澄清一下： @base 已经实现了超过 150 亿美元的 TVL 和超过 100 万的日活跃用户，没有代币激励，证明了真正的产品市场契合。 $BASE 代币发行： > 通过对齐激励来放大这一成功 或者 > 适得其反。 我看到的风险 ↓ 1️⃣ 有机增长的干扰 Base 的真实用户采用是其关键差异化因素。用户并不是在耕作空投，他们实际上是在使用 Base 上的应用。 一旦代币宣布： • 空投农民涌入网络，进行提取行为 • 应用质量下降，因为开发者将重点放在代币激励上，而不是用户体验 • 雇佣资本取代有机社区建设 历史先例：看看 Optimism 的 $OP 发行——最初的兴奋之后是持续的卖压，以及关于代币激励是否真的改善了用户体验还是仅仅吸引了农民的问题。 2️⃣ 监管和法律复杂性 @coinbase 的曝光： • SEC 的审查加剧——Base 代币可能被归类为证券 • 如果 Base 代币面临监管挑战，Coinbase 股票的影响 • 在代币发行受到限制的司法管辖区的国际合规问题 • 在美国加密监管不确定性高峰期间发行代币可能会引发调查、执法行动或被归类为未注册证券。这可能在关键的增长阶段损害 Base 和 Coinbase。 3️⃣ 代币经济学和分配挑战 分配困境： • 给 Coinbase 分配多少？太多 = 中心化担忧，太少 = 激励不对齐 • 追溯奖励与前瞻性奖励：早期用户与未来增长 • 通货膨胀计划：过于激进 = 卖压，过于保守 = 激励不足 • 实用性设计：仅治理代币往往难以实现价值积累 ➕ 先例问题：大多数 L2 代币在发行后表现不佳： • $ARB：尽管基本面强劲，但从高点下跌 60% • $OP：生态系统激励带来的持续卖压 • $MATIC：尽管采用，但在价值积累方面挣扎 如果你不同意，我同意。