Hallituksen "nappaama" Bitcoin: vaurauden uusi suosikki vai piilotettu vaara?

Sanat: SuperEx

Kokoelma: Kansankielinen lohkoketju

Toukokuusta lähtien kilpailu likviditeetistä on kiristynyt merkittävästi. Institutionaalisten sijoittajien Bitcoin-omistusten kasvu viimeisen vuoden aikana on johtanut likviditeetin kuivumiseen.

Viimeisimmät tiedot osoittavat, että yli 8 % Bitcoinin kiertävästä kokonaistarjonnasta on nyt valtion ja institutionaalisten sijoittajien hallussa. Tämä ennennäkemätön suvereeni ja institutionaalinen osallistuminen hajautettuihin omaisuuseriin on herättänyt kiivasta keskustelua: Onko tämä Bitcoinin legitimointia strategisena varantovarallisuutena vai onko se keskittämisen riski, joka uhkaa krypton ydinideaa?

Strateginen suojaus epävakaassa maailmassa

Monille hallituksille ja instituutioille bitcoinin kertyminen heijastaa rationaalista strategiaa makrotaloudellisen epävarmuuden edessä. Fiat-valuuttojen kohdatessa inflaatiopaineita ja geopoliittisen epävakauden jatkuessa Bitcoinia pidetään yhä enemmän vaihtoehtona digitaaliselle kullalle.

Varannon hajauttaminen: Jotkut keskuspankit ja valtion sijoitusrahastot ovat alkaneet siirtää osaa salkuistaan fiat-valuutoista ja kullasta digitaalisiin varoihin. Bitcoinin kiinteä 21 miljoonan tarjonta tarjoaa inflaatiosuojan, johon fiat-varat eivät pysty. Maat, joilla on heikot valuutat tai heikko rahapolitiikka, kuten Argentiina ja Turkki, ovat osoittaneet erityistä kiinnostusta BTC:tä kohtaan välineenä varantojensa monipuolistamiseen.

Institutionaalinen laillistaminen: Kun eläkerahastot, hedge-rahastot ja julkisesti noteeratut yritykset allokoivat pienen osan salkuistaan Bitcoiniin, tämä välittää luottamusta muille markkinaosapuolille. BlackRockin, Fidelityn ja valtion sijoitusrahastojen kaltaisten instituutioiden korkean profiilin allokaatioilla on ollut legitimoiva vaikutus Bitcoin-omaisuusluokkaan. Bitcoin ei ole enää vain spekulatiivisten vähittäiskauppiaiden aluetta; Se on löytänyt kodin hallituksesta ja valtion kirstuista.

Strateginen autonomia ja pakotteiden vastustus: Yhä pirstaloituneemmassa globaalissa rahoitusjärjestyksessä Bitcoin tarjoaa maille keinon ohittaa perinteiset maksukanavat, joita hallitsevat Yhdysvaltain dollari ja SWIFT-järjestelmä. Pakotteiden kohteena oleville maille tai maille, jotka haluavat vähentää riippuvuuttaan länsimaiden hallitsemasta rahoitusinfrastruktuurista, Bitcoinin hallussapito tarjoaa eräänlaisen taloudellisen suvereniteetin.

Reaaliinflaatiosuojaus: Maat, joilla on korkea inflaatio, harkitsevat nyt Bitcoinia toimivana suojana. Esimerkiksi Nigerian ja Venezuelan kasvavia Bitcoin-varantoja ohjaa usein tarve säilyttää arvo fiat-valuutan heikkenemisen edessä. Nämä käytännön käyttötarkoitukset vahvistavat entisestään Bitcoinin narratiivia "digitaalisena kultana".

Kynnysarvon ylittymisen riski: keskittymisongelmat

Vaikka institutionaalinen ja hallituksen käyttöönotto tuo legitimiteettiä ja likviditeettiä, yli 8 % Bitcoinin kokonaistarjonnasta on keskittynyt pienen määrän suurten toimijoiden käsiin, mikä herättää huolta verkon pitkän aikavälin terveydestä.

Hajauttamisen eroosio: Bitcoinin perustamisfilosofia rakentui hajauttamiselle ja taloudelliselle demokratisoitumiselle. Omistusten keskittyminen pienelle joukolle suuria toimijoita, olivatpa ne sitten hallituksia tai yrityksiä, uhkaa tätä ajatusta. Jos suurin osa tarjonnasta on pienellä määrällä yhteisöjä, on olemassa riski kilpailunvastaisesta yhteistyöstä, markkinoiden manipuloinnista tai koordinoidusta myynnistä, joka voi johtaa markkinoiden epävakauteen.

Likviditeettivaikutukset: Suuret sijoittajat säilyttävät bitcoinejaan tyypillisesti kylmissä lompakoissa tai pitkäaikaisissa säilytysjärjestelyissä, mikä tarkoittaa, että nämä kolikot poistetaan tehokkaasti kiertävästä tarjonnasta. Kun enemmän BTC:tä käytetään strategisiin tarkoituksiin tavallisten transaktioiden sijaan, käytettävissä oleva nesteen tarjonta pienenee. Tämä voi lisätä hintojen epävakautta, koska pienet osto- ja myyntipaineet jäljellä olevassa liikkeessä voivat vaikuttaa hintoihin merkittävästi.

Markkinoiden vääristymät ja moraalikato: Valtion Bitcoin-ostot ja -hallussapidot voivat tahattomasti vaikuttaa markkinoiden tunnelmaan ja hinnoitteluun. Jos suuri hallitus ilmoittaa yhtäkkiä myynnistä tai politiikan muutoksesta, se voi laukaista paniikkia markkinoilla. Lisäksi tätä valtaa voitaisiin käyttää poliittisena vipuvoimana, mikä on ristiriidassa Bitcoinin lupauksen kanssa riippumattomuudesta poliittisesta manipuloinnista.

Säilytysriskit ja hallintovaikutukset: Kun laitos pitää Bitcoinia hallussaan säilyttäjän kautta, verkon hajautettu luonne heikkenee osittain. Nämä säilyttäjät voivat joutua poliittisen painostuksen, lakisääteisten velvoitteiden tai jopa keskuspankkien kohteeksi. Tämä voi johtaa näennäiskeskittämiseen, jossa Bitcoinin hallinta, vaikka se ei olekaan ketjussa, keskittyy pieneen määrään keskitettyjä instituutioita.

Suvereenin takavarikoinnin haamu: Historia osoittaa, että valtiot voivat takavarikoida omaisuutta ja takavarikoivatkin. Mitä enemmän bitcoineja hallituksella on hallussaan, sitä todennäköisemmin sääntelykehys todennäköisesti valvoo tiukasti tai jopa valvoo sulkutilisiirtoja, erityisesti finanssikriisin aikana. Vuoden 1933 Yhdysvaltain kullan takavarikointitapaus tarjoaa historiallisen ennakkotapauksen, jota ei voida sivuuttaa.

Legitiimiyden ja verkon eheyden tasapainottaminen

Varmistaakseen Bitcoinin jatkuvan kestävyyden hajautettuna omaisuuseränä, yhteisön on pysyttävä valppaana. Tässä on joitain lieventämisstrategioita ja tulevaisuuden suuntia:

• Kannusta vähittäiskaupan osallistumista: Vähittäiskaupan laajempi käyttöönotto voi tasapainottaa suurten kotitalouksien vaikutusta. Koulutustoimet ja helpommin saatavilla olevat työkalut ovat välttämättömiä.

• Positioiden läpinäkyvyys: Instituutioiden ja hallitusten krypto-, koe- ja verikoeomistusten julkistaminen voi auttaa lisäämään vastuullisuutta ja vähentämään manipulointiongelmia.

• Vahvista ei-säilytysinfrastruktuuria: Yhteisöjen tulisi investoida teknologioihin, joiden avulla suuret toimijat voivat turvata omaisuutta hajautetusti (esim. usean allekirjoituksen hajautettu säilytys).

• Poliittiset suojatoimet: Bitcoinia omaksuvien päättäjien tulisi myös tukea sääntelykehystä, joka ylläpitää hajauttamista ja taloudellista riippumattomuutta.

Ajatuksia tästä

Vaikka Bitcoinin institutionalisoituminen kiihtyy, on syytä huomata, että yli 85 % Bitcoinin tarjonnasta on edelleen ei-institutionaalisten sijoittajien hallussa, ja yksityissijoittajat ovat edelleen hallitseva voima. Tämä tarkoittaa, että huolimatta ETF:ien tai yritysholvien lukitsemasta suuresta määrästä BTC:tä, markkinoiden hajautettu luonne ei ole järkkynyt perusteellisesti. Jotkut ovat huolissaan siitä, että kun niin paljon Bitcoinia on "lepotilassa" tai sulkutilassa, ketjussa olevien tietojen viitearvo saattaa olla hiipumassa. Tämä huoli ei ole perusteeton, mutta se ei ole myöskään uusi.

Taaksepäin katsottuna Bitcoinin ensisijainen kaupankäynti on aina keskittynyt ketjun ulkopuolelle, erityisesti keskitettyihin alustoihin, kuten Coinbase, BN ja varhainen FTX. Näitä liiketoimia on vaikea havaita ketjussa, mutta niillä on merkittävä vaikutus markkinahintoihin ja -rakenteeseen. Olemme samanlaisessa tilanteessa tänään, mutta analytiikkatyökalut, joihin luotamme, ovat kehittyneet. ETF-rahastovirrat ja muutokset yritysten ja maiden omistuksissa ovat usein tiedonantovelvoitteiden alaisia, mikä puolestaan tarjoaa markkina-analyytikoille jäljitettävämpää ja läpinäkyvämpää tietoa kuin perinteiset kaupankäyntialustat.

Kaiken kaikkiaan institutionaalinen kiinnostus Bitcoinia kohtaan on saavuttanut kaikkien aikojen ennätyksen. ETF:istä ja yrityskirstuista kansallisiin varantoihin instituutioiden hallussa olevien Bitcoinien kokonaismäärä on ylittänyt 2,2 miljoonaa BTC:tä ja jatkaa kasvuaan. Epäilemättä tämä sisäänvirtaus toi markkinoille merkittävää vakautta karhumarkkinoiden aikana. Vakauden alla on kuitenkin piilotettuja huolenaiheita: Bitcoin on finansialisoitumassa, ja sen hintavaihteluun vaikuttavat yhä enemmän makrotaloudellinen tunnelma ja korrelaatio perinteisten rahoitusvarojen kanssa. Tämä yhteys muokkaa alkuperäistä myyttiä Bitcoinin itsenäisyydestä.

johtopäätös

Yli 8 % Bitcoinista on nyt hallitusten ja instituutioiden käsissä, mikä on kaksiteräinen miekka. Toisaalta se merkitsee kryptovaluuttojen historiallista legitimointia varastoimisen arvoisena omaisuutena. Toisaalta se tuo mukanaan keskittäviä paineita, jotka voivat heikentää Bitcoinin perusperiaatteita.