$CRCL Lyhyen ja keskipitkän aikavälin trendien pinnallinen analyysi ja muutama keskeinen seikka. Yhdysvaltain joukkovelkakirjojen tuotot pysyvät korkeina, ja laskun odotetaan laskeutuvan Neutraali-pitkä: korkea kuponki lukitsee suuret voitot; Politiikka on katalysoinut IPO-tunnelmaa, ja arvostukset ovat hinnoitelleet joitain positiivisia puolia. (Korot ovat avainasemassa) Lakiesityksen täytäntöönpano [keskipitkällä aikavälillä], Fedin koron lasku, kauppiaiden pääsyn laajentaminen. Erottautuminen: Spreadien kaventaminen vs. transaktiomaksujen nousu, enemmän kilpailijoita; ≥ 30 % markkinaosuudesta on voittaja ja häviäjä TLDR: Circlen osake on perinteisesti "kasvuosake" tai "rahoitusosake", mutta "Yhdysvaltain valtiovarainministeriön kuponkivipuvaikutteinen osake": Korkojen nousu, kelluntakasvu → osakekohtaisen tuloksen vahvistuminen → P/E:n luonnollinen puristus; Korot laskevat tai osakkeiden eroosio → osakekohtainen tulos supistuu → P/E-suhde nousee passiivisesti ja osakekurssipaineet kasvavat. Siksi ennen kuin tarkastelemme P/E:tä, meidän tulee ensin tarkastella T-Bill-trendiä ja USDC:n markkinaosuutta, ennen kuin voimme puhua halvoista tai kalliista arvostuksista. Analysoida: Circlen (CRCL) ydintulosvauhti johtuu lähes kokonaan USDC-varantojen ansaitsemista lyhytaikaisista valtionkassan spreadeista. Osakkeet ovat erittäin "joustavia" nousevien spreadien vuoksi: nykyisessä noin 5 %:n T-Bill-ympäristössä staattinen hinta-voittosuhde (P/E) on edelleen jopa ~170x; Jos valtiovarainministeriön tuotot putoavat takaisin 3 prosenttiin, P/E nousee passiivisesti 290-kertaiseksi ≈ olettaen, että likviditeetti ja muut kuin korkotuotot eivät kasva. Siksi Circlen arvostamiseksi on tarpeen sisällyttää korkopolku, USDC:n levikkiasteikko ja kumppanin voitonjakorakenne skenaarioanalyysiin sen sijaan, että tarkasteltaisiin perinteistä P/E:tä erikseen. Skenaario 1: FOMC-koronlasku / nousukäyrä 🔻 Spreads EPS tarkistettu alaspäin → arvostukset paisuivat → osakkeet paineen alla Skenaario 2: USDC:n kellunta ≥ 80 dollarin 🔺 asteikon neutralointierot luisuvat ja P/E laskee Skenaario 3: Yhteistyön ja voitonjaon uudelleenneuvottelu ⚖️ Jos Circle säilyttää > 40 %, osakekohtainen tulos vahvistuu joustavasti Vallihauta ja kilpailuanalyysi: 1) Offshore-stablecoinit Tether USDT (kiertää 155 miljardia dollaria) Mittakaavaedut, voitot 13 miljardia dollaria / 24 vuotta. Haitat: Vaatimustenmukaisuuden tarkastuksen aiheuttaman paineen vuoksi voi kuitenkin olla tarpeen rekisteröidä tai luovuttaa varantotiedot uudelleen. 2) FinTech-stablecoinit PayPal USD (PYUSD), Stripe-USDC suora talletus. Mukana maksuskenaariot ja valtava käyttäjäkunta. Haitat: Liittovaltion/osavaltion lisenssit vaaditaan, ja 100 % valtion joukkovelkakirjalainoja ei välttämättä sallita 3) Pankkitokenisoidut talletukset Visa VTAP、BBVA Pilot Talletussuoja, maksettava korko Puutteet: Riittämätön teknologian ja ketjun yhteentoimivuus 4) Hajautetut ratkaisut DAI, FRAX jne Luotettavuus ja joustava asuntolaina Puutteet: Tiukemmat lakisääteiset poikkeukset, avoimuusvaatimukset 🗡️ Kilpailullinen eriyttäminen: 1) Sääntelyn etuoikeus: viikoittaisten varantotarkastusten vapaaehtoinen julkistaminen, johon sovelletaan sekä SEC:tä että julkisia markkinoita listautumisannin jälkeen 2) Läpinäkyvä varantorakenne: Circle Reserve Fund yhteistyössä BlackRockin kanssa on 100% sijoitettu yhdysvaltalaisiin joukkovelkakirjoihin ja käänteisiin repoihin, ja nettoarvo ja duraatio julkistetaan. 3) Maailmanlaajuinen maksujen API-ekosysteemi: Rajapinnat Visan, Stripen, Shopifyn, Remoten, Bridgen jne. kanssa ovat kattaneet sähköisen kaupankäynnin, freelance-maksut ja korttien selvityksen 4) Ketjujen välinen koottavuus: CCTP + -älysopimukset mahdollistavat USDC:n siirtämisen häviöttömästi useiden ketjujen välillä, ja BlackRock BUIDL voidaan lunastaa välittömästi. #CRCL #利率敏感 :