如果你在押注 $ENA，那么这个押注是 TradFi 会希望在稳定币的风险曲线上进一步移动，他们会通过链上稳定币而不是 DeFi 来表达这一点。但这里有很多需要考虑的因素。 我们可以大致假设 $ENA 的 $35 亿市值（$80 亿估值）来自流动资金和 CT，因此从这里的上涨希望是： 1) TradFi 确实在稳定币的风险曲线上移动（我认为这是合理的） 2) TradFi 在 DeFi 之上出价稳定代币（我认为这是合理的） 3) 稳定相关代币可以根据预期增长承载与 CRCL 相似的溢价（我认为这是合理的） 4) ENA 是出价，而不是 SKY、XPL（Plasma）或其他稳定协议（我认为这是合理的） 5) TradFi 的出价是显著的，并且超过了频繁的代币解锁，假设这会造成一定的卖压（我认为很难评估） 6) 牛市不会就此解散，一切都不会崩溃（我认为很难评估） 仅仅 CT 并没有资本来如此大幅度地推动一个 $80 亿的代币。如果你在这里出价 $ENA，你要么是在假设巨大的增长，要么是 TradFi 进场。你可以合理地说明他们为什么会或不会出价，但如果你最终假设 TradFi 想要稳定代币，$ENA 是表达这一观点的最佳方式。但除了 VC 供应过剩，还有更多需要考虑的因素。 总结：我在这里并不明确看跌或看涨，更倾向于 TradFi 出价看涨。然而，我预计大型 CT 玩家（即流动资金）已经完成了他们的出价。因此，这是一项集中在 TradFi 的押注。