Silkasta tuurista sain avauskellon mediahitin NYSE TV:n kanssa viime torstaina, päivänä, jolloin Circle listattiin CRCL:ksi. NYSE:n studio on yläkerrassa galleriatasolla. Olin käynyt ensimmäisen kerran NYSE:ssä samalla gallerian parvekkeella poikana isäni kanssa. Muistan saaneeni vaikutelman, että IBM oli valtava yritys, joka edusti tulevaisuutta.
Piirin henkilökunta ja vieraat saapuivat sisään klo 9.15, paljon suurempi delegaatio kuin useimmat kellonsoitot. Lattia ei ollut vain täynnä, vaan molemmat lehterit olivat täynnä. Kun suosionosoitukset alkoivat, täsmälleen klo 9:29:30, kaikki muu loppui. Tämä ei ollut tavallinen avauskelloteeseremonia. NYSE:n presidentti Lynn Martin seisoi ilmaa lyövän Circlen toimitusjohtajan Jeremy Allairen vieressä, ja asiantuntijat, lattiavälittäjät ja muut kerroksen asukkaat liittyivät kakofoniaan. Energia valtasi koko kerroksen tavalla, joka tuntui poikkeukselliselta.
Kysyin röyhkeästi NYSE TV:n väeltä, mikä erikoisosasto vaihtaisi CRCL:ää. Kenelläkään ei ollut aavistustakaan, mistä puhuin. Tuottaja päätti siirtää hittimme lattialle kädessä pidettävällä mikrofonilla ja vaihtaa aiheemme bitcoinista stablecoineihin lennossa. Se oli hienoa – paljon sanottavaa stablecoineista.
Seisoessamme muutaman metrin päässä Jeremy Allairesta lattialla kelloparvekkeen vieressä ja tekemässä viiden minuutin osuutemme, se oli puhdasta sähköä. Se oli tunne, kun juokset maratonin ja säteilevä vapaaehtoinen laittaa mitalin kaulaasi.
Saavutus ja validointi. Tämä oli hetki, jonka mahdollisti ystävällisempi SEC ja joka osui yhteen mielekkään lohkoketjulainsäädännön kanssa, mutta siinä ei ollut MSTR:n hurmion tai nuorekkaan DeFi-yltäkylläisyyden tunnelmaa. Se tuntui kypsältä ja taloudelliselta – aikuiset juhlivat.
Pitkään odotettavissa oleva
USDC heräsi henkiin syyskuussa 2018, juuri ennen Yhdysvaltain korkojen paikallista huippua. Jälkikäteen ajateltuna se oli kätevä aika lanseerata, kun carry (tuotto omaisuuserien vakuudelta) oli positiivinen, mutta tuotto-odotukset kryptossa (jonka harjoittajat kasvoivat enimmäkseen nollakorkomaailmassa) pysyivät alhaisina. Kun COVID iski vuonna 2020, ZIRP (Zero-Interest-Rate-Policy) palasi yhtäkkiä uhaten liiketoimintamallia, mutta mikä johti krypton käyttöönottoon ja kokeellisuuteen.
Kun Fed nosti aggressiivisesti korkoja vuonna 2022 auttaakseen metaboloimaan 5 biljoonaa dollaria COVID-finanssipoliittista elvytystä, stablecoinit kohtasivat päinvastaisen yhdistelmän tukevia ja uhkaavia voimia: korkeammat kantotulot, mutta traumatisoituneet markkinat.
Circlen epäonnistunut SPAC-yritys kattoi tämän siirtymän. Heinäkuussa 2021, kun 3 kuukauden tuotto oli 0,05 %, julkistettu Concord Acquisition -sopimus neuvoteltiin uudelleen helmikuussa 2022 (kun korot alkoivat nousta historiallisesti) ja päättyi lopulta joulukuussa 2022 – juuri kun korot nousivat 4,42 prosenttiin. SEC ei koskaan julistanut S-4-rekisteröintilausuntoa voimaan. Kauppa "aikakatkaisi" odottaessaan viranomaishyväksyntää, juuri kun Circlen liiketoiminnan taustalla olevaa taloutta nostivat huimat korot.
Kuten tuotot
Nyt, useita vuosia 4-5 prosentin korkoympäristössä, malli on sopeutunut ja näyttää toimivan. USDC:n haltijat voivat saada Coinbasessa "palkintoja", jotka ovat samanlaisia kuin riskitön tuotto. Ketjussa olevia käteisvaroja ja vakuuksia voidaan parantaa tokenisoiduilla valtionkassoilla. Stablecoineja koskeva GENIUS-laki näyttää olevan hyvässä kunnossa läpimenoa varten, mikä avaa markkinat stablecoinien laajemmalle käyttöönotolle ja osallistumiselle.
Yhdysvaltain hallituksella on uusi mahdollinen monen biljoonan dollarin asiakas Yhdysvaltain valtionkassoille, mikä tarjoaa kipeästi kaivattua kysyntää Yhdysvaltain velalle, josta on tullut shakkinappula maailmankaupassa. Circle (ja muut stablecoinien liikkeeseenlaskijat) nauttivat hyvästä carw-skenaariosta, vaikka lyhyen aikavälin kannattavuuteen liittyy merkittävä korkoriski, joka on nyt CRCL:n osakkeenomistajien ja analyytikoiden tarkkaavaisessa valvonnassa.