之前分享了多ETH空山寨的對沖策略，到今天剛好半個月，算上已經平倉的部分，收益大約在$3M。
執行上有一些不完美的地方，例如期間ETH短時間暴漲後我主觀判斷會回調，平掉了一些多單，又不得不在更高的價格接回來，損失了部分利潤；由於多單倉位較大，我選了三十多個幣進行做空對沖，假如一開始倉位都均等，隨著強勢幣種上漲，弱勢幣種下跌，前者的比例就會大於後者，如何進行做空標的的選取和比例分配是這個策略的核心。
關於這個策略的平倉，之前也在評論區分享了兩種思路，比較穩妥的是，等到ETH衝頂回調後，同步開始平多單和空單，這種情況下山寨大概率跌的比ETH狠；比較激進的是，隨著ETH上漲逐步獲利止盈，由對沖向做空傾斜，如果點位選對可以鎖定更多利潤，但是過早平多的話可能因為空單上漲反而虧損。
目前看來，整體上基本符合預期，以一種相對平穩的方式吃到了這波ETH的上漲紅利，據這段時間觀察，這個策略盈利最快的時候往往是ETH震蕩下跌，山寨基本都會跳水，而利潤回撤的情況一般出現在下跌後ETH小幅反彈，山寨的漲幅會更大。市場千變萬化，沒有任何一種思路可以躺著賺錢，時刻保持思考。
目前多空分歧嚴重，我開了一筆對沖交易，做多ETH，做空一攬子山寨，倉位大概是1:1，和大家交流討論下思路。
我的邏輯是，ETH是六月末開始的本輪上漲的發動機，主要推動力，一是機構效仿微策略，通過幣股融資購買ETH，二是穩定幣敘事，ETH是相關的核心基建與結算層。
參考此前微策略購買BTC，推動價格一路上漲的過程，到頭來大部分山寨遠遠沒有跑贏大餅。幣股和機構用於買入ETH的這部分資金，也不太會外溢到其他山寨上。
數據上，根據CMC，過去30天Top200的代幣裡漲幅大於ETH的只有20個，還包括Bonk、Zora、CFX、ENA這些明顯受利好事件驅動的。
山寨選擇上，遵循此前做空的邏輯，優先選擇市值偏高、非龍頭、走法不強勢、存在感低的，並且分散做空，設好止損，防止單個標的爆拉。
假如下半年後市繼續走牛，我相信很大概率依然是會由ETH推動，假如走熊，我也不覺得山寨可以獨善其身，而ETH至少有機構的購買力託底。會導致這個對沖思路失效的情況，要麼是山寨季真的來了，大部分山寨都持續跑贏ETH，要麼是ETH震盪或者領跌，而其他山寨反而跌的不多，按照這幾個月的經驗，我覺得可能性較小。
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