周五，SharpLink Gaming $SBET 迎来了大回调，从开盘高点39刀跌到29刀，回调幅度超过20%。 背后的原因除了获利盘的离场，更多的其实和6月的下跌一下，是ATM（在市增发）额度从原先的 $1B 扩展至 $6B，准直接打破先前的稀释天花板，引发市场的担忧。 关于这一点其实我之前的推文有解释过其中的原因： 1⃣️增发融资才能获得资金买ETH，从而胜过BMNR成为囤币第一名。 2⃣️那继续发行是好是坏？ 这是一个非常关键的问题：SBET 是否能通过继续 ATM 融资 + 买 ETH，增加每股 ETH 含量？ 那如果这是意料之中的事，为何市场如此恐慌？我想原因之一是，融资上线突破之快和突破之大超过了大家的想象。 事实上，5月以来， $SBET @SharpLinkGaming 已经进行三次融资了，获得资金超过8亿。奈何花钱速度太快，这些钱都成了ETH去生息了。面对虎视眈眈的 $BMNR ,必须更早更快地出击，才能获得资金和市场注意力。 根据美国证券法中，有明确的注册融资额度限制，其中 “$1B 限额” 是适用于部分小型发行人的标准，这也适用于 SharpLink Gaming。 SBET 提交新的 S-3/A 文件就是申请希望可以打破这一融资限制，并从市场再融60亿。 那申请一定能通过么？答案是否定的。 1⃣ S-3 注册表格 进行融资时，12个月内最多只能融资不超过其 Public Float 的 1/3（约 33.3%）。 📌 SBET 当前数据： 市值：约 $2.79B,Public Float 估算假设为 85% ≈ $2.37BBaby Shelf 可融资额≈ $2.37B × 1/3 ≈ $790M. 6B可是60亿美金，超过太多了，是整个公司市值的2倍多。让AI评估了一下他的几种可实现路径和各自的成功率 所以： ➡️这个稀释大概率不是一蹴而就的； ➡️$6B 的融资目标更像是战略上限，而非一次性动作； 通过 PIPE、战略投资、并购等方式+ATM 分阶段使用，才是高概率实现路径； ➡️若 ETH 大涨，SBET 利用市值上升来“滚动”解锁更高 ATM 空间，是现实操作路径。

感谢@bruce_aiweb3的补充，SBET 在其 7月24日的股东大会（Special Meeting）通知中，确实提出了一个关键议案： 将公司的授权普通股数量（Authorized Common Shares）从现有的1亿股（100M）提高到5亿股（500M）。 增加到5亿股的提案通过”是这波 6B ATM 能否启动的前置条件。 Public Float（公众流通股）必须达到 S-3 Shelf Rule 的门槛。 如果这次股本扩容 + 股价支撑 + ATM 执行成功拉升 public float，就可以规避 Baby Shelf Rule 限制，全面执行 6B 融资计划。 当然这里面还有一些转化问题，包括授权股本不等于流通股份，何时卖卖多少来符合要求。边走边看，边看边写。