Valtiovarainministeriön "epäurheilijamainen" ja Becentin valttikortti: kissan ja hiiren leikki odotuksista
Vain kaksi viikkoa neljännesvuosittaisen uudelleenrahoituskokouksen jälkeen valtiovarainministeriö ilmoitti yllättäen "ilman reilua" — kaksinkertaistaen pitkäaikaisten valtion joukkovelkakirjojen takaisinostot.
Entä aiemmin luvattu "kaava ja ennustettavuus"?
Miksi emme voi odottaa?
Koska Becent oli todella hermostunut.
30 vuoden Yhdysvaltain valtionvelkakirjojen tuotto nousi aiemmin 5,3 prosenttiin, mikä on korkein sitten vuoden 2007. 10 vuoden korko pysytteli yli 4,7 prosentin.
Mitä tuo tarkoittaa? Yhdysvaltojen kokonaisvaltainen velka on juuri ylittänyt 40 biljoonaa dollaria. Jokainen ylimääräinen peruspiste tarkoittaa kymmeniä miljardeja korkokuluja vuosittain.
Tämä on todellinen päänsärky.
Niinpä Becent paljasti valttikorttinsa—950 miljardin dollarin TGA-tilin.
Mikä on TGA? Yhdysvaltain hallituksella on reaalisia käteisvarantoja Federal Reserven "vaihtotilissä". Bidenin hallinnon aikana talletettiin vain 550–600 miljardia dollaria, mutta Baycentin siirto kasasi sen suoraan 950 miljardiin.
Miksi heitä on niin paljon? Ei ulkonäön vuoksi, vaan sodan käymiseksi—taisteluksi pitkän aikavälin korkojen tukahduttamiseksi.
Bescent kutsuu tätä "valtiovarainministeriön käänteeksi". Mutta Bloombergin makrostrategi Simon White osui naulan kantaan: TGA:n käyttäminen pitkäaikaisen velan ostamiseen ei ole enää vääristymä vaan nettolikviditeetin injektio.
Mikä on ero? Vääristymä tarkoittaa lyhyeksi myymistä ja pitkän ostoa, kun raha liikkuu taskusta toiseen, ja kokonaislikviditeetti on ennallaan. Mutta joukkovelkakirjojen ostaminen TGA:lla tarkoittaa, että oikea raha virtaa valtionkassasta markkinoille, mikä on kuin QE.
Kysymys kuuluu—luottavatko markkinat siihen?
Uutisten päivänä, 10 vuoden valtionlainojen korko laski hetkellisesti alle 4,7 %:n ja saavutti pohjalukeman 4,68 %:iin. Ja sitten? Se nousi takaisin.
Koko vaihtelu oli vain muutama peruspiste.
Markkinat kertovat Becentille: "Tiedän, että sinulla on rahaa, mutta en usko, että voit muuttaa trendiä." ”
Miksi et usko sitä?
Ensinnäkin 950 miljardia ei ole 950 miljardia käyttämättömänä rahana. Valtiovarainministeriön on maksettava palkkoja, puolustussopimuksia ja erääntyviä valtion joukkovelkakirjoja joka päivä. Mitä todellisuudessa voidaan tarjota, on todennäköisesti vain 100–200 miljardia. Tämä summa on vain pisara ämpärissä 40 biljoonan Yhdysvaltain valtionlainamarkkinoilla.
Toiseksi, nostit juuri kolmannen neljänneksen uudelleenrahoituskiintiötä 16 päivää sitten. Sitten muutat kantaasi ja sanot haluavasi laajentaa takaisinostoja. Kaoottinen viestintä itsessään tuhoaa itseluottamusta.
Kolmanneksi, Castle Securitiesin suora luonnehdinta — tätä kutsutaan "taloudelliseksi sorroksi". Se laskee korkoja voimakkaasti, heikentää dollarivarojen houkuttelevuutta, nostaa tuontihintoja ja lopulta kääntyy dollaria vastaan.
Mutta kryptomarkkinat eivät odottaneet valtiovarainministeriön puheenvuoroa.
Bitcoin nousi yli 20 % kolmessa päivässä, saavuttaen 80 000 dollaria, mikä on sen suurin nousu sitten vuoden 2023. Ethereum ylitti 2 500 dollaria, nousten yli 32 % julkistuksen jälkeen.
Lyhyet positiot olivat 7,2 miljardin dollarin arvoisia. Spot-Bitcoin-ETF:t näkivät viikoittain 1,92 miljardia dollaria, mikä on kymmenen kuukauden huippu.
Miksi Bitcoin ja kulta nousevat, mutta Yhdysvaltain valtionlainat eivät?
Koska fiksu raha lukee taustalla olevan viestin—
Kun valtiovarainministeriö voi toimia arvaamattomasti korkojen laskemiseksi, dollarin luottopreemio heikkenee.
Besent sanoi: "Emme ole vielä ostaneet yhtään joukkovelkakirjaa." Mutta markkinat ovat jo äänestäneet jaloillaan.
Velkakattokriisi voi tulla jo ensi talvena.
Tämä tarkoittaa, että seuraavan puolentoista vuoden ajan valtiovarainministeriöllä on runsaasti ammuksia pelata tätä peliä. Jokainen "epäurheilijahenkinen" hyökkäys, jokainen poikkeama "lain ja ennustettavuuden" periaatteesta kertoo maailmalle yhden asian:
Dollari ei ole enää "sääntöjen tekijä", vaan "sääntöjen rikkoja".
Ja Bitcoin – syntynyt taistelemaan tätä vastaan.
$BTC$ETH$XAU #财政部拟动用TGA, voivatko pitkäaikaiset joukkovelkakirjan takaisinostot ratkaista juurisyyn?
Vastuuvapauslauseke: OKX Orbit -sisältö on tarkoitettu ainoastaan tiedotustarkoituksiin. Lisätietoja
