DeFi 正在规模化回归。 总 DeFi TVL 已超过 1600 亿美元，这是自 2021 周期以来的最高点，其中借贷协议占主导地位，锁定了 836 亿美元。 ➢ 基础 APY：稳定币的年利率为 4–5%，随着资本涌入而显示出压缩。 ➢ 循环元：Spark、Euler 和 Morpho 仍然解锁 20–25% 的复合收益。 ➢ 领军者：Aave（410 亿美元，49% 市场份额）、Morpho（85 亿美元）、Spark（55 亿美元）、JustLend（52 亿美元）。 ➢ 收入能力：过去 7 天的费用为 4270 万美元，收入为 556 万美元 → 年化费用运行率为 32 亿美元。 这个故事不仅仅是存款的回归。 而是 DeFi 借贷正在以前所未有的方式实现货币化，同时提供的无许可收益曲线超越了银行和真实资产。 ● 市场背景：总计 1300 亿美元，借贷 850 亿美元 - 总 DeFi TVL：1630 亿美元（周期 ATH），自 2024 年 9 月以来增长 100%。 - 借贷份额：836 亿美元（≈65% 的 DeFi）。 这个周期的组成是明确的：货币市场再次成为引擎，由稳定币流入驱动（2240 亿美元的行业市值，同比增长 76%）。 借贷的回归是在 2022 年崩盘之后，当时 TVL 降至 200 亿美元。 现在，资本正流回无许可的回购台；Aave Arc 的 500 亿美元机构桥梁、Spark 的稳定币收益层和 Morpho 的点对点优化。 ● 关键参与者与市场份额 1️⃣ @aave - 409.8 亿美元 TVL（≈49% 市场份额）。 - 过去 7 天的费用为 2390 万美元，收入为 322 万美元。 - 每日费用引擎超过 300 万美元；AAVE 代币交易价格为 300 美元，质押收益为 8%。 2️⃣ @MorphoLabs - 22 条链上的 TVL 为 85.5 亿美元。 - 过去 7 天的费用为 380 万美元。 - 资金池提供 10–15% 的 APY；固定利率试点吸引机构。 3️⃣ @sparkdotfi - TVL 为 55 亿美元。 - 过去 7 天的费用为 160 万美元。 - $sUSDS 的基础收益为 8–9%；循环收益达到 12–13%。 - TVL 为 52 亿美元。 4️⃣...