190亿美元之后……现在是时候欣赏市场价值与面值之间的区别了。 在2023年3月，市场认识到了面值的重要性。这是因为美联储迅速加息，导致美国国债开始失去市场价值。反过来，这使得银行在账面上出现了重大损失。 这引发了银行挤兑，因为存款人意识到支持他们存款的资产可能导致银行无法满足存款人的提款请求，因为国债流动性正在枯竭。 美联储、财政部和联邦存款保险公司（FDIC）随即设立了流动性设施，以确保国债按面值计价 -> 1美元的债券到期时为1美元，而不需要按市场价值定价。 这平息了市场，缓解了恐慌。 加密货币的独特之处在于，包装资产即使在压力时期也能可验证地显示出足够的抵押品。这些不是有到期日的债务工具，而是有明确支持的资产。 一个stETH可以被验证为由一个质押给以太坊的ETH支持。 这使其具有1:1的面值。 我们可以挑剔提款队列和等待时间，但那是一个时间价值的讨论。 现在，WBETH的面值基于它所代表的资产。 然而，我们在10月10日看到市场价值先于面值，给市场造成了重大损失。 这是一种不必要的错位。并且暗示可能在预言机和交易所设计上进行迭代，以便相对于基础资产创建面值。尤其是当被视为抵押品时——这是主要论点。 我们看到在DeFi上早期进展的应用，固定挂钩的使用，这就是为什么DeFi表现出韧性，而CEX上糟糕的抵押品定价方法证明无效。 在某些情况下，面值优于市场价值，因为如所见……在一个拥有越来越多缺乏强大流动性的包装/衍生资产的生态系统中，存在以抵押品为代价进行价格操纵的机会。 预言机设计提高了抵押品的质量。良好的定价创造了更好的资产。而更好的资产吸引资本。 随着生态系统的多样化和货币市场的成熟，这些设计将随着时间的推移而变得更加稳固。 优质且高质量的抵押品与健全的定价机制为各个领域的良好运作市场奠定了基础。