassa, vastaanottaja voi nopeasti siirtää paikallisen valuutan pankkitililleen USDC:n myynnin jälkeen. Koko prosessi voidaan suorittaa nopeimmillaan alle 20 minuutissa. Jos voit siirtää rahaa vain tavallisen pankin kautta paikallisesti, USDC saattaa saapua lompakkoosi muutamassa minuutissa, mutta vaihtamasi raha menee silti 1–2 arkipäivää ennen kuin ne menevät pankkikorttiisi. Yksinkertaisesti sanottuna, 200 USDC:n saaminen ei tarkoita, että vastaanottaja olisi jo saanut 200 dollaria. Tavallisia vastaanottajia ei oikeastaan kiinnosta, milloin kolikot päätyvät heidän lompakkoonsa. Hän välitti enemmän siitä, kuinka paljon rahaa hänen pankkikorttiinsa talletettiin ja milloin sitä voisi käyttää vuokran maksamiseen, ruokaostoksiin ja velkojen maksamiseen. Stablecoinit ovat jo tehneet rajat ylittävät valuutansiirrot erittäin nopeiksi ja edullisiksi. Tällä hetkellä kalleimmat alueet ovat pääasiassa kolikoiden ostamiseen, myymiseen ja nostamiseen. Tulevaisuudessa pörssien välinen kilpailu kiristyy, osto- ja myyntierot pienenevät, paikalliset nostomaksut halpenevat, välittömät maksut kattavat useampia maita ja stablecoin-siirtojen kustannukset jatkavat laskuaan. Joten kun näet "ketjun sisäiset maksut ovat vain muutaman sentin", älä kiirehdi olettamaan, että koko rajat ylittävä siirto on vain muutama sentti. Tällä kertaa Italian pankki todella pyöri 200 dollarin kanssa. Kallein tie maksaa silti lähes 18 dollaria.

Wall Street voi joskus olla melko kaksinaismoralistinen. Jotkut yritykset, kun ne sanovat haluavansa käyttää enemmän rahaa tekoälyyn, saavat osakekurssinsa ensin aloitettua. Amazon kertoi aikovansa käyttää 220 miljardia dollaria tänä vuonna, mutta $AMZN itse asiassa nousi 15,3 % yhdessä päivässä, lähes nostaen markkina-arvonsa 3 biljoonaan dollariin. Normaalista näkökulmasta vapaa kassavirta olisi muuttunut 18,2 miljardista 7,6 miljardin dollarin ulosvirtaan, joten sen olisi pitänyt alkaa ensin. Yksi liikematka oli yhteensä 25,8 miljardia dollaria, mikä poltti enemmän rahaa kuin monet yritykset tienasivat vuodessa. Mutta markkinat eivät ainoastaan jättäneet pois, vaan jopa taputtivat yhdessä. Syynä on AWS. AWS:n toisen neljänneksen liikevaihto oli 42,2 miljardia dollaria, mikä on 36,7 % kasvua edellisvuoteen verrattuna, nopein 18 neljännekseen. Liikevoitto oli 16,6 miljardia dollaria, ja kate oli lähellä 39 %. Amazonin koko vuosineljänneksen liikevoitto oli vain 27,5 miljardia dollaria, josta 60 % oli AWS:n tuottama. Amazonin raha, joka nyt virtaa tekoälydatakeskuksiin, alkaa jo maksaa asiakaslaskuja. AWS:n tekoälyliiketoiminta ja itse kehittämä siruliiketoiminta ovat kumpikin ylittäneet vuosittaiset liikevaihdot yli 25 miljardia dollaria. Jassy sanoi jopa, että vaikka tänä vuonna on käytetty 220 miljardia, tuotantokapasiteetti on edelleen riittämätön ja kysyntä on jo vahvaa vuonna 2028. Ennen kuin koneet oli täysin valmis, asiakkaat jonottivat jo sisäänkäynnillä. On myös luku, joka on helppo tulkita väärin. Amazonin toisen neljänneksen nettotulos oli 62,6 miljardia dollaria, mukaan lukien 53,4 miljardia dollaria veroja edeltävää ei-operatiivista tuloa, pääosin antropisista sijoituksista. Jos todella ajattelet, että kaikki tämä 62,6 miljardia on vain Amazonin päivittäisistä liiketuloista, katsot laskua väärin. Kun katsoo, miten yritys itse ansaitsee, 27,5 miljardin dollarin liikevoitto on luotettavampi. Joten tämä korotus on myös varsin kohtuullinen. Wall Street ei ole koskaan pelännyt yritysten rahankulutusta, vaan sitä, että rahan käytön jälkeen ei ole tapahtunut liikettä. Amazon virtaa nyt vain rahaa, kun taas AWS:n liikevaihto ja voitot ovat jo nousseet räjähdysmäisesti. Rahan kuluttamisen nopeus on järkyttävää, ja rahan keräämisen nopeus on myös vaikuttava. Tietenkään 220 miljardia dollaria ei ole onnellinen papu. Jos AWS:n kasvu hidastuu liian nopeasti tai sen voittomarginaalit kärsivät arvonalenemisen ja sirukustannusten vuoksi, tänään ihmiset ylistävät sen ennakointia, huomenna he kritisoivat sitä liian aggressiivisuudesta.