DLMM vs. AMM: Hajautettujen pörssien likviditeettimekanismi DLMM (Dynamic Liquidity Market Maker) ja AMM (Automated Market Maker) ovat keskeisiä mekanismeja, joita käytetään likviditeetin tarjoamiseen hajautetuissa pörsseissä (DEX). Näiden kahden välillä on merkittäviä eroja suunnittelukonsepteissa, toiminnallisissa ominaisuuksissa ja teknisessä toteutuksessa. Tässä artikkelissa verrataan näiden kahden toimintaperiaatteita, etuja ja haittoja sekä näiden kahden teknistä toteutusta yksityiskohtaisesti. 1. Perinteisten AMM:ien ydintyypit ja ominaisuudet Perinteiset AMM:t hallitsevat likviditeettipooleja älykkäiden sopimusten avulla, mikä korvaa perinteisen tilauskirjan kaupankäyntimallin. Toimintorakenteesta riippuen AMM:t voidaan jakaa seuraaviin päätyyppeihin: 1. Jatkuva tuotemarkkinatakaaja (CPMM) Edustavat hankkeet: Uniswap, Bancor Näin se toimii: Kaavan x * y = k perusteella, jossa x ja y ovat kahden merkin varannot, koksi, k ovat vakioita. Tokenin hinta määräytyy poolissa olevien tokenien osuuden mukaan. Kun tokenin X tarjonta kasvaa, Y:n tarjonnan on vähennyttävä, jotta k pysyy vakiona. Ansio: Yksinkertainen ja tehokas, käyttäjät ovat suoraan vuorovaikutuksessa likviditeettipoolien kanssa, mikä eliminoi tilauskirjojen tarpeen. Tukee minkä tahansa token-parin kaupankäyntiä. Puute: Epäpysyvä tappio (IL): Likviditeetin tarjoajat (LP) voivat kärsiä tappioita, kun hinnat vaihtelevat. Pääomatehokkuus on heikko ja likviditeetti on hajallaan hintaluokassa. 2. Vakio ja markkinatakaaja (CSMM) Näin se toimii: Kiinteähintainen, samanlainen kuin perinteinen kiinteähintainen tilaus. Puute: Kauppiaat ja arbitraasit voivat tyhjentää tietyn poolissa olevan tokenin varantoja, mikä johtaa likviditeettipoolin epätasapainoon. Likviditeettipoolit voivat keskittyä yhteen omaisuuserään ja menettää normaalin kaupankäyntitoiminnon. 3. Vakio keskimääräinen markkinatakaaja (CMMM) Edustava projekti: Balancer Näin se toimii: Useat token-yhdistelmät ovat sallittuja, painot ovat säädettävissä, mutta perustuvat silti CPMM:n kaltaiseen funktioon. Puute: Väliaikaisen menetyksen ongelmaa ei voida täysin ratkaista. Monimutkaisuus on korkea ja sopii tiettyihin skenaarioihin. 4. Hybridi CPMM (Stableswap) Edustavat hankkeet: Näin se toimii: Yhdistä CPMM ja CSMM optimoidaksesi stablecoin-tapahtumat (esim. USDT/DAI/USDC). Edut: Pienempi liukuma, sopii omaisuuseriin, joissa hintavaihtelut ovat vähäisiä. Haitat: Rajoitettu stablecoineihin tai omaisuuseriin, joiden hinnat korreloivat voimakkaasti, ei voida käyttää laajalti erittäin epävakaissa tokeneissa. 2. DLMM: Uuden sukupolven markkinatakaajamekanismi DLMM:t (kuten Meteora Solanassa) ovat kehittyneitä versioita AMM:istä, jotka käyttävät keskitettyä likviditeettimallia, joka parantaa pääomatehokkuutta allokoimalla likviditeettiä tietyille hintaluokille, jotka tunnetaan nimellä "bins" tai hintapaikat. Seuraavat ovat DLMM:n ydinominaisuudet ja tekniset toteutukset: 1. Kuinka se toimii Keskitetty likviditeetti: LP:t voivat halutessaan keskittää varansa tiettyyn hintaluokkaan (esim. 0,95-1,05 USDC/SOL) koko hintaluokan sijaan. Paranna pääomatehokkuutta ja vähennä käyttämättömien varojen tuhlausta. Säiliöiden mekanismi: Jokainen lokero edustaa kiinteää hintaluokkaa, ja kaupat toteutetaan kyseisen lokeron hinnalla, kuten rajatoimeksianto. Esimerkki: Nykyinen varastopaikan hinta on 1 USDC/SOL, ja elinkeinonharjoittaja ostaa SOL:ää USDC:llä kiinteään hintaan, kunnes lokeron SOL-varannot ovat loppuneet. Kun varastopaikan likviditeetti on käytetty loppuun, järjestelmä vaihtaa automaattisesti seuraavaan varastopaikkaan (esim. hinta hyppää 1,01 USDC/SOL:iin). Dynaamiset maksut: Säädä maksuja dynaamisesti markkinoiden volatiliteetin ja kaupankäyntivolyymin perusteella optimoidaksesi LP-tulot. Yksipuolinen likviditeetti: LP:t voivat tarjota vain yhden tokenin (esim. SOL), ja älykkäät sopimukset jäljittelevät perinteisten AMM:ien token-pareja "virtuaalisen pariliitoksen" mekanismin avulla. Esimerkki: Kauppiaat ostavat SOL:ia USDC:llä: USDC menee pooliin ja SOL käytetään roskakorin "virtuaalisista varannoista". Elinkeinonharjoittaja ostaa USDC:tä SOL:lla: SOL menee pooliin ja USDC käytetään roskakorin todellisista varannoista. 2. Tekninen toteutus Älykkäiden sopimusten hallinta: Seuraa kunkin lokeron token-varantojen määrää reaaliajassa. Päivitä varastopaikkavaraus kaupan suunnan mukaan (osta/myy) ja päätä, vaihdatko seuraavaan varastopaikkaan. Kun varastopaikkaa vaihdetaan, sopimus käynnistää tapahtuman, joka ilmoittaa front-end- tai off-chain-järjestelmälle hinnan päivittämisestä. Kokemus tilauskirjasta ketjussa: Binsin skaalaushintamekanismin avulla käyttäjät voivat kokea keskitetyn pörssin tilauskirjan kaltaisia toimintoja. Dynaaminen kustannuslaskenta: Älykkäät sopimukset säätävät transaktiomaksuja reaaliajassa markkinaolosuhteiden mukaan tasapainottaen LP-tulot kauppiaiden kustannusten kanssa. 3. Plussat Ohimenetyksen vähentäminen: LP:t tarjoavat likviditeettiä vain tietylle hintaluokalle, ja vain osaan varoista vaikuttaa, kun hinta vaihtelee merkittävästi. Nolla liukukauppaa: Kaupankäynti aktiivisessa varastopaikassa suoritetaan kiinteään hintaan minimaalisella tai nollalla liukumalla. Korkea pääomatehokkuus: Likviditeetti keskittyy suuren volyymin hintaluokkaan ja rahastojen käyttöaste on korkeampi. Joustavuus: Tuetaan yksipuolista likviditeettiä ja alennetaan LP:n osallistumiskynnystä. Dynaaminen maksumekanismi optimoi tulot. 4. Miinukset: Likviditeetin ehtymisen riski: Jos volyymi on epätasapainossa (esim. vain yksisuuntainen kaupankäynti), säiliön likviditeetti voi ehtyä, mikä johtaa kaupankäynnin pysähtymiseen tai hintahyppyihin. Sopimuksen logiikan monimutkaisuus: Virtuaalinen token-reservi perustuu älykkäiden sopimusten logiikkaan, joka edellyttää erittäin luotettavaa sopimussuunnittelua. Tekninen kynnys: Perinteisiin AMM:iin verrattuna DLMM:n käyttöönotto ja käyttö on teknisesti vaativampaa kehittäjille ja LP:ille. yhteenveto Perinteiset AMM:t (esim. Uniswap, Balancer, Curve) mahdollistavat hajautetun kaupankäynnin yksinkertaisten matemaattisten funktioiden avulla (esim. x*y=k) ja soveltuvat monenlaisille token-pareille, mutta niitä rajoittavat väliaikaiset tappiot ja alhainen pääomatehokkuus. DLMM:t, kuten Meteora, parantavat merkittävästi pääomatehokkuutta ja LP-tuottoa keskitetyn likviditeetin, hintaluokkien (bins), liukumattoman kaupankäynnin ja dynaamisten maksumekanismien avulla ja vähentävät samalla tehokkaasti väliaikaisia tappioita. Yksipuolinen likviditeetti ja tilauskannan kokemus ketjussa lisäävät sen joustavuutta entisestään. Tulevaisuuden näkymät: DLMM:n monimutkaisuus ja sen riippuvuus volyymien tasapainottamisesta voivat rajoittaa sen käyttöä tietyissä skenaarioissa, mutta sen innovatiivinen rakenne tarjoaa DEX:ille tehokkaamman likviditeettiratkaisun erityisesti suurivolyymismarkkinoilla. Lohkoketjuteknologian kehittymisen myötä DLMM:ää odotetaan käytettävän laajalti useammissa ketjuissa (esim.