当稳定币开始「生息」：百亿市场的加密新财路，谁在真正帮你赚被动收入？

原文标题：Stablecoin Update  May 2025

原文来源：Artemis

原文编译：比推 Bitpush

在加密市场，稳定币不再只是「稳定」——它们正在悄悄帮你赚钱。从美国国债收益到永续合约套利，生息稳定币（Yield-Bearing Stablecoins）正成为加密投资者新的收益引擎。目前，市值超 2000 万美元门槛的相关项目已有数十个，总价值超百亿美元。本文将为你拆解主流生息稳定币的收益来源，并盘点市场上最具代表性的项目，看看谁在真正为你「钱生钱」。

什么是生息稳定币？

与普通稳定币（如 USDT 或 USDC）仅作为价值储存工具不同，生息稳定币允许用户在持有期间赚取被动收入。它们的核心价值在于在保持稳定币价格锚定的同时，通过底层策略为持币者带来额外收益。

收益是如何产生的？

生息稳定币的收益来源多样，主要可以归纳为以下几类：

· 真实世界资产（RWA）投资： 协议将资金投资于美国国债（T-bills）、货币市场基金或公司债券等现实世界中的低风险资产，并将这些投资的收益返还给持币者。

· DeFi 策略： 协议将稳定币存入去中心化金融（DeFi）的流动性池、进行流动性挖矿（farming），或采用「德尔塔中性」（Delta-neutral）策略，从市场低效性中提取收益。

· 借贷： 存款被借给借款人，借款人支付的利息成为持币者的收益。

· 债务支持： 协议允许用户锁定加密资产作为抵押品，借出稳定币。收益主要来自稳定性费用或非稳定币抵押品产生的利息。

· 混合来源： 收益来自代币化的 RWA、DeFi 协议、...