¿Comienza la era DeFiPunk? Una lectura rápida de la política de tesorería de la Fundación Ethereum

Autor original: Hsiao-Wei Wang

Compilado por KarenZ, Foresight News

TL; DR

1. En 2025, la Fundación Ethereum (EF) gastará alrededor del 15% de sus fondos de tesorería, con el objetivo de mantener un colchón de gasto de 2,5 años denominado en moneda fiduciaria, después de lo cual reducirá gradualmente la proporción del gasto para finalmente avanzar hacia un nivel sostenible (posiblemente un 5% anual).

2. Política de criptoactivos: Las consideraciones básicas de la cartera on-chain incluyen, entre otras: seguridad y confiabilidad, equilibrio entre rendimientos y riesgos, y los objetivos profundos de Ethereum (soporte de aplicaciones cypherpunk altamente seguras, descentralizadas y de código abierto).

• Ventas de ETH: EF calculará periódicamente la desviación de los activos denominados en moneda fiduciaria en la tesorería con respecto al objetivo de "pasarela" de gastos operativos, y determinará si vender ETH y cuánto en los próximos tres meses.

• Despliegue de ETH: Las estrategias actuales, incluido el staking en solitario y la provisión de wETH a los protocolos de préstamo establecidos, se reevalúan constantemente. EF también puede pedir prestadas stablecoins en busca de mayores rendimientos en la cadena.

3. Política de activos denominados en moneda fiduciaria: EF asignará sus activos en moneda fiduciaria a las siguientes áreas: activos líquidos inmediatos (efectivo y otros instrumentos de moneda fiduciaria de alta liquidez), reservas de pasivos equivalentes (depósitos a plazo, bonos de grado de inversión y otros instrumentos de bajo riesgo combinados con deuda a largo plazo) y APR tokenizados.

4. Política de transparencia: El equipo financiero proporciona informes trimestrales y anuales. El informe anual contendrá más información relacionada con la tesorería, incluida una descripción general de las principales asignaciones de tesorería (como la moneda fiduciaria, el ETH inactivo y el porcentaje de ETH desplegado).

5. Objetivos de Cypherpunk: A través de la investigación, la defensa y la asignación de fondos, EF promoverá el establecimiento de un marco de evaluación "Defipunk" basado en los principios de Cypherpunk, que contará con seguridad, código abierto, soberanía financiera, soluciones técnicas sobre soluciones de confianza y el uso activo de herramientas de criptografía para proteger las libertades civiles y la privacidad.

El texto original se compila de la siguiente manera: La

misión de la Fundación Ethereum (EF) es fortalecer el ecosistema de Ethereum y mantenerse fiel a su objetivo a largo plazo: garantizar que "las aplicaciones se ejecuten exactamente como están programadas, evitando la posibilidad de tiempo de inactividad, censura, fraude o interferencia de terceros". La Tesorería de EF está diseñada para preservar la autonomía, la sostenibilidad y la legitimidad a largo plazo de la Fundación. La financiación debe equilibrarse entre la búsqueda de rendimientos fuera de referencia y el cumplimiento del papel de guardián del ecosistema Ethereum, con un enfoque particular en el espacio DeFi.

Este documento aclara el marco de políticas para la gestión de tesorería de EF y establece métricas y consideraciones clave.

Para lograr sus objetivos, EF desarrollará y perfeccionará regularmente su política de gestión de activos y pasivos y su estrategia avanzada de asignación de capital para gestionar los activos con consideraciones de gestión de riesgos, madurez y liquidez, al tiempo que se adhiere siempre a los principios básicos de Ethereum.

Concéntrese en dos variables:

A: Gastos operativos anuales (como porcentaje de la tesorería total actual)

B: Período de amortiguación operativa (la cantidad de años que pueden cubrirse con los fondos operativos almacenados)

donde:

A × B: Determine el valor objetivo de las reservas (fuera de la cadena o dentro de la cadena) denominadas en moneda fiduciaria, lo que afecta directamente el tamaño y la frecuencia de las ventas de ETH.

(Tesorería total - A × B): Define el valor de las reservas de ETH, dividido por el precio de ETH para obtener la cantidad de ETH en poder de las tenencias principales.

La Junta Directiva y la gerencia reevalúan periódicamente estas dos variables, sopesando la dinámica del mercado frente a los aportes de la comunidad para garantizar que las operaciones a corto plazo estén alineadas con las estrategias a largo plazo. Se anotaron dos puntos adicionales a la evaluación: (1) la identificación de años clave en los que es necesario fortalecer la participación ecológica; (2) Mantener una postura contracíclica: el mercado bajista aumenta el soporte y el mercado alcista se contrae moderadamente.

Los valores objetivo actuales son A= 15% (15% de los gastos operativos anuales en tesorería) y B= 2,5 años (período de amortiguación). Esta política refleja la determinación de la Fundación Ethereum de que 2025-2026 es un período crítico para Ethereum, y que los recursos deben centrarse en avanzar en entregas importantes.

EF planea cumplir con su papel de "administrador" durante mucho tiempo, pero planea reducir gradualmente sus responsabilidades y tiene la intención de reducir los gastos operativos anuales de manera lineal durante los próximos cinco años, manteniendo finalmente un punto de referencia a largo plazo del 5% (en línea con la práctica de los donantes). La trayectoria y el punto de referencia se ajustarán a medida que cambie la situación.

Crypto Asset

PolicyEF gestionará los activos de tesorería de forma coherente con los principios fundamentales de Ethereum, persiguiendo rendimientos razonables.

Las consideraciones básicas para las carteras on-chain incluyen, pero no se limitan a:

• Seguridad y confiabilidad: Priorizar los acuerdos probados, inmutables, auditados y sin permisos; Apoyar a los participantes positivos del "juego de suma positiva" en el ecosistema DeFi de Ethereum; evitar exacerbar los riesgos sistémicos; Evalúe continuamente los vectores de ataque y los riesgos del proyecto, como los contratos inteligentes, la gobernanza, la custodia (por ejemplo, stablecoins), los riesgos de los oráculos, etc.

• Equilibrio entre rendimientos y riesgos: elija opciones conservadoras con alta liquidez, en lugar de perseguir ciegamente altos rendimientos. Es necesario protegerse no solo contra el riesgo de pérdida de capital, sino también contra el riesgo de liquidez y la flexibilidad general de la cartera. Se pueden realizar configuraciones un poco más arriesgadas, pero tienen una escala limitada y se administran por separado. En cualquier caso, el objetivo es un porcentaje modesto del valor total bloqueado (TVL) de un solo proyecto.

• El objetivo profundo de Ethereum: admitir aplicaciones Cypherpunk altamente seguras, descentralizadas y de código abierto. El protocolo ideal debe minimizar las dependencias de confianza, ser componible y maximizar la privacidad.

Ajustaremos nuestra asignación de capital con frecuencia en respuesta a los cambios del mercado, la diversificación del riesgo o las nuevas oportunidades de ingresos. Las acciones no deben interpretarse como negativas.

ETH Sale

EF calculará periódicamente la desviación de los activos denominados en moneda fiduciaria en la tesorería con respecto al objetivo OpEx Buffer ("B"), y determinará si vender ETH y cuánto vender durante los próximos tres meses. Estas ventas se realizan normalmente a través de canales de salida de moneda fiduciaria o mediante el intercambio en cadena de activos en moneda fiduciaria.

EF calculará periódicamente la desviación de las reservas fiduciarias del objetivo de búfer (B) y determinará la cantidad de ETH que se venderá en los próximos tres meses, si la hubiera. La venta generalmente se realiza a través de un canal fiduciario o un intercambio en la cadena.

el despliegue de ETH

incluyen el staking en solitario y el suministro de wETH a los protocolos de préstamo establecidos. Las implementaciones principales se reevalúan constantemente, pero el objetivo es a largo plazo. EF también puede pedir prestadas stablecoins en busca de mayores rendimientos en la cadena. La dirección y los asesores de EF revisarán los acuerdos de los candidatos en función de la seguridad del contrato, el riesgo de liquidez, el riesgo de desvinculación y otros factores. A medida que el ecosistema DeFi madure, EF planea incorporar una parte de sus asignaciones en la cadena, incluidos los pools muy examinados y los RWA tokenizados, en sus reservas fiduciarias.

Política de activos denominados en fiatEF

asignará sus activos fiduciarios a las siguientes áreas:

• Activos líquidos instantáneos: efectivo y otros instrumentos de moneda fiduciaria de alta liquidez para satisfacer las necesidades operativas en tiempo real;

• Reservas de contrapartida de pasivos: depósitos a plazo, bonos de grado de inversión y otros instrumentos de bajo riesgo emparejados con deuda a largo plazo;

• RWA tokenizados: Siguen los mismos objetivos estratégicos y pautas de riesgo que los criptoactivos nativos.

Política

de TransparenciaLos Co-Directores Ejecutivos de EF son responsables ante el Consejo de Administración de la gestión de la tesorería.

Para garantizar la transparencia, la rendición de cuentas y la supervisión informada, se ha establecido un mecanismo estructurado de presentación de informes internos. Los informes son preparados y mantenidos por el equipo de finanzas y distribuidos de acuerdo con el alcance y la sensibilidad.

Informes trimestralesEl

equipo de Finanzas proporciona informes trimestrales a la Junta Directiva y a la gerencia, que incluyen:

• Rendimiento (absoluto y de referencia)

• Todas las posiciones (abiertas y cerradas desde el último informe)

• Resumen de los principales eventos (operaciones: procesos, infraestructura, actualizaciones/incidentes de seguridad; Compromiso con el ecosistema: conferencias, asociaciones, etc.)

El

Informe Anual del EF contendrá más información relacionada con la tesorería, incluida una descripción general de las principales asignaciones de tesorería (como las monedas fiduciarias, el ETH inactivo y el porcentaje de ETH desplegado).

Cypherpunk Target

EF (a través de la investigación, la defensa y la financiación) impulsará el establecimiento de un marco de evaluación "Defipunk" basado en los principios del cypherpunk, con características que incluyen:

• Seguridad

,

• Código Abierto

• y Soberanía Financiera

• Las soluciones técnicas tienen prioridad sobre las soluciones de confianza (por ejemplo, multi-sig, etc.)

• Utilizar activamente las herramientas de criptografía para proteger las libertades civiles

La

• privacidad

se ha pasado por alto durante mucho tiempo en DeFi, pero es crucial. La privacidad protege a los participantes del mercado de la vigilancia digital (por ejemplo, front-running, ataques sándwich, francotiradores de liquidación, phishing dirigido, elaboración de perfiles y coerción basada en datos) y amenazas físicas.

EF debería apoyar activamente la transformación Defipunk del proyecto

, y se espera que Ethereum atraiga un crecimiento exponencial en el dinamismo de capital, talento e innovación. Sin embargo, el crecimiento suele depender de la trayectoria: las normas adoptadas durante períodos caóticos de rápido crecimiento se consolidan en restricciones heredadas, mientras que los diseños centrados en la transparencia pueden optar por defecto por mecanismos de supervisión fijos. Los sistemas existentes tienden a ejercer presiones sutiles para reducir el espacio de diseño para las nuevas primitivas de DeFi y limitar la innovación centrada en la privacidad. La Fundación Ethereum se defenderá de estas presiones.

A través de la investigación, la defensa y la asignación estratégica de capital, EF puede ayudar a fomentar un ecosistema financiero nativo de Ethereum que asegure la autosoberanía y sostenga una "sociedad abierta en la era electrónica" a escala.

Traducir esta visión en infraestructura real requiere esfuerzo. Hoy en día, la construcción de un protocolo DeFi cypherpunk se enfrenta a una serie de desafíos: tarifas de gas más altas relacionadas con la privacidad, fricción en la experiencia del usuario, dificultad para lanzar liquidez, la necesidad de auditorías más estrictas relacionadas con la complejidad técnica y la inmutabilidad, y la presencia de oponentes a la privacidad. Como resultado, muchos ecosistemas DeFi hoy en día se basan en elementos centralizados: mecanismos de cierre de puerta trasera o capacidades de retiro de fondos, dependencia excesiva de la computación multisig o multipartita (MPC), uso generalizado de listas blancas, interfaces de usuario centralizadas y monitoreadas, y una falta generalizada de privacidad en la cadena, todo lo cual expone al mercado DeFi y a los participantes a vulnerabilidades sistémicas.

La privacidad, en particular, debe tratarse correctamente. Como dice el Manifiesto de Cypherpunk, "La privacidad debe ser parte del contrato social si está disponible universalmente". La privacidad tiene un efecto de red inherente, pero ha recibido poca atención hasta ahora. Esto sugiere que el fuerte apoyo institucional en las primeras etapas de entidades como EF es excepcionalmente valioso para cambiar el equilibrio hacia un panorama DeFi más centrado en la privacidad.

EF tiene el poder de ayudar a dirigir DeFi hacia estos objetivos. Por ejemplo:

• Compatibilidad con protocolos DeFi emergentes para desarrollar funciones de privacidad.

• Se alienta a los protocolos maduros a fortalecer los atributos de Defipunk a través de la colaboración en la investigación, el apoyo de liquidez, la legitimidad y otros recursos.

• Promover el desarrollo de interfaces de usuario (UI) descentralizadas.

Defipunk ha comenzado consigo mismo

como un defensor del código abierto, la privacidad y otros objetivos de Defipunk que no se limitan a EF, sino también a posibles operaciones internas dentro de EF. La aplicación de los principios de Defipunk a la propia gestión de tesorería de EF fue un primer paso fundamental. En términos más generales, EF puede usar herramientas de software de seguridad, establecer estructuras operativas prudentes para admitir a todos los colaboradores cualificados (incluidos los colaboradores anónimos y seudónimos) y mejorar sus prácticas de seguridad y privacidad. Esto ayudará a EF a mantener sus principios y fortalecer su fuerza, estabilidad y firmeza.

Los

siguientes son criterios específicos para la evaluación interna de protocolos e interfaces de usuario diseñados para fomentar la puesta en marcha de nuevos proyectos y las mejoras de los existentes. Estos estándares se aplicarán a todas las futuras configuraciones en cadena de EF. Mientras que algunos estándares, como el acceso sin permisos, el autoalojamiento y el software libre y de código abierto, son determinantes binarios directos de la configuración, otros son más complejos. En la actualidad, un proyecto no tiene por qué ser "ideal" en todas sus dimensiones. Buscamos hojas de ruta creíbles para el progreso y la mejora, no la perfección desde el primer día. Hacemos público este marco con el fin de proporcionar claridad y consenso sobre estas dimensiones de la toma de decisiones de FE, al tiempo que permitimos que la comunidad considere, ajuste o aplique estos estándares.

Acceso sin permisos: ¿Cualquiera puede interactuar con el contrato inteligente central sin KYC o lista blanca?

Autoalojamiento: ¿El protocolo permite que los usuarios permanezcan autoalojados y lo conviertan en la opción predeterminada?

Software libre y de código abierto (FLOSS): ¿Es el código del contrato software libre y de código abierto, bajo una licencia copyleft (por ejemplo, AGPL) o una licencia permisiva (por ejemplo, MIT, Apache)? Proporcionar solo código fuente, como BSL, no es elegible.

Privacidad:

• Transacciones: ¿Existe una opción para proteger el origen/destino/monto de la transacción?

• Estado: ¿Los datos personales/del usuario y/o la información de posición están enmascarados en la cadena?

• Datos: ¿El protocolo (y su interfaz de usuario típica) evita recopilar datos de usuario (como agentes de usuario) y datos personales (como direcciones IP) innecesarios?

Proceso de desarrollo abierto:

• ¿Es razonable y transparente el proceso de desarrollo?

• ¿El repositorio de código es de acceso público y se mantiene activamente?

• ¿Existe un registro claro y un historial de versiones de los cambios en el protocolo?

• ¿Es visible el proceso de toma de decisiones para las actualizaciones, los parámetros y las hojas de ruta?

La lógica central de la máxima falta de confianza:

• Inmutabilidad: ¿La lógica subyacente del protocolo no es actualizable o se rige por un proceso altamente descentralizado, bloqueado en el tiempo y transparente? (Evite las claves de administrador con poderes amplios).

• Criptoeconomía de máxima viable: ¿El protocolo se basa al máximo en garantías criptográficas e incentivos económicos, y reduce el uso de envoltorios legales (por ejemplo, garantías colaterales) o la ejecución fuera de la cadena al mínimo requerido para la funcionalidad principal?

• Dependencias de Oracle:

• ¿Minimiza las dependencias de los oráculos y minimiza las pérdidas si los oráculos son atacados?

• Cuando se necesitan oráculos, ¿son fuertes, descentralizados, minimizados en la gobernanza y resistentes a la manipulación?

Seguridad general:

• ¿El contrato está auditado y cuenta con un proceso para rastrear el hash enviado en comparación con el último hash implementado, idealmente incluyendo monitoreo/alerta cuando cambian las diferencias?

• ¿Se verifican formalmente las propiedades del contrato o al menos se verifica el código de bytes en un explorador de blockchain?

Interfaz de usuario distribuida:

• ¿Hay varias interfaces de usuario independientes?

• ¿La interfaz de usuario principal es de código abierto y está alojada de manera descentralizada?

• ¿Pueden los usuarios interactuar directamente con el contrato?

Misión a largo plazoEF

ha llegado para quedarse, por lo que se necesita una sólida política de gestión de tesorería a largo plazo. Durante mucho tiempo hemos tenido solo ETH, pero ahora nos estamos moviendo hacia el staking y DeFi, tanto para mejorar la sostenibilidad financiera como para respaldar una categoría de aplicaciones clave que brinda a los usuarios acceso seguro y sin permisos a la promesa de una infraestructura civilizada fundamental.

Nos gustaría agradecer a los siguientes miembros de la Fundación Ethereum (EF) por sus valiosos comentarios y opiniones sobre el borrador del documento: Bastian Aue, Vitalik Buterin, Bogdan Popa, Tomasz Stańczak, Fredrik Svantes, Yoav Weiss, Dankrad Feist, Tim Beiko, Nicolas Consigny, Nixo, Alex Stokes, Ladislaus y Joseph Schweitzer.

Nos gustaría agradecer a kpk, Steakhouse Financial y pcaversaccio por sus ideas y la revisión final de este documento.