股市看内在价值，但加密市场的风险资产折扣机制完全不同。比特币历史上几乎没有出现过大幅折价，但ETH的情况值得深思。
关键在于两个维度：持续买入资金能否承接抛压，以及上涨共识能否真正稳固。
今年稳定币规模从1900亿增至2641亿，DeFi协议TVL普遍翻倍。AAVE、Pendle、Curve等主流协议的增长证明了以太坊生态的基础设施优势。
BTC面临的最大挑战是缺乏承接稳定币生态的基础设施。当RWA大行其道时，这个短板会更加明显。
以太坊的通缩机制在DeFi繁荣的推动下，未来表现值得期待。
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