$PUMP 之后明显感觉流动性和情绪被大量消耗，鱼尾行情的可能性在降低。 目前除了大饼和meme之外，在炒作的大叙事只有ETH微策略， $SBET 等公司只要还有溢价，就能够不断融资 + 增发来实现【增加以太坊储备 → 以太坊需求增大，价格升高 → 股价升高 → 继续买以太坊】的飞轮。 大多数山寨只能自救。 $HYPE 这些本身有护城河的代币可以同样玩ETF + 微策略叙事，而没有真实营收的代币只能不断蹭热点寄希望于投机资金来提供退出流动性。 去伪存真算是这一轮周期为数不多的正向趋势。