我为什么现在买 $COIN 而不是 $CRCL。 首先，我们来看基本矩阵（照片）。 从交易的角度来看，我们可以忽略 Circle 的极高市盈率，因为交易完全是关于动量和热钱。然而，由于我过早卖出了 $CRCL，心理上很难再买回，所以我考虑作为基本面投资来买入 $COIN。 根据 Circle 的 IPO 文件，Coinbase 完全获得当前约 610 亿美元 USDC 储备中 50% 的利息收入（扣除 Circle 的基本成本后）。如果用户在 Coinbase 平台上持有 USDC，Coinbase 的收入会更多，而在平台外流通则稍少——但总体而言，Coinbase 在大多数情况下获得约 50% 的 USDC 储备收入。 Coinbase 在最新的一个季度（2025 年第一季度）中仅在 USDC 利息收入上就赚取了 2.97 亿美元。在 2025 年第一季度，稳定币利息大约占 Coinbase 总收入的 15%（超过 2.97 亿美元的 20.3 亿美元）。 作为重组其 USDC 合作关系的一部分，Coinbase 还获得了 Circle 的股权。根据披露，Coinbase 在 2023 年底获得了约 840 万股 Circle（可能是 A 类股）。按照 Circle 最近约 200 美元的股价，这一股份现在的价值在 16 亿到 17 亿美元之间。这是 Coinbase 资产负债表上的一项重要隐性资产。（作为参考，Coinbase 的整体市值约为 600 亿美元，因此 Circle 的股份可能相当于 Coinbase 价值的约 3%）。 我不期望 CRCL 会那么强，但现在我意识到我错了。我将开始购买 $COIN，因为 TradFiMoney 在股市上找到了一些加密代理。$COIN 在可预见的未来仍将保持强劲。我也可能考虑 $HOOD。