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金脉猎手
#芯片股八连跌后反弹，AI交易能否修复？
费城半导体指数上周下跌11.4%，半导体ETF连续9个交易日收跌，创2008年以来最长连跌纪录。随后的反弹，性质上更接近超跌后的仓位出清，而非AI交易逻辑的修复。
下跌触发链条清晰：9月CPI超预期重燃加息预期，CoreWeave约500亿美元债务引爆AI基建融资担忧，博通与英特尔CEO罕见就融资瓶颈发出警告，三者共振导致全球芯片股同步抛售。但巴克莱与瑞银均判断，这轮暴跌是“仓位出清”和“预期重新校准”，而非AI投资逻辑的根本性断裂。
真正矛盾在结构层面。美银调查显示，半导体仍是市场“最拥挤交易”，科技股超配比例升至37%、创六年新高，约45%的受访者预计2027年出现AI泡沫。大摩测算2027年AI资本开支达1.58万亿美元，但增速将从2026年的约翻倍放缓至2027年约60%、2028年约14%。芯片股承受的不是“需求消失”的冲击，而是增速下台阶时的估值重定价。
历史数据也不支持将反弹等同于反转：费半单周跌超10%后，次周上涨概率仅43%，回报中位数为-1.7%，三周正回报概率也只有60%。BTIG因此明确建议将反弹视为减仓窗口。
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