過量攝取塔可餅可能會導致風險偏好消化不良。無論市場走勢如何,我們認為風險偏好超額表現的時期已經結束,因為宏觀風險已經完全定價,現在開始正常化。今天市場對關稅的反應強調了我的觀點,即投資者仍然是反應性而非前瞻性。對於那些受益於宏觀去風險(更緊的利差、估值擴張)而基本面沒有改善(或根本沒有)的證券,風險最大。如果市場在宏觀風險重新定價的同時進一步修正,這只會加強關於投資組合重新配置的觀點。看起來伺服器在那些塔可餅中添加了太多的再炸β。

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