Aunque las llamadas empresas de tesorería de bitcoin no tienen sentido, mientras coticen con una prima de NAV sobre las tenencias subyacentes, deberían seguir vendiendo acciones y comprando bitcoin hasta que arbitren la oportunidad.
El hecho de que los "competidores" estén lanzando o recaudando acelerará ese proceso (ya que, en última instancia, se convierte en una carrera de quién puede emitir la mayor cantidad de acciones hasta que se cierre el arbitraje).
Financiar las compras con deuda, por otro lado, parece una receta para el desastre al final de este ciclo. (Si la estrategia óptima para las llamadas empresas de tesorería cambia a una mayor combinación de deuda, que podría ser su juego a medida que se cierra la brecha entre el capital y el valor liquidativo, esa será la semilla que crecerá para destruir el modelo de negocio sin negocios).
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