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翻过山趟过海
#RocketLab财报前瞻：Neutron火箭进展如何？ 结论：营收落在指引区间并略超共识（约$2.56亿）的概率较高，这份财报已经给出了一个明确的负面答案。
Neutron的首飞在10月14日被正式推迟到2027年，且不是年初。碳复合材料储箱穹顶的制造缺陷解决了，但低温与静水压测试要拖到2027年Q1末才能收尾，之后才会重新设定发射日期。这意味着2026年内不会有任何Neutron收入，2027上半年的发射窗口同样岌岌可危。财报后电话会上，管理层能给的最好说法是“测试按新时间表推进”，但“进展如何”这个问题，答案本质上是一句“还在等”。
营收端反而没有太大悬念。Q3共识**$2.565亿**，公司指引$2.50–$2.65亿，中值$2.575亿，略高于共识。Electron和HASTE发射节奏维持，叠加Space Systems的合同转化，落在指引上半段是基准情形。
真正的博弈不在数字，而在市场还愿不愿意为“2027年的Neutron”支付溢价。 积压订单$23.6亿、发射任务超100次，故事没坏，但时间成本在复利式累积。营收beat救不了估值叙事。
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