Ethereum ETF's met Staking: Wat zou het kunnen betekenen voor investeerders en het netwerk? 1. 0% Beheerskosten De staking-opbrengst op Ethereum is ongeveer ~3,2%. Uitgaande van een conservatief scenario waarin uitgevers slechts 25% van de totale activa staken en een operationele kost van 20% (voor de stakingprovider, bewaker, uitgever, enz.), zou de staking-opbrengst de beheerskosten van ETH ETF's kunnen dekken (exclusief ETHE). We zien al voorbeelden in Europa, zoals @CoinSharesCo's ETHE met een beheerskost van 0% + 1,25% stakingbeloning, en @BitwiseInvest's ET32 met een beheerskost van 0% en 3,1% stakingbeloning. Andere uitgevers, zoals @vaneck_us's VETH en @21Shares's AETH, rekenen wel een beheerskost, maar hun staking-opbrengst is nog steeds voldoende om deze kosten te compenseren. 2. ETH ETF's Staking kan 550k-1,3M ETH toevoegen die gestaked worden (Staked Ratio +1% tot ~30%) Uitgevers zoals 21Shares, Bitwise en VanEck hebben een sterke staat van dienst in staking. Ze beschikken al over de infrastructuur, dienstverleners en expertise die nodig zijn om staking te ondersteunen, waardoor het waarschijnlijk is dat ze een van de eersten zullen zijn die aanvragen indienen voor staking-geschikte ETF's. Voor bedrijven met een lagere AUM kan het toevoegen van staking een waardevol onderscheidend kenmerk zijn om marktaandeel te veroveren. Gezien de liquiditeitsrisico's en de huidige ~10-daagse opname- en exitwachtrij voor staking, kunnen uitgevers aanvankelijk een lagere stakingratio gebruiken, rond de 20-50%. Deze aanpak kan voordelig zijn voor lagere-AUM-uitgevers, waardoor ze agressiever kunnen zijn met hogere staking-opbrengsten om investeerders aan te trekken. Opmerkelijk is dat de opnamewachtrij naar verwachting zal afnemen na de Pectra-upgrade van Ethereum (EIP7251), wat staking nog aantrekkelijker zou kunnen maken voor ETF's/ETP's. Belangrijke voordelen zijn: 1. Hogere effectieve balans (32 -> 2048): Dit zou de stakingkosten verlagen door het aantal vereiste validators te verminderen. 2. Lagere initiële slashing-boetes: Vermindert het risico voor stakers. 3. Kortere exitwachtrij: Validators kunnen samenvoegen, wat resulteert in een lager aantal validators in de wachtrij voor gedeeltelijke opname. Gebruiksgraad van Europese producten: VETH: ~70% ET32: ~95% 3. Stakinglandschap zou langzaam verschuiven naar Staking Pools en CEX's Hoewel liquid staking een ideale oplossing is voor ETH-stakers om liquiditeit te behouden terwijl ze beloningen verdienen, zullen de eerste golf van stakingproviders voor ETF's waarschijnlijk institutionele staking pools en gecentraliseerde exchanges (CEX's) zijn. - Staking Pools: @Kiln_finance, @P2Pvalidator, @Figment_io, @BlockdaemonHQ - CEX's: @coinbase (mogelijk ook @krakenfx) In de toekomst hoop ik @LidoFinance's stETH in een ETF/ETP te zien. stETH biedt duidelijke voordelen: 1. Volwassenheid: Lido is de grootste stakingprovider, met een marktaandeel van 27,7% op Ethereum. 2. Liquiditeit: - Primaire Markt: ETF's/ETP's die stETH gebruiken, kunnen profiteren van Lido's buffermechanisme, waardoor snellere opnames mogelijk zijn in vergelijking met andere stakingproviders. - Secundaire Markt: stETH kan worden omgewisseld voor ETH op DEX's/CEX's, wat directe liquiditeit biedt. - DeFi: stETH kan ook als onderpand worden gebruikt, waardoor ETF's/ETP's ETH kunnen lenen om inwisselingsverzoeken te vervullen. Met deze opties voor ETH-liquiditeit zou stETH een "heilige graal" kunnen zijn voor ETH ETF's/ETP's, wat mogelijk bijna 100% gebruikspercentages mogelijk maakt. Echter, regelgevende zorgen blijven een uitdaging. Toch ben ik optimistisch over de toekomst van liquid staking en heb ik hoge verwachtingen van het nieuwe Lido Institutionele team. 4. Tijd voor ETH ETF's om hun volledige potentieel waar te maken ETH ETF's zijn momenteel slechts 10% van de grootte van BTC ETF's, hoewel de marktkapitalisatie van ETH 23% van die van BTC is. Een belangrijke factor die ETH ETF's tegenhoudt om hun potentieel te bereiken, is de afwezigheid van staking. Voor institutionele investeerders, die waarschijnlijk nieuw zijn in crypto, is Bitcoin al een nieuw actief - Ethereum is nog nieuwer. Om instromen aan te trekken, hebben ETH ETF's een duidelijk onderscheidend kenmerk nodig dat gemakkelijk te begrijpen is voor investeerders. Het mogelijk maken van staking-opbrengsten zou een game changer kunnen zijn. Zelfs als de opbrengst laag begint, als uitgevers een beheerskost van 0% plus ~1% opbrengst aanbieden, zou dit een concurrerend alternatief voor BTC ETF's kunnen zijn. Sommigen kunnen beweren dat institutionele investeerders zich niet druk maken om een extra 1% opbrengst, gezien de bescheiden impact, maar voor anderen zou zelfs een kleine opbrengst een betekenisvol onderscheidend kenmerk kunnen zijn.