2025年DeFi復甦：Layer-1領導者準備在拜登後捲土重來
以下是 The Tokenist 主編 Shane Neagle 的客座文章和分析。
儘管 Terra （LUNA） 的崩盤在 2022 年 5 月刺破了加密貨幣泡沫，但直到 FTX 交易所的災難才在年底牢牢戳破了它。 從那時起，區塊鏈敘事就被人工智慧炒作所取代。 此外，在拜登政府期間，加密貨幣領域進入了不斷騷擾和銀行去化的脆弱狀態。
當時，數字資產需要支撐、發展並從 2022 年的一連串過度槓桿化蕭條中恢復過來。 幸運的是，對加密貨幣友好的特朗普政府現在正在提出一條真正的復甦之路——基於區塊鏈的去中心化金融（DeFi）。 這已經從 dApp 資本的增加中看出。
目前 DeFi 總鎖定價值 （TVL） 為 1560 億美元，這標誌著回到 2022 年上半年。 同樣，乙太坊 （ETH） 價格在上個月的表現大幅優於比特幣 （BTC），分別為 +53% 和 -1%。 這是一個明顯的跡象，表明山寨幣季節正在加劇——但加密貨幣愛好者應該考慮哪些主要的 Layer-1 鏈進行長期曝光呢？
乙太坊（ETH）
作為第二大區塊鏈網路和 DeFi 先鋒，乙太坊是一個顯而易見的選擇。 然而，不應僅僅因為這個原因而忽視它，儘管有一些警告。 乙太坊有兩個關鍵方面作為 DeFi 敘事的主要接觸點具有吸引力。
乙太坊具有先發優勢，通過Base、Polygon、Unichain、Optimism、Arbitrum等第2層網路產生了最高的開發者活動、生態系統動力和擴展。
在EIP 1559 引入代幣銷毀機制后，乙太坊的通貨膨脹率與比特幣（第 4 次減半後）持平，約為 0.75%。 儘管比特幣的通貨膨脹率將隨著更連續的減半而繼續下降，但與目標通貨膨脹率為 2% 的美元相比，ETH 可以被認為是穩健的貨幣。
換句話說，儘管與比特幣的固定供應量相比，它具有彈性的代幣供應（通過質押產生），但它是自我調整的。 隨著主網上 dApp 活動的增加，更多的ETH被銷毀。 而在 Pectra 升級之後，通過 Blob Space 使 L2 網路更加高效，銷毀率翻了一番。
結合帳戶抽象和通過分片進一步擴展乙太坊，乙太坊正在面向未來，以處理DeFi流量，同時保持較低的交易費用。 反過來，這與《GENIUS法案》正在進行的穩定幣推動有關。
乙太坊擁有最多元化的穩定幣生態系統，持有1386億美元的穩定幣。 根據 DeFiLlama 的數據，這是穩定幣總市值 2726 億美元的一半。 作為以代幣化形式帶來美元熟悉度的橋接貨幣，穩定幣是大多數人的第一次互動，導致更廣泛的 DeFi 敞口。
此外，當 Circle 宣佈推出用於穩定幣流量的 ARC 區塊鏈時，應該注意到它是一個與 EVM 相容的 L1 網路。
從表面上看，這似乎對乙太坊不利，因為穩定幣交易可能會從乙太坊轉移。 實際上，它是看漲的，因為它標誌著乙太坊通過跨鏈和乙太坊的 L2 生態系統融入企業級流動性。
所有這些因素現在都在推動乙太幣在國債中的積累。 根據戰略 ETH 儲備追蹤器，他們已經積累了 357 萬個 ETH，價值約 165.8 億美元。 實際上，乙太幣國債對ETH價格的影響可能與現貨交易的比特幣ETF對BTC價格的影響相同。
但這是否意味著投資者應該全力以赴 ETH？ 對於現有的ETH持有者來說，他們應該考慮在接下來的幾個月內鎖定利潤。 從歷史上看，當乙太坊的市值與已實現價值比率 （MVRV） 高於 3.0 時，它預示著拋售前的峰值。
在美聯儲可能在 9 月份降息后，乙太坊的 MVRV 比率應該會開始上升到該水準。 在市場調整之後，這是新投資者應該獲得ETH敞口的時候。 根據 FundStrat 最近的預測，到 IDE 價格可能會在年底達到 10,000 美元。
雪崩 （AVAX）
自 2020 年推出以來，這個 L1 網路以其新穎的區塊鏈架構設計方法引起了人們的關注。 即，Avalanche 通過 X-Chain 進行資產交換、C-Chain 執行與 EVM 相容的智慧合約以及 P-Chain 來管理子網、驗證器和質押來分配工作負載。
這種設計的含義導致除了自定義子網之外，還可以輕鬆匯出乙太坊 dApp。 如果一個組織重視財務隱私，它可以為其子網創建獨特的治理和共識規則。 這為銀行、醫療保健、供應鏈和私募基金的廣泛用例打開了大門。
舉個例子，國際足聯在5月份選擇了Avalanche進行NFT部署。 最近，Avalanche基金會啟動了 5000 萬美元的加速器計劃，為區塊鏈遊戲提供資金。
在代幣經濟學方面，AVAX 代幣供應量的 90% 是從 4.581 億個總供應量中解鎖的，最初開採了 3.6 億個 AVAX。 2025 年第二季度，年化通貨膨脹率保持在 3.8%，遵循由 AVAX 質押數量和質押期驅動的動態時程表。
儘管這使得 AVAX 與乙太坊或比特幣相比具有通貨膨脹性，但 AVAX 代幣仍然有 7.2 億的硬上限。
隨著更多服務的推出，AVAX 代幣價格可能會上漲。 僅舉幾例：借貸服務 Euler Finance、Nexpace （MapleStory N）、VanEck 的 VBILL 國庫基金、Watr 的商品交易和 Dinari 的代幣化證券。
根據Messari 的數據，這種活動的爆發使平均每日活躍位址每季度增加了 210%。 上個月，AVAX 上漲了 18%，目前每個代幣的價格為 25 美元。 由於 AVAX 在 2024 年多次達到 50 美元的峰值，因此收益潛力很大。 提醒：這仍然是在對加密貨幣充滿敵意的拜登政府期間。
卡爾達諾（ADA）
遵循區塊鏈開發的學術方法，卡爾達諾與乙太坊的起源密切相關，因為其聯合創始人查理斯·霍斯金森 （Charles Hoskinson） 由於乙太坊組織設置方式的差異而創立了卡爾達諾。 多年來，卡爾達諾被認為是「落後」鏈，而 Solana （SOL） 作為乙太坊的競爭對手而聲名鵲起。
儘管如此，卡爾達諾的路線圖正在取得進展，其生態系統正在慢慢建立。 2024 年初，卡爾達諾獲得了自己的 USDM 穩定幣，由完全合規的 Moneta 發行，甚至符合歐洲嚴格的 MiCA 標準。 同樣，挪威區塊交易所 （NBX） 也加入了 USDM。
在擴展部門，Cardano 推進了鏈下交易的 Hydra Layer-2 擴展，並推出了用於羽量級節點同步的 Mithril。 到今年年底，銜尾蛇將大幅縮短交易結算時間。 與 Ouroboros Leios 一起，Cardano 在交易輸送量方面的性能可能與 Solana 一樣高。
零知識 （ZK） 智能合約也將於 2025 年底推出主網，為卡爾達諾表帶來隱私、可擴展性和互作性。 除了注重隱私的 Midnight 專案外，卡爾達諾還被積極的敘述所包圍。
從合理的貨幣角度來看，另一個積極的敘述是卡爾達諾的通貨膨脹率與乙太坊相當。 第一季度，年增長率為0.7%，同時由於5天0.3%的擴張時期、450億ADA的硬上限、交易費用和質押參與之間的相互作用，呈下降趨勢。
今年迄今為止，ADA 上漲了 2.5%，仍低於每個代幣的美元。 2021 年 9 月，ADA 達到 3.10 美元的歷史最高價。 這使其成為最便宜的區塊鏈風險敞口之一。 而且由於卡爾達諾已經被解僱了這麼多次，如果其路線圖按計劃交付，其上漲潛力就會被放大。 在股票市場中，股息增長投資遵循類似的耐心和複利回報原則。
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