最近 Circle 好不容易有點反彈，又崩回 180 區間了。
看了下，日本第三大券商瑞穗，也發表了看空評級報告，跟摩根大通此前發表的看空觀點，比較相似。
均認為，即將到來的降息，會導致 Circle 的利息收益減少，同時大量收入需補貼給合作伙伴，以維持市場份額，利潤空間會快速下降。
同時，瑞穗還指出，USDC 的市值自今年 4 月以來一直維持在 620 億美元，未見明顯成長。
根據 CMC 的數據，過去一個月，USDC 市值增長了約 1.057 億，但龍頭 USDT 增長了約 4.02 億，差距巨大。
好傢伙，摩根大通發表了全面看空 Circle 的評級報告，目標股價 80 u（現在 182），觀點和之前提到的看空推文差不多：
· 當前 Circle 重度依賴利息單一收入（佔 97%），若美聯儲每降息一次，公司收入就會明顯縮水。
· 為了讓交易所渠道推 USDC，要 60 – 70 % 的利息收益砸補給合作方。
· 有越來越多的穩定幣對手，試圖用更高收益率或用途場景，來搶佔市場，這對 USDC 會造成份額打壓。
· 如果美國穩定幣法案如預期落地，將迫使 Circle 像銀行一樣，追加自有資本金，壓在賬上，致回報率被稀釋。
· 除了穩定幣對手，很多收益產品，如代幣化市場基金，也是 Circle 主要面臨的競爭對手。
目前，摩根大通認為，想看 Circle 是否能成為穩定幣版 Swift，需要重點關注 Circle 在服務電商，和東南亞跨境支付領域的進展，並讓 Visa 和萬事達卡等傳統支付也能依賴於 USDC。
否則，Circle 只能是眾多普通穩定幣發行方中，因合規導致，業務敏感、價格權弱勢的那一方（似乎暗示成也合規，敗、受限也於合規）。
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