$MSTR $MTPLF 發現這個非常有趣，之前沒有想到要計算它 這樣做的目的是試圖向你展示，像 MSTR 這樣的 DAT，出售優先股相對於出售普通股是多麼有利可圖 我決定對 Strategy 的四種優先股權工具的資本（籌集）加權總和做同樣的計算 這是我在 1.5 年的時間範圍內得到的結果： 優先股權的 mNAV = 10.2 倍 如果普通股的 mNAV 低於該倍數，那麼優先股就是更便宜的資本（反之亦然）。MSTR 的 mNAV 在過去一年中沒有超過 4 倍，因此他們的優先股權籌集看起來是非常好的投資。 進行這項分析需要幾個假設，但我試著保持保守。比我知道的 Strategy 自己會建模的還要保守，可能大多數他們的股東粉絲也是如此。 主要假設： i) 我選擇 1.5 年，因為我認為這是實際決定 MSTR 價格的市場參與者的資本加權平均投資時間範圍的良好近似 ii) BTC 年均增長率 = 20%（Strategy 假設在未來 10 年內為 30%）

Strategy 最近的財報電話會議顯示，在普通股 mNAV 低於 2.5 的情況下，他們認為發行更多的優先股可能比發行更多的普通股更具利潤（希望是基於風險調整後的基礎上！） 上述分析提供了對該想法的見解 不過，我仍然不確定承諾在 2.5 倍以上絕不發行 ATM 是否是最佳策略。我真的不偏向任何一方。但市場似乎確實認為這是不明智的。

順便提一下，Dylan 正在發佈有關此事的消息，因為 Metaplanet 最近剛宣布他們計劃發行類似於 STRF 的優先股。 Metaplanet 的 mNAV 更高，並且將對其優先工具支付較低的股息。