Título original: "Cold Thinking under the Fever: From On-chain to Macro Changes, How to Perspective the Cycle and Fate of the Crypto Wave?" Del

19 al 26 de mayo, la naranja de azúcar de roca más alta estuvo cerca de $111980, y la más baja estuvo cerca de $102000, con una fluctuación de alrededor del 9.78%. Mirando el mapa de distribución de chips, hay una gran cantidad de chips negociados alrededor de 99000, y habrá algo de soporte o presión.

Análisis:

1. 60000-68000 alrededor de 1,22 millones;

2. 76000-89000 alrededor de 1,25 millones;

3. 90.000-100.000 alrededor de 1,43 millones;

• La probabilidad de caer por debajo de 95000~100000 a corto plazo es del 80%;

Noticias importantes:

Actualidad económica1

. Eventos clave: La volatilidad e incertidumbre

y "extender la ventana de negociación de 90 días hasta el 9 de julio". La cuarta ronda de negociaciones arancelarias entre Japón y Estados Unidos está programada para el día 30.

2. Expectativas de política monetaria de la Fed y declaraciones

◦ Expectativas divergentes de recortes de tipos:

▪ Goolsbee: Los recortes de tipos siguen siendo probables en los próximos 10-16 meses (moderados). ▪ Bostic: 3-6 meses para observar incertidumbre (neutral).

▪ Williams: Junio o julio no se pueden determinar completamente (con cautela).

▪ Morgan Stanley: La Fed no recortará los tipos de interés este año, y empezará a recortarlos en marzo de 2026 (agresivo y muy diferente a las expectativas principales del mercado).

◦ Datos clave: Los datos del PCE del viernes son una base importante para la estrategia monetaria de la Fed.

3. Otros indicadores macroeconómicos y precios de activos

◦ Los futuros de los índices bursátiles estadounidenses subieron (futuros del Nasdaq 1,5%, S&P 500 1,2%).

*� El índice del dólar estadounidense cayó un 0,1%.

◦ Citi elevó su precio objetivo del oro a US$3.500/oz en previsión de una escalada arancelaria.

◦ El Tesoro de EE.UU. dice que los planes de los fondos soberanos están en suspenso.

En términos de noticias sobre

criptomonedas1. Rendimiento del mercado de Bitcoin (BTC) e impulsores

que se relajaran los aranceles de Trump).

◦ Analistas de Coindesk: El máximo histórico de BTC está impulsado en gran medida por las instituciones, el auge de los memes minoristas ha disminuido y el sentimiento del mercado ha cambiado hacia un comportamiento más sostenible, lo que podría allanar el camino a largo plazo.
◦ Analista Eugene Ng Ah Sio: BTC mantiene una clara tendencia alcista, y si se mantiene, existe la posibilidad de que el mercado de imitación.

◦ Interpretación:

▪ La "narrativa en curso" liderada por las instituciones: El éxito de los ETF es uno de los principales impulsores de la actual carrera alcista de BTC, que es una "narrativa en curso" clásica.

número arábigo. Flujos de dinero de ETF (Core "Ongoing Narrative")

◦ Entradas de ETF al contado de BTC de EE. UU. de USD 2.75 mil millones y entradas de ETF al contado de ETH de alrededor de USD 250 millones la semana pasada (el más alto desde principios de febrero).

◦ El ETF al contado de BTC de EE. UU. acumuló una entrada neta de USD 44,499 mil millones, continuando alcanzando un máximo histórico.

◦ Ryder IBIT no ha tenido salidas netas durante 30 días consecutivos y tiene activos netos de más de 71.000 millones de dólares.

3. Las empresas e instituciones aumentan su exposición a BTC (fortaleciendo la narrativa institucional)

◦ Datos bit a bit: En 2025, las empresas de EE. UU. y de otros lugares comprarán más BTC que el triple de la nueva oferta de BTC.

◦ Semler Scientific aumentó sus tenencias en 455 BTC.

◦ Strategy aumentó sus tenencias en 4020 BTC la semana pasada.

4. Dinámica regulatoria y conferencias de la industria (variables clave que afectan la "narrativa esperada")

◦ El apoyo de la SEC para una orientación más clara sobre las jurisdicciones de la ley de valores para eventos como PoS/DPoS se considera información positiva para las instituciones estadounidenses que participan en el staking. ◦ Conferencia Bitcoin 2025 (27-29 de mayo), con la participación del jefe de criptomonedas e IA de la Casa Blanca, el senador de EE. UU. y el vicepresidente Pence.

◦ Análisis:

▪ "Narrativa esperada" de claridad regulatoria: La declaración de Peirce es importante ya que apunta a un entorno regulatorio más claro y amigable, lo cual es crítico para la salud a largo plazo de la industria, especialmente en áreas emergentes como el staking.

Perspectivas a largo plazo: se utilizan para observar nuestra situación a largo plazo; Observación a mediano plazo alcista/bajista/cambio estructural/neutral

: Se utiliza para analizar en qué etapa nos encontramos actualmente, cuánto tiempo durará en esta fase y qué situación enfrentaremosObservación

a corto plazo: Se utiliza para analizar las condiciones del mercado a corto plazo; y la probabilidad de que ocurra alguna dirección y la probabilidad
de que ocurra un evento bajo ciertas

premisasPerspectivas a largo plazo•

Ballenas no líquidas a largo plazo

• Presión total de venta al contado en la cadena

• ETF de EE. UU. para BTC

• Estructura de las posiciones de los participantes a largo plazo por diferentes años de madurez

• Grandes posiciones netas de entrada y salida en plataformas de negociación

La línea

tenedores a largo plazo (ballenas a largo plazo no líquidas en el gráfico a continuación)

ha continuado desde finales de 2023, lo que indica que estas entidades están acumulando.

• La tendencia general indica que los holders a largo plazo y las ballenas continúan sacando a BTC del mercado líquido, lo que constituye un fuerte apoyo del lado de la oferta. La estructura alcista a largo plazo se mantiene sin cambios, pero el nuevo impulso puede debilitarse marginalmente a corto plazo.

(La figura a continuación muestra la presión de venta total del punto en la cadena)

la "presión de venta total" general del mercado ha estado en una ligera tendencia al alza recientemente. Hubo una pequeña afluencia, pero hubo una rotación normal de la actividad comercial, no ventas de pánico. Desde la perspectiva de la "posible presión de venta", no hay signos preocupantes de concentración de chips a gran escala en las plataformas comerciales recientemente, y la disposición del mercado a vender no es alta.

(ETFs de BTC en EE.UU. en el gráfico a continuación)

el precio máximo de las acciones es de alrededor de 108,000 y el precio de la línea de costo a corto plazo es de alrededor de 95,000. Es posible que los precios actuales ronden estos dos niveles de precios.

(Estructura de compensación de futuros en la figura a continuación)

La estructura actual de compensación de derivados ha cambiado de una estructura de liquidación corta a una estructura de liquidación larga. Es posible que en el entorno actual, los riesgos a los que se enfrentan los alcistas sean mayores que los de los bajistas. Después de que la tendencia bajista anterior se convirtiera en una tendencia alcista, el mercado se movió brevemente hacia los lados en un nivel alto. Con el fin de complementar la integralidad de la observación, se tienen en cuenta los factores de riesgo del spot.

(Coeficiente de riesgo WTR 1 en la figura a continuación)

El

coeficiente de riesgo WTR 1 muestra que BTC y ETH no están expuestos a un riesgo puntual significativo en la actualidad, y aún no se han formado las condiciones previas para un posible retroceso brusco.

(Puntuación compuesta del poder adquisitivo del USDC en la figura siguiente)

El poder adquisitivo del USDC tiene una ligera amplitud de calificación y aún mantiene una puntuación alta. Es posible que todavía haya soporte de liquidez proporcionado por el poder adquisitivo de USDC en el mercado en este momento.

(Puntuación compuesta de ballenas a continuación)

factor de riesgo todavía está en la zona roja, y el volumen de liquidación para posiciones largas y cortas es actualmente pequeño. En línea con las expectativas de la semana pasada, el mercado de derivados será volátil esta semana y los participantes en derivados serán liquidados.

(Relación entre la intención de la opción y la negociación en la figura siguiente)

opciones de venta están en el porcentaje medio a alto, y el volumen de negociación está en la mediana.

(Volumen de derivados en el gráfico a continuación)

volumen de derivados está en la mediana.

(Volatilidad implícita de la opción en la figura a continuación)

volatilidad implícita de la opción solo es baja a corto plazo.

Calificación del estado del sentimiento: Neutral

(transferencia de pérdidas y ganancias a continuación)

el ETH actual en su conjunto continúa teniendo una gran salida y solo una pequeña entrada.

(Gráfico abajo)

ETH tiene mucha presión de venta de alto peso, pero ha disminuido por ahora.
Calificación del poder adquisitivo: El poder adquisitivo mundial y el poder adquisitivo de las stablecoins se mantuvieron sin cambios desde la semana pasada.

(Estado del Poder Adquisitivo Mundial en el gráfico a continuación)