Pendle 預存：深入探討最佳 USDe 收益機會 @Terminal_fi 😍😍 1. DeFi 一直以來都是在解決瓶頸 DeFi 的每一個階段都伴隨著一個大問題 以及一個破解它的協議： Uniswap (2018) → 解鎖了無許可交易。 Curve (2020) → 使穩定幣交換變得深度且高效。 Pendle (2022–2023) → 將收益代幣化，將其轉變為可交易的資產類別。 每一波都重新定義了遊戲。解決瓶頸的那個人，主導了市場。 👉 現在，在 2025 年，新的瓶頸已經明確：收益資產的流動性。

2. Ethena：關於「收益資產」的案例研究 Ethena 展示了什麼是爆炸性的採用： USDe → 供應量達到 50 億美元，比歷史上任何穩定幣都快。 sUSDe → 產生收益的版本，年化收益率達到 10–15% 的複利。 但當用戶嘗試在 Uniswap 或 Curve 上交換或提供流動性 sUSDe 時，他們很快就會遇到困難： 流動池很薄。 滑點非常嚴重。 流動性提供者因為無法在儀表板上看到的暫時性損失而被耗盡。 簡而言之：傳統的 DeFi 基礎設施根本不適合收益資產。

3. 隱藏的稅收 LPs 需要支付 這是大多數 LPs 錯過的核心問題。 恆定乘積 AMM 假設兩種資產都是穩定的。但產生收益的資產不斷增值。 sUSDe 每個區塊都在增值。 AMM 機制迫使 LPs 賣出收益資產，持有更多非收益資產。 LPs 流失了他們應該捕捉到的收益。 具體例子： 池：1M sUSDe + 1M USDT。 收益：10% 年化收益率 ≈ 每月 0.83%。 經過 1 個月，sUSDe 應該值 1.008M。 但再平衡後，LPs 只有約 0.5% 的增益。 那缺失的約 0.3%？消失了。 這就是不永久性損失 2.0 一種隱藏的稅收，會隨著時間的推移而複利。隨著時間的推移，LPs 會失去 30–40% 的預期收益。

5. 預存款：市場已經投票 最強的信號？已經承諾的資本。 超過 3 億美元的預存款。 1,500 多個錢包在交易開始之前就已經加入。 這不是炒作，這是信念。 流動性提供者正在為 Pendle 投入真實資金，因為他們看到了修復的實施。

6. Pendle = 目前最佳的 USDe 收益 坦白說： 如果你在問「現在哪裡是最佳的 USDe 農場？」 → 答案是 Pendle。 為什麼？ 收益不會因為 AMM 機制而流失。 由於預存款，流動性已經很深。 在超過 1 個月的時間範圍內，複利收益超過所有其他選擇。 目前，Pendle 是 USDe 農場的第一選擇。