Vastuuvapauslauseke: Tämän artikkelin kirjoittanut analyytikko omistaa Strategyn (MSTR) osakkeita.
Viimeisten kahden viikon aikana Strategy (MSTR) on pidättäytynyt käyttämästä ATM-osakeohjelmaa kantaosakkeissaan bitcoin BTC -ostojen rahoittamiseen, vaan päätti sen sijaan käyttää ohjelmia kahdessa ikuisessa etuoikeutetussa osakkeessaan.
Valinta heijastaa todennäköisesti yhtiön osakekurssin ja sen moninkertaisen nettoarvon (mNAV) välistä kaventuvaa preemiota tai puhekielessä sen markkina-arvon ja bitcoin-omistusten arvon välistä eroa, ja antaa Strategylle mahdollisuuden kerätä varoja ostaakseen lisää BTC:tä laimentamatta osakkeenomistajien osuuksia yhtiössä.
Kun osakkeen hinta käy kauppaa lähellä kohde-etuutena olevaa bitcoin-omaisuuden arvoa, kantaosakkeiden liikkeeseenlasku pankkiautomaatin kautta on vähemmän houkuttelevaa. Tällaiset tarjoukset ovat tyypillisesti edullisia vain, kun ne toteutetaan merkityksellisellä palkkiolla.
Strategy rahoitti viimeisimmän 1 045 BTC:n ostonsa käyttämällä kahden ikuisen etuoikeutettujen osakkeiden pankkiautomaatin tuottoja: 59,18 % STRK-tarjouksesta ja 40,82 % STRF-tarjouksesta. Nämä etuoikeutetut osakkeet ovat osoittaneet vahvaa elinikäistä tuottoa, 35 % STRK:lle ja 24 % STRF:lle. Tämä antaa yhtiölle enemmän joustavuutta jatkaa bitcoinin keräämistä säilyttäen samalla nousun kantaosakesijoittajille.
Analyytikko Jeff Waltonin mukaan pelissä on myös ylimääräinen dynamiikka. STRK:n ja STRF:n efektiiviset osinkotuotot ovat laskeneet tasaisesti noin 10 prosentista, vaikka Yhdysvaltain 10-vuotisen valtionkassan tuotto on pysynyt suhteellisen vakiona 4,5 prosentissa. Tämä johtuu siitä, että osinkotuotto laskee osakkeen hinnan noustessa, mikä on joukkovelkakirjalainan kaltaista käyttäytymistä, joka tekee etuoikeutetuista osakkeista houkuttelevampia vakaassa korkoympäristössä.
Strategia todennäköisesti kytkee pankkiautomaatin uudelleen kantaosakkeeseensa, jos osakkeen hinta nousee merkittävästi, varsinkin jos se ylittää kaksinkertaisen mNAV:n, mikä antaisi tilaa laimentavalle liikkeeseenlaskulle preemiolla. Vaikka kantaosakkeiden pankkiautomaatti on edelleen ensisijainen mekanismi etuoikeutettujen osakkeiden osinkovelvoitteiden rahoittamiseksi, Strategy säilyttää mahdollisuuden käyttää etuoikeutettujen osakkeiden pankkiautomaatteja myös tähän tarkoitukseen markkinaolosuhteista riippuen.