永續期貨：美國市場拐點 永續期貨的推出將釋放零售槓桿需求，重塑競爭態勢，並推動監管變革。雖然現有平臺通過使用者群擁有近期優勢，但圍繞槓桿上限和激勵結構的持續限制可能會維持資本流向 DEX。最終的成功取決於同步三項創新：加密原生抵押、長尾資產覆蓋和合規激勵架構。

第 1 章全球市場格局 -市場主導地位：Perps 在 2025 年上半年的交易價格為 $10.17T（灰度），使現貨交易量（$3.06T）相形見絀 3.32 倍。 -Hyperliquid's Ascent：月交易量從 $25.9B（2024 年 6 月）飆升至 $2.63T（2025 年 5 月），佔據了一些 CEX 永續合約市場份額的 11.47%。 2. 美國供需錯配 - 被壓抑的需求：儘管存在地理封鎖，但 Hyperliquid 25% 的網路流量（875k 次訪問/30 天）來自美國使用者 （SimilarWeb）。 - 不適當的選擇： --選項：沒有可行的美國產品;離岸平臺（例如 Deribit）專門為機構服務。 --期貨：CME 的機構重點和 FCM 要求使散戶參與邊緣化。 --加密國債：220+ 家公司持有 $60B 的加密貨幣——集中在 BTC/ETH 中，溢價不可持續。 3. 長尾資產缺口 -Perps 作為唯一解決方案：Hyperliquid 從非前 50 名代幣中獲得 62% 的交易量，>30% 的長尾資產未平倉合約。 - 傳統限制：CME 專門列出 BTC/ETH 期貨，導致模因幣（DOGE、PEPE）服務不足。

結構障礙

戰略途徑 1. 抵押品創新 - 目標：宣導 CFTC 批准加密貨幣計價保證金。 -藍圖：Bitnomial 提議 BTC/ETH 抵押以提高資本效率。 2. 長尾資產擴張 - 優先順序：為高流動性模因幣（DOGE、PEPE）推出永續合約。 -驗證：Hyperliquid在非前50名代幣方面的成功證明瞭需求的可行性。 3. 監管雜交 - 架構：通過「離岸訂單簿 + 符合美國標準的閘道」模型集成離岸技術（例如，Deribit 的 $2.9B 收購）。 -激勵試點：開發符合 SEC 標準的代幣化獎勵系統以留住交易者。