更新：Ethena > Paxos（微弱優勢） 這可能有些倉促（承認有偏見），但在閱讀了Guy的帖子後，我的直覺告訴我Ethena的提案更強，因為它超越了USDH，並框定了與HYPE的廣泛生態系統級合作關係。 穩定幣已商品化 每個人都把USDH當作提案本身。但穩定幣是商品。成為第5個承諾95%+收入分享的團隊並不有趣。第一局是“你為什麼會是一個不錯的發行者。”真正的關鍵是：誰能在保持激勵增長的同時，隨著時間的推移將價值回饋給HYPE和更廣泛的生態系統？ 100%的收入分享甚至不是最優的，如果發行者沒有上行空間，他們將無法持續對齊。（否則社會主義就會有效，哈哈） 為什麼Ethena脫穎而出 截至目前，Ethena是最佳的1+1=3提案。他們圍繞HYPE建立了整個合作關係，依賴於真實的現金流、更深的市場和更快的分發。重要的是，他們計劃無論是否獲勝都這樣做，但錨定USDH讓這些部分更緊密地鎖定。 第一天合規 + 機構儲備：USDH完全由USDtb支持，由一家聯邦特許銀行（Anchorage）發行，並由BlackRock BUIDL抵押。乾淨、無聊、合規。即插即用的規模。（人們低估了這裡的機構入場潛力） 真實價值流向HYPE：≥95%的淨儲備收入用於HYPE回購和援助基金，並進行後續投票以擴展到質押的HYPE/驗證者。為交易費用增加了第二個持久的回購引擎。 讓切換無痛：覆蓋USDC→USDH遷移成本，種子USDC/USDH + HYPE/USDH流動性。在翻轉報價貨幣的同時保護微觀結構。 超越USDH：飛輪 基於/構建者代碼（分發）：已經與Based合作。USDH在交易和消費中標準化用戶體驗，而構建者代碼則引導流動並分享費用。 Liminal + hUSDe（深度與資金）：Liminal的delta中性流動加上hUSDe（HL本地合成美元）穩定資金，收緊價差，並增加留在HL上的TVL。 HIP-3（新市場，與HYPE對齊）：USDH保證的HIP-3永續合約，構建者質押HYPE以列出市場。更多市場 → 更多交易量 → 更多協議費用 → 更多HYPE回購。Ethena為此提供超過7500萬美元的激勵。 共享控制以應對現實世界風險 驗證者選舉的守護網絡在緊急情況下凍結/重新發行。減少USDH的單一發行者風險，USDH位於每個市場的中心。 總結；...