彭博首席作家：听说过稳定币DAT吗？ 能从理论上证明玩不转吗？

原文《Stablecoin Treasury Company》，由 Odaily 星球日报 jk 编译。

原文作者：Matt Levine 是一位负责金融报道的彭博观点专栏作家，阅读量常年排名彭博财经观点第一。他曾是 Dealbreaker 的编辑，曾在高盛的投行部任职，担任 Wachtell、Lipton、Rosen & Katz 的并购律师，并在美国第三巡回上诉法院担任助理法官。

稳定币资产配置策略？

这里有个交易玩法：

你开一家公司，以每股 1 美元的价格发行 100 股，总共募资 100 美元。用这 100 美元去买______。

现在公司账上有价值 100 美元的______，除此之外什么都没有，净资产 100 美元。 市场对______很看好，股价涨到每股 2 美元（相比净资产溢价 100%），市值 200 美元。

你再发行 50 股，每股 2 美元，又募了 100 美元。拿这 100 美元继续买______。现在手里有价值 200 美元的______，净资产 200 美元。

流通股 150 股，每股净资产 1.33 美元。 股价继续涨到每股 2.66 美元（相比净资产依然溢价 100%），市值 400 美元。

你再发行 50 股，每股 2.66 美元，募资 133 美元，继续买______。

股东们高兴坏了："这公司不断增加每股______持有量，用巧妙的资本运作策略让股东价值复合增长。所以它理应以净资产的溢价交易，因为你直接买______只能拿到固定数量，但买公司股票能拿到不断增长的______份额。"

这逻辑有漏洞吗？大家讨论一下。如果在______里填"比特币"，就是 MicroStrategy 的玩法，这招在大资金量下确实管用了很久，虽然最近溢价收窄了。...