MSTR:n tulos julkaistiin 1. toukokuuta. Aamun mediapysähdykseni viime torstaina (täällä ja täällä) pyysivät esikatselua. Emme puhu osakkeista, joten suunnittelin loitontavani ja osuvani teemoihin. Valmistautuessani minun piti tukahduttaa MSTR:n laukaisemat silmien pyörittelyrefleksit .
MSTR on tietysti MicroStrategyn tai Strategyn, kuten yritys nykyään tunnetaan, ticker-symboli. Michael Saylorin johtama Strategy oli edelläkävijä "bitcoin treasury" -mallissa, jota Metaplanet ja kymmenet muut yritykset ovat nyt kopioineet. Strategia aikoo viimeisimmän ilmoituksensa mukaan kerätä 84 miljardia dollaria osake- ja korkoinstrumenteista.
Tässä on kolme kysymystä:
1. Tulot?
MSTR:n "tulokset" ja "hintatavoitteet" ovat... No, ne eivät todellakaan tarkoita samaa asiaa, varsinkin kun ASC 2023-08:n vaikutus peruutetaan. Se on vain bitcoinin ja rahoituksen hinta, yksinkertaisesti ja yksinkertaisesti. Wall Streetin analyytikoiden ja asiantuntijoiden pitäisi saada se oikein.
2. Strategia?
Et voi vain sanoa: "Strategia". Sinun on sanottava: "Strategia; tiedätkö, se oli ennen mikrostrategiaa." Kuten Prince, Puff Daddy, Kanye West ja Twitter. Huom: ihmiset sanovat "strategiaa" (pienet s-kirjaimet) jo usein.
3. Älä ole vihaaja?
MSTR tukee 107 miljardin dollarin markkina-arvoa 53 miljardin dollarin bitcoin-omistuksilla ja lasersilmäisellä liikearvolla. Ei pelastusvenettä, ei laskuvarjoa, ei ilmeistä suunnitelmaa B. Jos se epäonnistuu, bitcoin-markkinat voivat ottaa syyn niskoilleen.
Noista silmien pyörittämisestä (ja jostain pakkomielteisestä medianäkyvyydestä) huolimatta voimme olla samaa mieltä siitä, että:
- Pääomankorotukset ovat todella mahtavia. Voima on vahva tässä.
- MSTR on noussut 36 % vuodesta, kun taas bitcoin on alle 5 %. Kuka minä olen heittämään kiviä?
- MSTR käyttää osakekurssien volatiliteettia taitavasti ominaisuutena, ei bugina, 1) suussa sulavien käännynnäisten liikkeeseenlaskuun, 2) listattujen optioiden volyymin houkuttelemiseen ja 3) yritysten "tuottostrategioihin". (Lopeta vain optioiden myynnin kutsuminen "tuottostrategiaksi". Ja sanoin taas " strategia". Pieni "s".)
- Ensisijaiset (STRK ja STRF) osuvat maaliin joidenkin ihmisten keskuudessa, jotka pitävät suositelluista. Jotkut suosikkiystävistäni ovat ihastuneita.
MSTR loi liikkeen
Strategia (iso "S") ei ole luonut vain liikettä, vaan kategorian. Vipuvaikutteiset MSTR-ETF:t (mukaan lukien tämä uusi, joka maksaa "tuloja") palvelevat markkinoita, joille MSTR:n 70 volyymin on tylsä. Grayscale julkisti ETF:n, joka seuraa 30 yritystä, joilla on vähintään 100 bitcoinia.
Viimeisenä mutta ei vähäisimpänä, SPAC Cantor Equity Partners sulautuu muodostaen Twenty One Capitalin, joka pitää hallussaan 3 miljardia dollaria bitcoineja. Mainitse tämä trendi huoneessa, joka on täynnä asiantuntijoita, ja he huutavat "Gamestop!" yhteen ääneen. Se on hauskaa.
Tämä kaikki on hienoa. Bitcoinin lisääminen muiden kuin kryptoyritysten* kassaan on mielenkiintoinen trendi. (Ja tämä ei sisällä kryptonatiiveja yrityksiä, kuten CoinDeskin emoyhtiö Bullish.)
Mutta se on tällä hetkellä vain bitcoin.
Yhdysvaltain (bitcoin) poikkeuksellisuus
Huolimatta Yhdysvaltojen digitaalisten omaisuuserien sääntelyn nippusiteiden löysäämisestä ja viimeaikaisista ETF-hakemusten tulvasta, bitcoin hallitsee edelleen keskustelua (sen osuus kryptovaluuttamarkkinoista on edelleen noin kaksi kolmasosaa).
Jälleen kerran, se on hyvä, jos puhumme arvon säilyttäjästä, joka osallistuu yrityksen kassaan, joka muuten on allokoitu käteiseen ja valtionkassaan. Kuitenkin kasvava määrä bitcoin-altistuksen makuja – vipuvaikutusta, tuottoa, valinnaisuutta, suojaa – korvaa koulutuksen siitä, mitä muut lohkoketjuvarat toivovat tarjoavansa ja miksi on tärkeää käyttää enemmän aikaa omaisuusluokan miettimiseen.
Viime aikoihin asti se oli tuloksetonta monille sijoittajille ja neuvonantajille, koska välitys- tai futuuritilien käyttöönotto ei ollut mahdollista. (Tietysti se on ollut ETH:lle, mutta tarvitset muutakin kuin ETH:ta ajatellaksesi "digitaalista omaisuusluokkaa". Uskomme, että innostuksen puute ETH-sijoitusvälineitä kohtaan on kamppaillut osittain tästä syystä.)
Jos vuosi 2024 oli bitcoinin "coming out" -vuosi, toivomme, että vuosi 2025 antaa sijoittajille ja kauppiaille mahdollisuuden ajatella syvemmin ja laajemmin ja toteuttaa sen mukaisesti. Jos ei, Yhdysvaltain kryptosijoittamisen narratiivi alkaa kuulostaa "bitcoin maxilta", ja se tuntuu rahan jättämiseltä pöydälle.