1/ Ensiksi katso pintalukuja.
26. elokuuta Yhdysvaltain kauppaministeriö julkaisi toisen Q2:n BKT-ennusteen: 1,5 %.
Se on paljon hitaampaa kuin ensimmäisen neljänneksen 2,1 %. Kuulostaa heikolta, eikö? Inflaatio on itsepäistä ja kulutus nollakasvua.
Markkinat panikoivat. Bitcoin putosi alle 78 000 dollarin. Syyskuun koronnoston todennäköisyys nousi 36 prosentista 44 prosenttiin.
Mutta pinnan alla on täysin erilainen tarina.
2/ Jos purat BKT:n, löydät 'rakenteellisen illuusion'.
Kuluttajien kulutus, joka kattaa yli kaksi kolmasosaa Yhdysvaltojen taloudellisesta toiminnasta, kasvoi vuositasolla 3,4 % toisella neljänneksellä, mikä on jopa korkeampi kuin alkuperäinen arvio 3,2 %. Ensimmäisellä neljänneksellä tämä luku oli vain 0,5 %.
Lukuun ottamatta asuinalueiden kaupallisia investointeja, se kasvoi 8,5 % – tekoälyinvestointien kuumuuden vauhdittamana.
Kaliiperi, joka erityisesti mittaa talouden sisäistä vahvuutta – lopulta myyntiä yksityisille kotimaisille ostajille – sulkee pois epävakaat valtion menot ja kaupankäynnin, joka kasvoi 4,2 %, mikä on vahvin yli kolmeen vuoteen. Tämä on jopa tarkistettu alkuperäisestä 3,9 prosentista.
1,5 % ja 4,2 %, lähes kolminkertainen ero.
3/ Mikä tukahdutti tuon 1,5%:n?
Tuonti.
Tuonti kasvoi vuositasolla 12,5 % toisella neljänneksellä. Merkittävä osa tästä oli tietokonepiirejä ja niihin liittyviä tuotteita, jotka tukevat tekoälyinvestointeja.
BKT laskee vain kotimaisen tuotannon, ja tuonti vähennetään—tämä yksinään leikkaa 1,64 prosenttiyksikköä.
Ironista?
Tekoälyn rakentamiseen hankitut sirut ovat tukahduttaneet Amerikan omat kasvuluvut.
4/ Näin syntyy absurdi kohtaus—
Tekoälyinvestointibuumi on todellinen. Toisella neljänneksellä yritykset ostivat kiihkeästi siruja ja rakensivat laskentatehoa, ja kulutus kasvoi voimakkaasti 3,4 %. Kotimainen kysyntämomentum on vahvin yli kolmeen vuoteen.
Mutta BKT:n osalta se oli vain 1,5 %.
Yhdysvaltain talous on kuin 4,2 %:n susi 1,5 %:n lampaan vaatteissa – vahva, mutta piilossa tuontilukujen takana.
5/ Vielä hankalampaa on inflaatio.
PCE:n hintaindeksi heinäkuussa oli 3,7 % vuodentakaisesta, täsmälleen sama kuin kesäkuussa. Core PCE oli 3,3 % vuodentakaisesta, myös ennallaan.
Taloustieteilijät olivat odottaneet sen laskevan 3,6 prosenttiin. Mutta niin ei käynyt.
"Ei parane" on vastaus itsessään.
Tietojen julkaisun jälkeen syyskuun koronnoston todennäköisyys nousi 36 prosentista 42 %:iin – 44 %:iin. Kauppiaat ovat täysin hinnoitelleet koronnon vuoden loppuun mennessä.
6/ Ja tässä kryptomarkkinoiden täytyy todella olla huolissaan.
Inflaatio on ollut yli 2 %:n tavoitteen yli viiden vuoden ajan. Fedin puheenjohtaja Kevin Warsh on luvannut lopettaa inflaation, mutta ei ole vielä antanut mitään vihjeitä – hän pohtii, voiko inflaatio laskea itsestään ilman korkojen nousua.
Keskiviikon tiedot eivät osoittaneet, että se voisi olla mahdollista.
Perjantaina Warsh pitää ensimmäisen merkittävän puheensa sen jälkeen, kun hän astui virkaan Jackson Holessa.
Bank of America varoittaa: Jos se ei anna merkkiä korkojen nostosta, 30 vuoden valtionlainojen tuotto voi nousta 5,5 prosenttiin.
7/ Mitä se tarkoittaa kryptomarkkinoille?
Jos Warsh ilmoittaa koronnostosta—riski-omaisuuserien joutuvat paineisiin—Bitcoinin "odotusten lieventämisen" narratiivi romahtaa.
Jos hän ei julkaise sitä—pitkäaikaisten joukkovelkakirjojen tuotot nousevat räjähdysmäisesti ja dollari joutuu paineen alle—sekään ei ole hyvä asia.
Tämä on tilanne, jossa "valitsitpa mitä tahansa, se on epäedullista riskiomaisuuserille."
8/ Mutta syvempi ongelma on tässä—
Markkinat ovat käyneet kauppaa seuraavasti: "1,5 % heikko talous + inflaatio huippu = korkojen laskuodotukset."
Mutta reaalitalous on todellinen vauhti vahvan kotimaisen kysynnän taustalla, 4,2 % + tekoälyinvestointien hurmokkuus + tuonti peittää markkinat.
Entä jos Warsh näki jälkimmäisen?
Entä jos hän arvioisi, että "talous ei ole niin heikko, eikä inflaatio laske niin helposti"?
Silloin kryptomarkkinoiden viime kuukauden aikana panostama "löysä kaupankäynti" saattoi olla täysin väärin.
9/ Sydäntäsärkevä tosiasia on—
Bitcoin lähestyi viime viikolla 80 000 dollaria, ja markkinat kuhisevat.
Mutta kun PCE-tiedot julkaistiin, BTC laski välittömästi alle 78 000:n.
78 000–80 000 dollarin ero—tämä 2 000 dollarin aukko—ei riipu teknisistä tekijöistä tai ETF-rahastovirroista.
Se riippuu yhdestä lauseesta jonkun puhujanpönttöön Wyomingissa perjantaina.
$ETH$ETH #美国核心PCE持平上月, miten Wash-Jackson Hole loi puheensa sävyn? $SOL
Vastuuvapauslauseke: OKX Orbit -sisältö on tarkoitettu ainoastaan tiedotustarkoituksiin. Lisätietoja
