80 000 dollaria. Kaikki sanovat, että tämä on ETF:n ja kassavarannon "rautapohja".
Mutta rautapohjan ja paperipohjan välillä on vain yksi MSCI-lista.
Glassnode on oikeassa. 15. lokakuuta Bitcoin putosi hetkellisesti 80 100 dollariin, juuri ETF:n kustannustason alapuolelle. Entä sitten? Ostot palasivat muutamassa päivässä.
Spot-tilauskirjan suurin ostoalue on noin 80 000 dollarin kohdalla, ja kun se pyyhittiin pois, se täytettiin uudelleen. ETF:n keskimääräinen kustannus on noin 81 500 dollaria, kassayhtiön keskimääräinen kustannus noin 80 200 dollaria. Kaksi suurinta omistajaryhmää, kustannustasot päällekkäin samalla alueella.
Kuulostaa vahvalta. Eikö niin?
Mutta kustannustasolla on yksi kohtalokas piilotettu edellytys.
Kustannustaso on tuki vain silloin, kun omistajat "eivät ole pakotettuja myymään".
Jos omistajat ovat pitkäaikaisia sijoittajia, jotka jopa lisäävät positioitaan kustannustasolla, se on rautapohja. Jos omistajat ovat lyhyen aikavälin riskinottajia, jotka kustannustasolla ajattelevat "mennään katsomaan ensin", se on paperipohja.
80 000 dollarin "rautapohjan" ominaisuus ei riipu numerosta 80 000, vaan siitä, ketkä ovat tämän tason yllä.
21. lokakuuta Yhdysvaltojen spot-Bitcoin-ETF kirjasi 23,19 miljoonan dollarin nettovirran, toinen peräkkäinen positiivinen päivä. BlackRockin IBIT myötävaikutti 29,9 miljoonalla.
Kuulostaa siltä, että rahat ovat palanneet?
Mutta lokakuun kumulatiivisesti ETF:stä on silti 65,1 miljoonan dollarin nettovirta ulos.
Viikkoa aiemmin Bitcoin-spot-ETF:n viikkovirta oli -229 miljoonaa dollaria, kaksi viikkoa peräkkäin verenvuotoa. 21. syyskuuta–6. lokakuuta nettovirta oli noin 3 miljardia sisään, 7. lokakuuta jälkeen muuttui 760 miljoonan ulosvirtaukseksi.
Käännettynä: viime kuukauden rahat ovat pääosin täyttäneet aiemmin kaivettua kuoppaa, eivät uutta tukea. Kuopan täyttävät rahat ja tukevat rahat ovat täysin eri luonteisia. Kuopan täyttävät rahat voivat pysähtyä milloin tahansa, tukevat rahat ostavat lisää, kun hinta putoaa kustannustason alle.
22. lokakuuta Bitcoin nousi yli 84 000 dollarin, suora ajuri oli teknologiayhtiöiden elpyminen, öljyn hinta ja pitkien Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen tuotot tauolla.
Tämä on tyypillinen lyhyen aikavälin riskinottokorjaus, ei rakenteellinen allokaation muutos.
Riskinottokäyttäytymällä ostavat eivät käyttäydy "ostavat enemmän, kun hinta laskee" -mallin mukaan, vaan "myyvät ensin tappiot ja odottavat vakaantumista".
80 000 dollarin kustannustasolla ei ole teräsbetonia, vaan rivi tappioiden pysäyttämiskäskyjen laukaisimia.
Kaikkien katseet ovat 28. lokakuuta FED:n päätöksessä. Mutta korkofutuurit hinnoittelevat lokakuun koronnoston vain noin 15 prosentin todennäköisyydellä, markkinat ovat jo ottaneet "ei muutoksia" oletukseksi. FED:n päätös ei todennäköisesti ole mullistava.
Todellinen aikapommi on 11. marraskuuta.
MSCI julkaisee tuolloin indeksin uudistukset, jotka astuvat voimaan 30. marraskuuta. Strategy – maailman suurin yritys, joka omistaa 848 000 BTC:tä – on mahdollisella poistolistalla.
Tämä ei ole symbolista. MSCI:n passiiviset rahastot joutuvat mekaanisesti myymään, mikä voi koskea jopa 2,8 miljardin dollarin arvoa. Vielä hankalampaa on, että Strategyn "ostopyörä" perustuu osake- ja velkarahoitukseen BTC:n vaihtamiseksi. Jos se poistetaan indeksistä, rahoituskanavat kapenevat ja pyörä voi pysähtyä.
80 000 dollarin ETF-kustannustaso katsoo toissijaisen markkinan omistajia. Marraskuun MSCI-lista vaikuttaa marginaalisiin ostoihin. Ensimmäinen on vedenpinta, jälkimmäinen vesilähde.
Rautapohja vai paperipohja?
Nykyisessä pääomaympäristössä se on puskuripatja. Ostot ovat todellakin kasaantuneet uudelleen 80 000 dollarin tienoille, vaikka määrät ovat pienempiä huippuihin verrattuna, mutta ainakin joku on valmis ostamaan siinä.
Makrotarinan muuttuessa siitä tulee tappioiden pysäytyskäskyjen laukaisin. Lokakuun kumulatiivinen ETF-virta on edelleen negatiivinen, viimeaikaiset päivittäiset sisäänvirtaukset ovat kuopan täyttöä, MSCI:n passiivinen myyntipaine ei ole vielä realisoitunut. Jos jokin menee pieleen, 80 000 dollarin yläpuolella oleva positio muuttuu "kustannustuesta" "vapauttavaksi myyntipaineeksi".
Erotus on vain siinä, hinnoitellaanko joulukuun koronnosto jo marraskuussa.
Jos 11. marraskuuta MSCI-lista ja kuun lopun makrotiedot saavat markkinat juoksemaan "korkeampaa ja pidempään", 80 000 dollarin "rautapohjan" aitous testataan viikon sisällä.
Kustannustaso kertoo, kuka on ostanut menneisyydessä.
Se ei kerro, kuka ostaa tulevaisuudessa.
Ne, jotka pitävät kustannustasoa rautapohjana, lyövät vetoa siitä, etteivät omistajat myy.
Mutta omistajien myynti ei koskaan riipu siitä, missä kustannustaso on.
$BTC$ETH$ZEC
Vastuuvapauslauseke: OKX Orbit -sisältö on tarkoitettu ainoastaan tiedotustarkoituksiin. Lisätietoja
