银行大厅对《天才法案》下的稳定币收益感到愤怒。他们称这是一种需要关闭的“漏洞”。
但他们忽视了这一点：我们以前看过这个电影。这为整个一代金融科技公司奠定了基础。
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《天才法案》禁止稳定币发行者直接向持有者支付利息。银行声称，发行者通过向第三方（如交易所）支付利息来规避这一规定，而这些第三方随后向用户提供奖励或收益。
财政部估计，这可能会从银行存款中抽走6.6万亿美元。
但让我们重新审视一下这里实际上发生了什么。
稳定币发行者在储备金上赚取收益（主要是4%以上的国债）。他们保留一部分，将大部分传递给分销商。分销商将一部分用于运营，花费一部分用于通过奖励进行客户获取。
听起来熟悉吗？
这正是2011年杜尔宾修正案意外创造的相同商业模式。
杜尔宾将资产超过100亿美元的银行的借记卡交易手续费上限设定为0.21美元 + 0.05%。
但资产低于100亿美元的银行呢？每次刷卡仍然收取约0.44美元。
这一针对社区银行的 carve-out 创建了一个合作套利。
像 Chime、Cash App 和 Square 这样的金融科技公司与市值低于 100 亿美元的银行合作。他们发行卡片，收取更高的交易手续费，并利用这些收入来资助增长、奖励计划和更好的客户体验。
Chime 在 2024 年通过互换生成了大部分的 16 亿美元。
他们利用这些资金提供提前发薪、免透支费用和积极的客户获取策略。
结果？Durbin 无意中成为了金融科技创新史上最有效的政府资金机制。
传统银行无法竞争。它们受到德尔宾法案的监管，每笔交易的手续费只有一半。
与此同时，数字银行与社区银行合作，建立了价值数十亿美元的业务。
操作手册：分销商捕获价值，并与客户分享。
现在我们看到稳定币出现了相同的模式。
Circle 在 USDC 储备上赚取收益。Coinbase 为在其平台上持有 USDC 的用户提供 4.1% 的年收益率（APY）。那 4.1% 不是直接来自 Circle——而是 Coinbase 利用收益经济学作为增长引擎。
银行不想承认的事实是：稳定币实际上反映了货币过去的运作方式。
人们用现金支付，依靠现金生活，从中管理账单和支付。银行成为中央支付中心是相对较新的事情。
稳定币？回归基础。
稳定币的区别在于，它们将现金的可携带性与数字支付的基础设施结合在一起。
您可以在银行系统之外持有价值，获得收益，随时随地转移，立即结算。
这是互联网时代的现金，无需每笔交易都依赖银行作为中介。
银行称稳定币奖励是一个漏洞，因为他们将稳定币视为存款替代品。
但是
1. 它们实际上是现金替代品
2. 我们正在启动一个新的商业模式：嵌入式金融 2.0。
就像德宾创造了基于分销的银行业务，GENIUS 正在创造基于分销的稳定币。
分销商模型之所以有效，是因为：
发行人专注于合规、储备和稳定性
分销商专注于用户体验、客户获取和产品创新
客户获得的经济效益优于传统银行提供的服务
这是专业化创造的价值。
银行想要关闭这个“漏洞”，因为他们无法在这个竞争环境中竞争。
- 他们在借记卡上受到德宾法案的监管。
- 他们在储蓄账户上受到存款监管。
- 而现在，稳定币提供了更好的回报和更好的用户体验。
但还有更好的道路。
智能银行应该看到这里的机会，而不是威胁。
稳定币创造了多个新的收入来源：
- 退出支付处理费用
- 具有即时结算的外汇通道
- 赞助银行模型（市值低于100亿美元的银行可以收取收益并保持不受德宾法案限制）
社区银行尤其应该引起注意。
你可以成为稳定币发行者的基础设施层，赚取支持稳定币的储备收益，并保持你的杜尔宾豁免优势。
这与之前在新银行中有效的策略相同，但规模更大。
想想稳定币所能实现的传统银行无法匹配的功能：
- 24/7/365 的运营。
- 即时结算。
- 可编程货币。
- 透明的链上交易。
- 无需对应银行的跨境支付。
这是一个土地争夺的时刻。现在是行动的时候。
这不是在利用监管漏洞。这是关于新基础设施使新的商业模式成为可能。
- Durbin 创造了新银行。
- GENIUS 正在创造基于稳定币的嵌入式金融。
历史不会重演，但确实会押韵。
如果你想了解稳定币的未来发展，研究杜尔宾法案之后发生的事情。
- 合作伙伴关系模型。
- 分配经济学。
- 适应的智能银行与游说关闭它的银行。
战略问题：银行是会利用这项技术还是会与之对抗？
/end
在我看来
- CBDC
- 存款代币
- 稳定币
是未来金融的互补部分。
而那个未来是在链上的。
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